白糖：广西新榨季开始

　　11月以来，SR1801走出振荡行情。目前SR1801持仓量逐步减少，主力资金逐步移至SR1805合约上。国际市场，原糖出现久违的大涨，上周五冲高至近6个月的高点，后期仍有一定上行空间。

　　国际原糖预计将冲击16美分/磅

　　近期，国际原糖一直保持上涨趋势，巴西一方面调低对明年增产幅度的预期，将中南部地区的产糖量调低至3300万吨，另一方面前所未有地把用于生产乙醇的用蔗比例提高到57.15%，导致生产原糖的蔗料量出现下降。另外两个主产国印度和泰国，印度虽然已经开榨，但前期缺乏降水恐将导致甘蔗出糖率降低，且目前尚未进入压榨高峰期，主要是消耗国内库存为主，其暂时对国际市场形成不了供应压力;泰国目前仍未开榨，预计产糖量将出现增产，泰国本榨季雨水偏多，利于甘蔗生长。

　　综合而言，前期传统进口国中国等国下调进口量给国际市场带来压力，在增产的同时缺乏买家是导致国际糖价下行的主要原因。目前巴西产糖量再度调整给重压之下的国际糖市带来一丝喘息余地，短期来看，此次反弹仍未结束，后期预计将挑战16美分/磅。

　　国内广西新榨季工作拉开帷幕

　　广西今年推迟开榨20多天，原本地方政府要求辖区各大糖厂统一至12月1日开榨，但截至11月27日，广西已陆续有8家糖厂开榨，同比减少6家。新糖上市，定价并不高，不到6500元/吨。今年广西甘蔗结算价为500元/吨，折算食糖完税成本大致为6134元/吨，因此不少糖厂愿意在目前6500元/吨的高位上进行套保。食糖仓单每年11月底要全部注销，如果12月SR1801继续保持高位，预计注册仓单为数不少。目前南方新糖量较少，而北方甜菜糖已经陆续上市，但考虑到交割成本尤其是运费后，甜菜仓单并没有太多利润。广西等主产地在12月集中进入开榨高峰，仓单注册也需要时间，预计将在12月得到体现。

　　上游生产成本提高也间接支撑糖价，但下游消费却并不乐观。虽然根据统计局数据，1—9月，乳制品产量2282.8万吨，同比增加3.97%，软饮料产量14923.5万吨，同比增加5.44%，糖果、罐头、冷冻饮料等行业产量也在增长，但消耗白糖的同时，其替代品淀粉糖的增长也不容小觑。近年来，淀粉糖发展势头迅猛，本年度淀粉糖预计将替代掉80万—100万吨的白糖消费份额。

　　综上所述，目前主力资金纷纷移仓至SR1805合约上，同时外盘走高托底国内糖价。广西新糖上市速度较慢，给多头炒作的空间。SR1801预计将试探6500元/吨目标位能否突破，下方6300元/吨支撑较强。