华安基金股权变更获批 国泰君安“一参一控”待破局

　　近日，国泰君安创新投资有限公司（以下称“国泰君安创投”）受让华安基金20%股权的交易得到证监会批复。

　　经历了两度加价与三年半的等待，国泰君安创投终于得偿所愿。对于其母公司国泰君安而言，只待与太平洋资产管理有限公司（以下简称“太保资管”）关于国联安股权的交易获得证监会批准，便可成功破局“一参一控”，对旗下资管业务重新布局。

　　转让一波三折

　　对于国泰君安创投而言，这个批复已经等待了逾三年半。

　　2014年初，上海电气挂牌转让20%华安基金股权，国泰君安创投参与竞拍。2014年4月，国泰君安创投与上海电气签署了本次交易的产权交易合同。

　　这次转让在起初非常顺利。国泰君安创投通过上海联合产权交易所摘牌，在签约当月即根据双方签署的产权交易合同支付了全部股权转让价款及相应利息。

　　不过，截至2015年9月末，交易仍未被核准，这项交易开始出现变数。经过协商后，交易双方签署补充协议：由国泰君安创投按照标的股权以2015 年6 月30 日为评估基准日所确定的评估价值与产权交易合同所规定原评估价值之间的差额向上海电气追加支付2980.6万元，上海电气同意在2016 年6月30日前暂不单方面解除产权交易合同。

　　然而，补充协议到期后仍迟迟未获得证监会核准，让这项交易再起波澜。2016年7月末，交易双方再次约定“生死线”。国泰君安创投与上海电气签署补充协议，双方约定，如截至2016年三季度末，交易仍未取得批准，或在此日期前证监会作出不予批准决定，则双方可就解除事宜做进一步的协商；如果协商不成，上海电气有权单方面解除产权交易合同及补充协议。

　　此后，国泰君安再次作出大动作。2016年8月22日，国泰君安发布公告称，拟通过在上海联合产权交易所公开挂牌方式转让国联安基金51%股权。

　　国泰君安表示，交易的目的主要是为整合公司业务资源，优化公司资产管理业务布局，同时也是为了满足“一参一控”的监管要求。但由于需要取得合资方德国安联集团的同意，转让一事拖到了2017年。

　　2017年1月5日，国泰君安审议通过再度追加支付2010万元，以求上海电气同意在2017年9月30日前暂不单方面解除产权交易合同。

　　2017年1月9日，国泰君安在上海联合产权交易所挂牌转让国联安基金股权。2017年4月底，太保资管公告称，将以10.45亿元的价格受让51%的国联安基金股权，并将于近期与国泰君安证券股份有限公司签署产权交易合同。

　　2017年10月16日，华安基金发布公司股东变更公告，宣布原股东上海电气持有的20%的股权将全部转让给国泰君安创投。至此，华安基金股权受让事宜终于尘埃落定。

　　国泰君安重新布局

　　《证券投资基金公司管理办法》规定：“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金管理公司的数量不得超过一家。”这项规定是保证基金公司不去私下侵犯持有人利益的重要基石，也被业界俗称为“一参一控”。

　　2013年新基金法实施后，放宽了基金公司股东“一参一控”同业经营限制，允许已经控股基金公司的证券公司等其他机构申请公募牌照，同时“一参一控”政策仅适用于参股基金公司股东，不再上溯至实际控制人。

　　2013年6月，“大集合”理财停发后，为避免中小净值客户流失及断层，券商纷纷申请公募基金资格。有业内人士认为，券商资管申请公募牌照的一大魅力在于可以百分百控股。

　　2016年下半年，国泰君安颁布实施了新一期战略规划，明确了公司未来三年的战略目标和发展路径。其中明确提出“大资管”战略转型升级方向，将推动其为公司五个战略支柱之一，为建立与之匹配的组织架构，公司还对资管业务进行了重新梳理。

　　该规划发布后不久，国泰君安资管业务便出现高层人事调整。2015年年末，上海证券原总经理龚德雄赴任国泰君安资管董事长。2016年5月，原光大保德信总经理陶耿出任国泰君安资管总经理。

　　国泰君安虽然持有控股国联安基金的51%股权，但作为合资企业，即便是控股股东话语权仍有诸多限制。

　　回顾国联安基金股权遭“放弃”之前的规模数据，可以管窥其前控股股东的态度。截至2016年上半年，国联安管理公募基金31只基金、公募基金资产管理规模352.03亿元，专户业务资产管理规模189亿元，仅仅位居行业中游。

　　作为国内首家获批的合资基金公司，国泰君安曾经对国联安寄予厚望。然而，国联安却迟迟没有找到感觉，直到许小松掌舵时方有起色。伴随着许小松的离任，国泰君安逐渐丧失了耐心。

　　从行业的情况来看，券商资管对介入公募业务领域非常积极。东证资管、浙商证券等12家券商相继拿到公募牌照，但国泰君安迟迟未有新动作。

　　受“一参一控”限制，国泰君安资管在成功转让国联安股权前无法申请公募资格。不过，一旦未来国泰君安资管顺利获得公募发行资格，显然会为国泰君安在资管领域的布局留下更多想象空间。

　　从规模来看，国泰君安资管公司位居行业前列。2017年上半年，其资产管理月均规模为8762.05亿元，其中主动管理规模达3091.96亿元，总规模及主动管理规模在券商中均位居三强。值得注意的是，在第二季度较为弱势的市场环境下，国泰君安资管的主动管理规模增加了103.97亿元，属业内最佳。

　　上海金融国资整合

　　作为“老十家”基金公司之一，华安基金成立于1998年，曾经发行了国内首只开放式基金，但近年表现相对平淡。Wind数据显示，截至2017年9月末，华安基金公募资产规模为1451.35亿元，较去年同期减少190.71亿元，排名为行业第17位。

　　工商资料显示，国泰君安创投、国泰君安投资管理股份有限公司、上海国际信托有限公司、上海锦江国际投资管理有限公司、上海工业投资（集团）有限公司分别持有华安基金20%的股权。

　　从法律意义上说，股权转让发生后，华安基金依然处于无控股股东时代。其几大股东均有上海国资背景：锦江国际投资管理公司是锦江国际（集团）的全资控股子公司，后者与上海工业投资（集团）一样，均由上海国资委全资控股。上海国际信托由上市公司浦发银行控股，而浦发银行的第一大股东正是上海国资委全资控股的上海国际集团。

　　国泰君安创投与国泰君安投资管理股份有限公司均被视为“国泰君安系”，业界因此将国泰君安创新的入局，解读为国泰君安实际控股华安基金。原国泰君安首席经济学家林采宜在前不久高调履新华安基金，亦被当成国泰君安和华安基金关系趋于密切的信号。

　　实际上，国泰君安创投与国泰君安投资管理股份有限公司的关系颇为耐人寻味。

　　国泰君安创投成立于2009年5月，是国泰君安证券股份有限公司旗下从事直接投资业务的全资子公司，是经中国证监会批准成立的券商直接投资业务试点公司之一，主要业务为股权投资及股权投资管理，目前已发展成为券商直投行业中排名前列的券商直投公司。

　　国泰君安投资管理股份有限公司则是由上海市国资委控股、中央汇金参股的专业投资管理公司，拥有股东118家，其中80%是国有大中型企业。

　　国泰君安投资管理公司和国泰君安的关系若即若离。2001年8月13日，国泰君安将分立出的非证券类资产组建了国泰君安投资管理公司。然而，国泰君安投资管理公司与国泰君安并没有股权关系。业内人士分析，国泰君安对其公募基金业务布局的调整，“实际上是上海金融国资整合的一环”。