新发审委团队上任，上会频率只增不减，诸多在去年末和今年初申报的企业也迎来上会日，深南电路股份有限公司（简称：“深南电路”）即是其中一家。《金融投资报》记者注意到，主营印制电路板、封装基板及电子装联三项业务并宣称致力于“打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商”的深南电路客户众多，其中就有正在等待登陆A股的奥士康，有趣的是，双方公布的购销数据却并不一致，引人关注。
与奥士康精密有关联
深南电路的招股书中披露了公司向前五大外协厂商的采购情况，其中有一位供应商是奥士康精密。该公司是奥士康科技股份有限公司（简称：“奥士康”）的控股子公司，奥士康也与深南电路一样是拟IPO企业，且其已经先一步于2017年10月17日上会并通过，在其披露的招股书中也可找到对深南电路的销售数据。
深南电路招股书显示，公司2015年、2016年、2017年1-6月，向奥士康精密采购额分别是1721.09万元、2915.77万元、2233.97万元。奥士康招股书则显示，2015年、2016年、2017年1-6月，对深南电路的销售额分别是1540.47万元、2915.77万元、2471.44万元。很明显，深南电路和奥士康披露的数据除了2016年完全一致之外，2015年和2017年1-6月均存在差异，差额分别为180.62万元、-237.47万元。
在奥士康上会时，发审委就对此问题提出了疑问，要求奥士康解释其与深南电路数据“打架”的问题，并要求进一步披露其向深南电路销售产品的明细及对应成本、数量等。另外，奥士康招股书显示，奥士康对深南电路的销售价格高于向第三方销售的价格，且深南电路独立董事王龙基同时担任奥士康的独立董事，因此奥士康精密与深南电路存在关联关系。
就上述问题，《金融投资报》记者已发送采访提纲至深南电路，但截至记者发稿仍未获其回复。
营收、净利波动剧烈
尽管深南电路自称业务发展迅速，拥有领先的细分市场地位，但表现在业绩上却显示为公司营业收入和净利润的波动剧烈。
招股书显示，2014-2016年、2017年1-6月，深南电路实现营业收入分别为36.38亿元、35.19亿元、45.99亿元、27.29亿元；对应各期净利润分别为1.85亿元、1.58亿元、2.74亿元和2.52亿元。很明显，公司2015年业绩明显下滑，致使2014-2016年的业绩波动剧烈。另外，2016年公司营业收入同比上年增长30.69%，但当年实现的净利润却同比大增74.22%。深南电路解释称，2015年度营收下降主要是受生产基地搬迁、新增产能爬坡等因素下降，而2016年营业收入增长的同时，可比同行公司营业收入增幅也在扩大。
值得注意的是，2016年深南电路综合毛利率为20.53%，相较于2015年的综合毛利率20.65%还有微幅下降趋势。
资产负债率高于同行
深南电路近年发展迅速，而发展的前提是公司不断借款，营收规模波动增长的同时，公司债台也越垒越高。
招股书披露，2014-2016年、2017年1-6月，深南电路负债分别为24.89亿元、34.14亿元、35.62亿元、36.90亿元，负债额逐年递增，今年上半年已经超过去年一整年的负债。
负债不断走高，深南电路资产负债率 （合并） 亦始终处于高位，2014-2016年、2017年1-6月，分别为61.44%、71.57%、69.30%、66.85%。
需要关注的是，深南电路债调高筑并非行业普遍现象，与同行业上市公司兴森科技（002436）、沪电股份（002463）、依顿电子（603328）等8家公司相比，深南电路的偿债能力始终处于低位，显著低于同行。
从流动比率来看，深南电路2014-2016年分别为0.92、0.71、0.95，远低于每期同行的平均值1.63、1.84、1.97。而公司速动比率2014-2016年分别为0.52、0.39、0.49，也远远低于同行平均值1.55、1.61、1.70。资产负债率却远高于同行的平均值41.59%、34.82%和31%。
深南电路表示，偿债能力低于同行主要是因为最近三年不断扩大借款规模，购建生产用厂房、建筑物、土地使用权等长期资产。
靠举债扩大规模的深南电路能否博得发审委“芳心”，《金融投资报》将继续跟踪关注。
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