阅文集团赴港上市：扭亏为盈，收入微薄难掩政策隐忧

　　来源：媒体训练营

　　摘要：阅文集团已是当今网文届当之无愧的一哥。

　　媒体训练营10月17日报道文|刘路阳

消息飞了很久，如今阅文集团终于要上市了。

　　10月16日，腾讯控股发布公告，称将把阅文集团分拆出来，并建议其于香港联合交易所有限公司主板独立上市。

　　根据消息，阅文集团IPO预计将募集46.8亿到62.4亿港元，占总股本数15%。腾讯控股仍将间接持有阅文不少于50%的股权。目前，作为控股股东的腾讯持有阅文65.38%股权，私募基金凯雷投资集团持股约13%，挚信资本持股6.28%。

　　阅文集团副总裁罗立表示，阅文上市直接的好处是带来大量的现金，丰富产业链、完成布局。而港股上市之后，进行海外合作也会有更多筹码，能够以平等的姿态去谈合作。

　　盈：IP充足、背靠腾讯好资源

　　目前，阅文集团主要通过在线阅读、版权运营、纸质图书三种方式获得营收，同时，阅文集团还开展了游戏、在线广告服务。其中，在线阅读一直是营收大头。2014年到2016年三年，在线阅读的收入分别为4.52亿元、9.7亿元、19.74亿元，2014年阅文集团在线阅读收入占比高达97%，接下来的2015、2016年下降到60.5%和77.1%，阅文集团的结构越来健康。

　　截至2016年12月，阅文集团内容库共有200多种题材的840万部作品，其中自有平台原创作品800万部，占原创内容市场份额为80%。且其中不乏大IP，根据百度搜索指数排名，2016年最受关注的前10部小说中9部来自阅文集团内容库。《步步惊心》《鬼吹灯》《盗墓笔记》《琅琊榜》《择天记》等网络热搜作品都是在阅文集团旗下。

　　据全球产业数据咨询公司Frost&Sullivan报告，2016年中国发行的网络文学改编的娱乐产品中，票房排名前20的电影的13部、20大最高收视电视连续剧的15部、20大最高收视率网剧的14部、20大最高下载网络游戏的15部及20大最高收视率动画的16部，均源自通过阅文集团平台发布的网络文学作品，而2016年中国最受欢迎的50名网络作家，阅文就签约了41位。

　　对于未来的发展方向，阅文集团副总裁罗立表示，付费阅读业务不应该是永远的主力，动画、游戏、影视、周边等IP开发收入才是新的增长点，阅文计划用五年时间，让下游端收入与上游端收入持平。

　　作为相应的尝试，2015年阅文与易娱网络合作开发《傲世九重天》页游；2016年与腾讯视频、东申影业、哔哩哔哩联合出品动画《全职高手》；2016年还联合腾讯影业、企鹅影业等，推出由鹿晗主演的《择天记》电视剧。而今年6月19日，阅文集团还与腾讯影业、腾讯游戏及万达影视共同成立合资公司。

　　亏：营收微薄、缺乏相应证件

　　阅文集团最新财报显示，截至2017年6月30日，上半年阅文集团收入为19.24亿元人民币，期内公司净利润约2.13亿元，去年同期亏损238.1万元，营收同比大增约92.5%。其中在线阅读业务收入同比增长约1.26倍至16.34亿元，占总营收的84.9%。阅文集团已经成功扭亏为盈。

　　但翻出阅文集团近三年财务报表不难看出，虽然阅文集团2014、2015、2016年营收分别为：4.66亿、16.06亿、25.68亿元人民币，数据上看增长不错。可是，阅文集团2014年亏损净额2113万元；2015年亏损3.542亿；三年中唯一实现盈利的2016年，纯利润为3036万元，利润率仅为1.2%。

　　而拖累利润的，除了营销，怕是还有阅文作家分成模式。媒体报道，2016年阅文共发放10亿元稿酬，据称活跃作家的平均稿酬是中国主要城市平均年薪的2.5倍以上。不过这一模式也成功为阅文平台留下了不少作者。

　　虽然目前一切看起来顺风顺水，但是在招股书中，阅文集团也有进行政策风险提示，“鉴于中国的互联网业务受到严格监管，如果我们未能获得及保有适用于我们业务的必要批文、牌照或许可证以及政府政策或法规出现任何变动，均可能对我们的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响”。

　　阅文集团拥有创世中文网、起点中文网、起点女生网、云起书院、潇湘书院、红袖添香、以及言情小说吧等多家网站，上述网站并未全部拥有《网络出版服务许可证》。相关政府政策，还有类似与2014年的净网行动、今年6月底广电总局网站发布的《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》等。

　　根据数据，我国文学市场规模由2013年的297亿元到2016年增长到403亿元，年复合增长率达到10.7%，预计到2020年将达到591亿元，年复合增长率达到10.1%。其中，网络文学增长最快，2013-2016年复合增长率就达44.9%，预计2016-2020年市场将会以30.9%的复合增长率持续增长。

　　而阅文集团上市后的反馈，一定程度可以参考在9月21日已经上市的掌阅科技。除去上市首日，截至10月16日，12个交易日，掌阅科技收获了12个一字涨停，目前股价已经由开盘的5.83元，上涨至18.30元。

　　扩展：阅文集团CEO吴文辉的故事

　　按照现在的说法，阅文集团CEO吴文辉是个有故事的人。

　　吴文辉网名黑暗之心，足以称之为网络文学奠基人之一。

　　吴文辉本是起点中文网的创始人，2004年时，盛大以200万收购了起点中文网，收购后，吴文辉等创始团队虽然仍拥有起点的运营权，却没了股权。

　　随后2008年盛大成立了盛大文学，盛大文学拥有起点无线阅读的运营权、第三方各做版权运营、影视衍生版权运营权等，但是在起点团队想要做大起点的时候盛大文学却无法提供支持。加之起点团队在被收购后收益甚微，2013年吴文辉带领着起点团队离开，加入了腾讯文学。

　　时间走到2014年底，腾讯文学收购了盛大文学，并合并为阅文集团。

　　起点中文网又重新回到吴文辉手中。

　　而根据媒体报道，吴文辉曾及其团队曾在某基金公司的支持下向盛大提出了起点MBO(管理者收购)计划，打算收下起点独立运营。但这一计划进展得并不顺利，因为价格谈不拢。吴文辉团队的MBO计划最开始的出价是4亿-5亿美元，而盛大的出价是8亿美元。

　　此外，盛大文学曾经在美国发起过4次IPO，不过都没有成功。