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土豪式分红后IPO 是否太算计?

2017年10月17日 20:48    来源: 新金融观察    

  一边在上市前大比例分红,一边告诉A股潜在的投资者公司是多么的缺钱,这是很多上市公司在首次公开发行前干过的事情,原因就在于大股东不愿将已有的净利润未来分到他人的口袋。

  翻看许多IPO公司的募投项目,可以发现,补充流动资金和偿还银行贷款是募集资金的主要用途,但是每一家拟上市公司都缺钱吗?在上市前土豪式分红,然后再向资本市场伸手要钱的案例并不鲜见。

  新城市分红1.61亿元

  “十一”长假前夕,深圳市新城市规划建筑设计股份有限公司(以下称新城市)披露招股说明书(申报稿),这家提供城乡规划、工程设计、工程咨询综合服务的公司拟在创业板公开发行不超过2000万股,计划募集资金43363.27万元。新城市计划募集资金在当前的拟上市公司中并不突出。但值得注意的是,公司股东会议在2016年8月和今年8月决定分别向股东分红11100万元和5000万元,合计1.61亿元。

  11100万元和5000万元是什么概念?新城市的招股书(申报稿)显示,2014年至2016年营业收入分别为2.02亿元、2.19亿元和2.8亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为-460.38万元、6497.96万元、4873.81万元;今年上半年营业收入1.9亿元,归属于母公司所有者的净利润为4199.07万元。

  这意味着,2016年8月决定的11100万元的分红接近2015年和2016年两年归属于母公司所有者的净利润6497.96万元和4873.81万元的总和,今年8月决定的5000万元的分红也分别超过了2016年的净利润和今年上半年的净利润,分红手笔不可谓不大。

  从股权结构上看,新城市的股权结构相对简单,远思实业、远望实业和远方实业三家公司是新城市目前仅有的三家股东,持股量分别为3135.77万股、1687.85万股和1176.38万股,持股比例分别为52.26%、28.13%和19.61%。

  具体来看,新城市董事长张春杰持有远思实业90%股份,张春杰之子张汉荫持有远思实业10%股份;新城市董事、总经理宋波持有远方实业100%股份。

  远望实业共有15位股东,其中新城市董事、董事会秘书、副总经理肖靖宇持有15.68%的股权;新城市监事刘敏持有10.67%的股权、新城市监事会主席孟丹持有4.26%的股权,新城市财务总监易红梅持有0.17%的股权。

  因此,张春杰间接持有新城市2822.19万股,持股比例47.04%;宋波间接持有新城市1176.38万股,持股比例19.61%;张汉荫间接持有新城市313.57万股,持股比例5.23%;肖靖宇间接持有新城市264.68万股,持股比例4.41%;孟丹间接持有新城市71.95万股,持股比例1.20%;刘敏间接持有新城市180.12万股,持股比例3.00%;易红梅间接持有新城市2.82万股,持股比例0.05%。

  如果以此股权结构计算,新城市实际控制人、董事长张春杰和其子张汉荫两年分得7573万元和842万元红利,新城市总经理宋波两年分得3157万元红利,董事会秘书、副总经理肖靖宇两年分得710万元红利。

  在大比例分红后,新城市又打算在A股市场中融资了,计划募集资金43363.27万元,分别用于设计平台建设项目13818.45万元、创新发展研究中心建设项目13412.77万元、信息系统建设项目10132.05万元、补充流动资金项目6000万元,合计43363.27万元。

  从新城市过往几年的财务报告看,虽然总体处于盈利增长状态,但2014年也曾出现亏损。新城市在招股书(申报稿)中称,规划设计行业市场竞争充分,各类规模的企业众多,市场集中度相对较低,未来不排除因市场竞争加剧,设计收费下降或项目不足导致收入降低,在人工成本上升的情况下,公司将面临毛利率水平下降的风险。

  同庆楼分红1.1亿元

  目前处于预先披露更新状态的同庆楼餐饮股份有限公司(以下称同庆楼)在报告期内也曾两次大手笔分红,合计1.1亿元。

  资料显示,同庆楼成立于1925年,在1999年被贸易部认证为“中华老字号”。据了解,这家由19户徽商联合创办的酒楼最开始主要经营安徽沿江风味菜,而后逐渐增加了淮阳风味菜。

  从招股书(申报稿)上看,同庆楼2014年至2016年归属于母公司股东的净利润分别为7186.16万元、3143.44万元、12360.77万元,虽然2016年归属于母公司股东的净利润较2015增长近3倍,但盈利水平并不稳定。

  即使盈利情况不稳定,也无碍同庆楼的豪爽分红,公司股东会2014年4月决定向全体股东按照持股比例分配现金股利4000万元,公司股东会2015年4月决定向全体股东按照持股比例分配现金股利进一步增加到7000万元。2015年4月决定的7000万元分红相当于将2014年7186.16万元的归属于母公司股东的净利润分了个干净。

  大手笔分红后,同庆楼也打算在A股融资,虽然餐饮行业融资难度较大。证监会曾公开表示,对于一些餐饮企业,能否成功上市融到资金对企业的发展并没有太大影响,有餐饮企业的IPO也曾因此而遭到否决。

  同庆楼在招股书(申报稿)中表示,计划募集资金约7.35亿元,其中约4.12亿元将投资于新开连锁酒店项目,初步计划合肥6家,常州6家,南京3家;原料加工及配送基地项目融资1.73亿元;补充流动资金项目1.5亿元。

  与新城市一样,同庆楼的实际控制人马投公司同样拥有超过50%以上的股权,从持股比例考虑,比例高的大股东更倾向于高比例分红,毕竟现金主要流向自己口袋。这种分红冲动在排队IPO公司中最为常见,特别是上市前的股份尚未被公众股东摊薄。当然,证监会并未规定公司IPO之前的分红细则,但老股东在上市前分走净利润则显得过于算计。


(责任编辑: 关婧 )

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