联络互动3年流动负债暴增101倍

　　长江商报消息借壳上市3年豪掷57.05亿收购25家公司，多个标的业绩未达标

　　□本报记者 沈右荣

　　借壳上市3年来，豪掷57.05亿元疯狂购买资产的联络互动（002280.SZ）遭遇业绩大滑坡。

　　8月23日晚间，联络互动发布的半年报显示，营收暴增538.96%达到37.70亿元，净利润仅0.31亿元暴跌83.78%，扣除非经常性损益的净利润为亏损0.65亿元，与营业收入不匹配。

　　长江商报记者发现，联络互动净利润“滑铁卢”，除了疯狂并购后财务费用等大增外，也与多家并购的子公司业绩未达标密切相关。据不完全统计，半年完成借壳上市以来，联络互动共耗资57.05亿元收购25家公司，使其从一个纯软件的公司成为有自身产业链的集团公司，跃入万亿级的市场。

　　不过，频频并购导致联络互动负债暴增。数据显示，上半年流动负债60.18亿元，相较3年前的0.59亿元暴增了101倍。

　　扣非净利首次亏损

　　频频布局电商、数字营运、智能等热点业务的联络互动经营业绩大变脸。

　　联络互动发布的半年报显示，上半年，公司实现营收37.70亿元，同比暴增538.96%。此前的2014年至2016年，营收为3.22亿元、6.76亿元、12.01亿元，同比增速为80.35%、109.72%、77.60%。然而，与营收增长不相匹配的是，公司净利润增长并不随人愿。

　　2014年至2016年，联络互动的净利润为1.65亿元、3.16亿元、3.54亿元，同比增长628.31%、91.06%、11.92%，除了第一年的净利暴增来自重组业绩外，后两年的增速逐步放缓。

　　出人意料的是，今年一季度，联络互动的业绩大变脸，其净利润为0.71亿元，同比下降26.93%。半年报显示，其净利润缩至0.31亿元，同比剧降83.78%，对比一二季度的数据发现，二季度净利润为亏损0.40亿元。如果扣除非经常性损益，净利润则为亏损0.65亿元。

　　长江商报记者查询联络互动近三年财报发现，今年上半年是联络互动的首个亏损中报，去年、前年同期扣除非经常性损益的净利润依次为1.74亿元、1.37亿元。

　　业绩大变脸也导致联络互动的各项数据非常难看。

　　半年报数据显示，公司经营活动现金流量净额为－10.1亿元，与之的对应的应收账款达19.18亿元，同比增加10.97亿元，存货同比增加12.26亿元，增速为19.46倍。资产负债率也由年初的23.04%飙升至49.86%，半年翻了一倍多。

　　其业绩的大滑坡在二级市场上早有预期。从去年二季度开始到如今的10个月时间，股价从19.71元跌至昨日的9.25元，跌幅为53.07%。

　　半年耗资25.44亿扩张

　　业绩大变脸与其疯狂扩张密切相关，联络互动上市三年，用于扩张的资金超过50亿元。

　　公开信息显示，2014年4月8日，数字天域21.29亿元借壳新世纪完成上市，公司的实控人变更为何志涛，次年改名为联络互动。成功借壳上市之后，联络互动就开始了大规模扩张。

　　长江商报记者发现，联络互动的扩张主要途径是投资和并购。据长江商报记者不完全统计，短短三年时间，联络互动已经对25家公司发起了收购，共计耗资57.05亿元。

　　值得一提的是，今年来联络互动扩张势头凶猛。上半年，已经耗资25.44亿元收购7家公司，超过亿元的达4家公司，分别为3亿元收购三尚传媒42.86%股权、2.31亿元收购会找房51.33%的股权、1.79亿美元（折合人民币12.19亿元）收购Newegg(新蛋)37.81%股权、6.49亿元收购迪岸双赢28%股权。

　　针对上半年的投资，联络互动在半年报中表示，公司以移动互联网业务为基础，通过产业整合和升级，成功完成了智能硬件、电商、传媒、金融的板块布局，形成了相互协同发展的综合产业布局。

　　长江商报记者发现，近三年，联络互动共计耗资57.05亿元对25家公司实施并购，目前已经完成的达36.93亿元。通过大规模并购，联络互动的产业涉及电商、文化传媒、互联网金融、智能硬件、联络产业整合投资、数字运营等众多板块。

　　多个并购标的未达标

　　联络互动的多项财务指标难看还与多个并购标的业绩未达标相关。

　　长江商报查询发现，联络互动曾经重金收购的Newegg业绩一定程度上拖累了公司业绩。

　　去年三季度末，联络互动从京东、亚马逊等电商巨头手中抢下美国电商Newegg(新蛋)，在这家公司身上，联络互动一共投资了17.28亿元，获得55.70%股权，从而实现并表。

　　半年报数据显示，上半年Newegg营业收入为33.27亿元，净利润为－2219.96万元。

　　根据Newegg支付条款中约定的Earn-Out目标：2016年、2017年及2018年EBITDA目标分别达到850万美元、2260万美元和3900万美元。显然，Newegg的经营业绩与目标相距甚远。

　　实际上，未来Newegg能否给联络互动带来可观的盈利还很难说。从规模上看，与亚马逊、百思买、阿里巴巴、京东相比，Newegg属于劣势。

　　除了Newegg业绩未达标，还有不少产业处于投入期。

　　半年报显示，公司主营收入构成中，电商及经销收入占比高达90.05%，其他的互联网金融服务、联络智能、文化传媒等板块对公司贡献非常微薄，仍处于投入期。

　　值得一提的是，截至上半年，联络互动实施三次定增募资52.99亿元，银行借款累计近50亿元，共计筹资达百亿。而上半年末流动负值60.18亿元，相较扩张前的0.59亿元，暴增了101倍。