期权观察：50ETF技术牛市特征显著

　　周二上证综指高开高走，持续上行，尾盘报收于3292.64点，收涨0.60%。两市成交量5419.7亿元，增加14.7亿元。上证50指数再度领涨，涨幅1.66%，其余指数普涨。盘面看，非银金融、银行、建材等行业板块领涨，煤炭、有色金属、钢铁等前期涨幅过高的周期股大幅下挫。期指方面，三大期指涨跌不一，IH在金融股上涨的情况下收涨1.57%，IC合约收跌0.24%。标的资产方面，50ETF高开高走，尾盘报收于2.724，再创年初以来新高。成交量增至314.4万手，增加83万手。量价齐增的技术牛市特征显著。

　　期权市场成交量大幅增加，全日累计成交860015张期权合约，较上一交易日增加284316张合约。其中，认购期权成交482922张，较上一交易日增加52.8%，认沽期权成交377093张，较上一交易日增加45.1%。日成交量PCR小幅降至0.781，上一交易日为0.823，市场情绪谨慎偏乐观。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1587540张，增加4645张，认沽期权持仓量仍然大于认购期权持仓量。8月认购与认沽期权成交量最大的合约均集中在7月2.70合约上，多空双方围绕2.70一线仍存有分歧。

　　标的资产30日历史波动率12.15%，稳步抬升。认沽期权隐含波动率下行速度较快，且已经低于认购期权隐含波动率，两者差异不大。认购期权价格上行的部分贡献因素在于认购期权隐含波动率的抬升。平值期权方面，50ETF购8月2.70期权的隐含波动率为15.91%，较上一交易日减少0.6个百分点;50ETF沽8月2.70期权的隐含波动率为14.77%，减少0.98个百分点。

　　图为8月平值期权隐含波动率变动

　　因标的资产50ETF价格大幅上涨，认购期权价格全线上涨，认沽期权价格全线下跌。8月平值认购合约“50ETF购8月2.70”报收于0.0598，上涨54.92%;8月平值认沽合约“50ETF沽8月2.70”报收于0.0270，下跌44.67%。随着认购期权隐含波动率的抬升，认购期权定价已不再具备低估价值。

　　综合来看，标的资产50ETF量增价涨的技术牛市特征显著，但资金流向仍以流出为主。资源性周期股启动回调模式，板块轮动加剧。期权策略方面，仍以牛市思路对待，仍以牛市垂直价差策略为宜，3300点一线重要压力位的支撑力度有待检验。