转债：把握半年报行情

　　7月12日，在A股偏弱震荡的情形下，转债(含可交换债，下同)市场小幅收跌，同时转债抗跌特征再次显现。市场人士指出，在流动性趋紧、供给压力加大的预期下，转债大概率延续震荡行情。随着半年报披露季来临，后续转债机会主要看正股表现，中报业绩很可能成为新的行情主线，建议近期择券向中报业绩有所表现的个券倾斜。

　　转债小幅走弱

　　周三，上证综指经历两次跳水后逐步收复失地，收盘跌0.17%报3197.54点。债券市场则延续震荡行情，现券收益率小幅下行，10年国债活跃券170010收益率下行1.25bp报3.57%。

　　在此背景下，昨日转债市场整体偏弱震荡。从盘面上看，中证转债指数早盘高开高走，临近10时开始震荡下行，尾盘基本位于前收盘价下方运行，最终收报292.1点，下跌0.08%。

　　转债盘面个券跌多涨少，25支可交易个券中，仅有5支收红，其余20支悉数收跌；而对应正股中有10支上涨，15支收跌。具体来看，洪涛、久其、蓝标、三一、海印转债分别下跌1.27%、1.06%、0.78%、0.72%、0.64%，对应正股则分别下跌3.03%、1.34%、3.01%、1.36%、1.08%，抗跌特性再次显现；涨幅榜上，光大转债、14山高EB、汽模转债分别上涨0.41%、0.28%、0.25%，对应正股则分别上涨1.24%、1.4%、2.19%，转债跟涨能力依然不足。

　　半年报行情将是主线

　　市场人士指出，转债市场连续两周缩量上涨，预计存量博弈行情仍将延续。近期正好是中报陆续公布的时间，业绩更受关注，对转债而言，当前机会更多还是要看正股或热点板块。

　　中信证券 固定收益 分析师明明表示，从目前市场的主要矛盾来看，正股的重要性越发明显，一方面估值并不便宜若正股走弱估值有压缩风险，另一方面转债价格并不便宜，如未有正股给予支撑将难以继续突破。所以此时相对于溢价率更需要关注正股的逻辑主线。相对看重两个方面，一是中报行情，时至中报季绩优正股可能是当下热点；二是市场热点板块，其中尤以龙头为主要选择，例如金融、新能源等相关行业标的。

　　具体到个券，华创证券指出，从过去三年及一季报的营收和归母净利润增速来看，业绩长期稳定增长的有 广汽集团 、 九州通 、 以岭药业 、 皖新传媒 、 久其软件 等，另外也有一些今年业绩将出现明显反弹的，比如 三一重工 、 辉丰股份 、 澳洋顺昌 等，对此其认为可以关注 广汽集团 、九州通、三一重工等。除了业绩稳定增长外，还可以关注一些有主题性和短期交易机会的个券。