资产证券化破解PPP项目三大难题

　　分析人士认为，业内人士指出，PPP项目资产证券化目前还处在探索阶段，3年至5年后，PPP资产证券化或将迎来爆发期

　　■本报记者 傅苏颖

　　《证券日报》记者获悉，PPP立法进程加快，目前PPP条例初稿已完成，准备公开征求意见。同时，财政部、央行、证监会将于近期出台新规，进一步规范PPP资产证券化。

　　对此，苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任、高级研究员黄志龙对《证券日报》记者表示，当前，PPP引导的基础设施建设投资尽管有较大进展，但仍然面临社会资本不积极的难题，PPP项目融资难的关键在于，一是PPP项目投资周期长、回报率不稳定，社会资本退出困难；二是PPP项目政府的力量过于强大，社会资本参与渠道不足；三是PPP项目盈利能力、现金流的分类难度大。

　　“而引入资产证券化，将有利于解决这三大难题，资产证券化将有利于社会资本的退出，也能够借助市场化的力量，约束政府的过度干预，创造社会资本参与PPP项目的渠道，同时还能用市场化的手段，对PPP项目盈利能力进行合理定价。”黄志龙认为。

　　近年来，PPP项目的投资热情持续升温。据有关部门统计，从2014年1月份到今年3月份，全国已公布中标社会资本的PPP项目达到2500多个，投资总规模达4.2万亿元。业内人士指出，PPP项目资产证券化目前还处在探索阶段，3年至5年后，PPP资产证券化或将迎来爆发期。

　　中国证监会公司债券监管部主任蔡建春曾表示，资本市场的高标准严要求、透明的信息披露、中介机构的尽职调查和投资者的专业价值判断，将使PPP项目接受全面的检视。可以说，资产证券化是PPP市场的“放大镜”，也是促进PPP市场规范发展的“催化剂”。

　　那么，未来PPP资产证券化的突破口在哪里？

　　对此，黄志龙认为，未来资产证券化的突破口是如何对PPP项目盈利能力、现金流状况进行分类处置，借助市场化定价方法、评估机构对PPP项目进行合理定价，鼓励社会资本通过参与PPP的资产证券化项目，间接参与PPP项目的投资。