美股牛市横盘还是大跌？

　　每经记者 黄修眉 每经编辑 宋思艰

　　美国总统特朗普近日频现令市场震惊的动作，国际地缘政治局势剑拔弩张，美国三大基准股指也已连续多日全线下跌。

　　《每日经济新闻》记者注意到，进入第九个年头的美国牛市，近期一直在横盘震荡中缓缓下行，美国业内人士对美股走势多空分析也日益加大。

　　悲观者认为美股将暴跌

　　美国特朗普总统最近动作频频：先是推翻自己在竞选时的多重承诺，引来市场一片哗然；而后又发表了一些令东北亚地缘政治紧张的言论。这些举动，让本就处于高位、让人担忧是否高处不胜寒的美股连日下跌。从3月1日创下历史高位以来，道琼斯工业平均指数至今（4月13日）已下跌3.14%；纳斯达克指数相同时段跌1.67%；标普500指数也在3月1日创下历史新高，此后一路下滑2.8%。

　　这些表现让许多业内人士担忧。莫尔丁经济（Mauldin Economics）董事长约翰·莫尔丁（John Mauldin）就非常悲观，认为根据多名美国股市估值专家的研究，美股价格已经过高，暴跌的可能性达到60%。

　　根据Hussman Investment Trust总裁约翰·霍夫曼（John Hussman）预估，传统股/债未来12年的报酬率仅0~2%，虽然这是尚未计入通货膨胀因素前的结果。

　　当股价到达顶峰时，不仅意味报酬率最低，而且风险还最高。根据Hussman提供的资料计算，若美国经济落入衰退，则基本情况下美股将大跌18%，最坏情况下更可能暴跌达51%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，对冲基金巨头Value Act资本基金经理Jeff Ubben更是以行动表达了自己对美股估值过高的担忧，决定从下月开始，向其有限合伙人退还高达12.5亿美元的资本，并使用现有资产获得的利润进行再投资。Value Act目前管理着160亿美元的资产，其基金经理Jeff Ubben是美国著名的激进投资对冲经理。

　　乐观者认为美经济指标利好

　　美国对冲基金业泰斗——欧米茄咨询（Omega Advisors）CEO莱昂·库伯曼（Leon Cooperman）认为美股要横盘震荡持续好几个月。“主要风险因素就是特朗普政策的不确定性，以及美国国会能否通过特朗普一系列的刺激经济增长计划，”库伯曼在给客户的的咨询信中如此写道，“美股是时候休息一下了”。

　　比莱昂·库伯曼更为乐观的，是富兰克林邓普顿股票团队首席投资总监Ed Perks。不过，《每日经济新闻》记者注意到，他是从美国经济复苏角度，认为美股有继续维持牛市并上涨的因素。

　　其在13日发布的报告中认为，从美国企业盈利指标、现金流和股息等多个方面来观察，美国经济正强劲复苏，显示出快速增长的活力。随着商业和消费者信心等其他因素显著好转，市场普遍出现少量再通胀交易以及加速增长的预期。投资者对以下各方面开始改观：企业最终将如何维持丰厚的利润，以及减税和放松商业监管等积极的潜在政策转变。

　　Ed Perks认为，美国股票仍具备相当巨大的吸引力，并存在进一步上行的潜力，但仍有需要监控的风险。“相对而言，通胀、投入成本增加和工资压力上升都可能成为问题，从而抵消某些正面因素。”