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力盛赛车业绩跑不快上市前夕踩油门 首季又没打着火

2017年04月10日 07:07    来源: 中国经济网    

  中国经济网编者按:签约车手之一为韩寒的力盛赛车于2017年3月24日在深交所中小板上市,股票简称力盛赛车,股票代码002858,首次公开发行1,580万股,首次公开发行后总股本6,316万股,主承销商为申万宏源证券,募集资金总额16,858.60万元、募集资金净额13,736.60万元。 

  据力盛赛车招股书数据显示,公司2012年至2016年实现营业收入分别为13,290.48万元、15,469.29万元、20,890.14万元、21,972.92万元、24,097.51万元;实现归属于母公司所有者的净利润分别为2,325.62万元、2,506.51万元、2,826.40万元、2,470.95万元、3,267.39万元。 

  值得注意的是,力盛赛车2016年全年实现了3,267.39万元的净利润,但2016年上半年公司净利润亏损405.41万元。也就是说,2016年下半年,力盛赛车猛“踩油门”提升业绩状况。 

  对此,证监会在此前发布的审核结果公告中要求力盛赛车说明2016年全年盈利上升的原因。 

  上市后,力盛赛车的“油门”却没踩住,熄火后又打不着火,2017年首季净利润再度亏损。 

  公司招股书数据显示,预计公司2017年1-3月实现营业收入1,215.33至1,343.25万元,变动幅度18.85%至31.37%,归属于母公司所有者的净利润-533.09至–589.21万元,变动幅度-37.63%至-31.06%。 

  力盛赛车表示,基于对宏观经济形势、体育文化行业变动趋势以公司整体经营情况的分析,预计 2017 年度公司经营情况将基本保持稳定,营业收入、净利润等业绩指标较2016 年度不会发生大幅波动。 

  力盛赛车2012年至2016年应收账款分别为3,621.86万元、4,565.98万元、7,042.87万元、7,683.86万元、7,469.93万元;占流动资产比例分别为55.23%、48.58%、49.22%、54.76%、42.62%;应收账款周转率分别为4.54、3.78、3.60、2.98、3.18。 

  力盛赛车2012年至2016年存货分别为315.52万元、433.82万元、714.36、1,328.85万元、1,632.79万元;占流动资产比例分别为4.81%、4.62%、4.99%、9.47%、9.32%;存货周转率分别为 39.52、25.27、23.61、14.03、10.85。 

  力盛赛车表示,公司主营业务收入主要来源于汽车行业客户。但2014年至2016年公司来自于第一大客户上海上汽大众汽车销售有限公司的销售金额却在逐年减少,分别为4,194.25万元、3,752.01万元、2,104.97万元。 

  对此,证监会要求力盛赛车说明公司与上海大众业务合作的定价机制及其公允性,业务合作是否可持续,对上海大众是否存在重大依赖。 

  中国经济网记者试图联系力盛赛车,截至发稿暂未收到回复。 

  专注赛车行业 

  据招股书显示,力盛赛车全称上海力盛赛车文化股份有限公司,系由力盛有限整体变更设立的股份有限公司,前身为上海天马山赛车场有限公司,成立于2002 年 10 月 16 日,注册资本为4,236万元。 

  力盛赛车主要业务为赛事经营、赛车场经营、赛车队经营与汽车活动推广。旗下主要有与韩寒签约的上海大众333车队和上海大众斯柯达红牛车队,以及星之路车队、宝俊车队、星车队。 

  公司的实际控制人为夏青、余朝旭夫妇,二人均为中国国籍,无永久境外居留权。夏青、余朝旭夫妇直接和间接控制公司51.26%的股份,具有绝对控制权。同时,夏青担任公司董事长兼总经理,余朝旭担任公司董事。 

  力盛赛车于2017年3月13日在深交所发布最新版招股书, 2017年3月24日在深交所中小板上市,股票简称力盛赛车,股票代码002858,首次公开发行1,580万股,首次公开发行后总股本6,316万股,主承销商为申万宏源证券,募集资金总额16,858.60万元、募集资金净额13,736.60万元。 

  募集资金按轻重缓急顺序依次投资于以下项目: 

  1.上海天马赛车场扩建,项目投资总额8,436.05万元,投入募集资金4,000.00万元;2.赛事推广,项目投资总额12,873.04万元,投入募集资金8,736.60万元;3.赛车培训,项目投资总额2,376.51万元,投入募集资金1,000.00万元。 

  业绩突增引问询 

  据力盛赛车2016年12月9日在证监会发布的招股书数据显示,公司2016年1-6月净利润亏损405.41万元,而力盛赛车在深交所发布的最新版招股书数据显示,公司2016年全年净利润为3,267.39万元。对此,证监会主板发审委发布的审核结果公告要求力盛赛车说明以下问题: 

  1、请发行人代表进一步说明:(1)公司2015年业绩下滑、2016年上半年亏损、2016年全年盈利上升的原因,2017年是否存在业绩大幅下滑的风险;(2)公司净资产收益率下降、公司赛事数量占比下降和应收账款增长的原因,公司的信用政策是否发生变化,应收账款的回款情况,坏账准备计提是否充分;(3)报告期各类业务订单的取得方式、定价方式、合作期限及期末未执行的合同情况,公司盈利能力的未来趋势,未来盈利能力的可持续性,公司的市场竞争能力是否发生不利变化,持续经营能力是否存在重大不确定性,公司的相关信息和经营风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。 

  2、请发行人代表进一步说明发行人2016年来自第一大客户上海上汽大众汽车销售有限公司(以下简称上海大众)的销售金额大幅减少、上海大众斯柯达红牛车队停止运营的原因,发行人与上海大众业务合作的定价机制及其公允性,业务合作是否可持续,对上海大众是否存在重大依赖,相关信息和风险是否已充分披露。请保荐代表人发表核查意见。 

  3、请发行人代表进一步说明汽车活动推广业务2016年新增第一大客户广州睿基营销策划有限公司的基本情况,与该公司开展业务活动的背景,有关业务合同签订与执行情况,确认收入的依据及结算方式,目前应收账款的回款情况。请保荐代表人对该项收入的真实性发表核查意见。 

  4、请发行人代表进一步说明发行人2016年6月末存货中的生产成本余额大幅上升的原因,生产成本是否均存在对应的推广项目,主要推广项目的生产成本明细构成的合理性,生产成本中归集的支出是否均与推广项目相关,是否存在应计入当期损益的支出,与生产成本归集相关的内部控制制度是否建立健全并有效执行,存货跌价准备计提是否充分。请保荐代表人发表核查意见。 

  在证监会发布的力盛赛车首次发行股票申请文件的反馈意见显示,证监会要求公司在“管理层讨论与分析”中进一步补充披露公司毛利率与可比上市公司可比业务毛利率的差异情况及原因、变动趋势不一致的原因,请保荐机构、会计师核查。另外,请公司结合业务模式补充披露选取同行业可比上市公司的具体标准、相关财务指标是否存在可比性,请保荐机构核查。 

  券商定价分歧较大 

  国泰君安研报认为,力盛赛车作为赛车行业第一家上市公司,极具稀缺性。随着国内庞大的车主群体向车迷群体转化,赛车行业未来值得期待,公司有望享受红利。预测2017-19年的EPS分别为0.63/0.83/1.00元,增速分别为22%/32%和20%,目标价112.38元。 

  华泰证券研报认为,考虑到国内赛车运动市场并未如美国成熟,仍然具备较大的发展空间,美国赛车运动类公司上市之初均保持高速发展,并且力盛赛车是唯一的赛车运动类主板上市公司,具有稀缺性,给予一定的估值溢价,给予2017年40X-47X的估值区间。预计公司2017-2018年EPS分别为0.63元、0.76元,目标价25.6-29.7元,给予买入评级。 

  方正证券研报认为,预计公司2017-2019年净利润0.39/0.46/0.54亿元,EPS0.62/0.73/0.86元,PE17/15/12倍。根据政府规划,截止2022年,中汽摩联个人会员达到100万人左右;随着汽车保有量的增加与消费升级,赛车产业市场空间较大。公司深耕赛车行业多年,整合上下游优质资源,为行业稀缺标的。首次覆盖,给予“推荐”评级。 

  此外,华泰证券、国泰君安、方正证券提示,力盛赛车存在业务发展不及预期、客户集中度较高、行业变化、主营业务下行、不可抗力导致比赛活动延期取消、季节性波动、客户集中度高及重要客户流失、估值中枢下移等风险。 

  力盛赛车在招股书也同时披露,公司存在季节性波动风险、客户集中度较高及重要客户流失的风险、行业监管和产业政策变化的风险、重要赛事商业推广权无法延展或商权费大幅上升的风险、公司经营的赛道不能及时取得认证的风险、行业受宏观经济波动影响的风险、因不可抗力导致比赛及活动延期或取消的风险、控制权风险。 

  赛车队经营下滑 

  据力盛赛车招股书显示,力盛赛车拥有上汽大众 333 车队、上海大众斯柯达红牛车队、星之路车队、宝俊车队、星车队。 

  2014年至2016年,力盛赛车赛车队经营收入分别为4,058.83万元、4,927.07万元、3,623.31万元,占营业收入比例分别为19.46%、22.43%、15.04%。 

  

力盛赛车营业收入构成情况(截图自力盛赛车招股书) 

  此外,力盛赛车还表示,公司主营业务收入主要来源于汽车行业客户。 

  但招股书数据显示,公司2014年至2016年来自第一大客户上海上汽大众汽车销售有限公司的销售金额却在逐年减少,分别为4,194.25万元、3,752.01万元、2,104.97万元。

  

力盛赛车2014年至2016年前五大客户交易情况(截图自力盛赛车招股书) 

  力盛赛车还表示,公司与上海上汽大众汽车销售有限公司的合作年限已达十余年,但公司与上汽大众的业务合作无长期协议,合作协议主要采取一年一签的模式。 

  募投项目前景堪忧 

  据证券市场红周刊报道,力盛赛车是一家以赛事运营为核心、赛车场和赛车队为载体,为客户提供汽车运动服务的体育文化企业,主要从事赛事运营,赛车队、赛车场经营及汽车活动推广业务。 

  该公司预期通过本次IPO募投的三个项目合计年新增收入15157万元,合计年新增利润5437.75万元,合计年新增净利润4078.31万元。 

  而该公司2015年度的营业收入是21972.92万元,利润总额是3098.06万元,净利润是2535.35万元,募投项目预期实现的新增收入、新增利润和新增净利润分别是2015年度的68.98% 、175.52%和160.86%。 

  若真如预期,该公司的募投项目投产后收入和利润都会有很大增长。然而,记者研读了力盛赛车招股书之后发现,该公司经营管理效率偏低,且行业内存在诸多强大的竞争对手,却想通过IPO募投项目获得倍数的发展,此预期恐怕很难实现。 

  力盛赛车在招股书中表示,本次募集资金投资项目投产后,公司固定资产折旧和其他资产(主要是装修费用、其它费用)的摊销将相应大幅增加。 

  募投项目投资后新增折旧和摊销导致的风险主要体现为:(1)募集资金投资项目建成后到完全达产需要一定的过程,因此在募投项目建成投产后的一段时间内,其新增折旧摊销将对公司的经营业绩产生一定的影响;(2)如果未来市场环境或市场需求出现重大不利变化,募集资金项目不能产生预期收益,新增折旧摊销将对公司未来业绩造成重大不利影响。


(责任编辑: 蒋柠潞 )

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