中国经济网编者按：2017年3月6日，深圳麦格米特电气股份有限公司（以下称“麦格米特”，股票代码002851）在深交所中小板挂牌上市。麦格米特本次发行数量为4,450万股，全部为新股发行，保荐机构为华林证券。麦格米特上市募集资金总额为54,156.50万元，扣除发行费用后，募集资金净额49,026.95万元，分别用于“株洲基地二期建设项目”、“营销和服务平台建设项目”、“补充营运资金”。
麦格米特于2015年4月3日首次发布招股说明书，2017年1月4日首发申请获通过。2017年2月22日，麦格米特启动申购，发行价格为12.17元/股。回拨机制启动前，网下初始发行数量为2,670万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为1,780万股，占本次发行数量的40%。启动回拨机制后，网下发行数量为445万股，占本次发行数量的10%；网上发行数量为4,005万股，占本次发行数量的90%，网上发行最终中签率为0.0293638286%，69,725股遭弃购。股价走势来看，麦格米特3月6日上市以来连续六个交易日涨停，截止3月13日收盘，收报28.22元。
招股书显示，2013年至2016年，麦格米特实现营业收入分别为53,018.13万元、63,451.74万元、81,294.54万元和115,418.83万元；归属于母公司股东的净利润分别为2,364.65万元、3,768.69万元、5,657.94万元、10,967.69万元。
2012年，麦格米特就曾提出过上市申请，却因与TCL方面之间的关联交易“折戟”IPO。据麦格米特2012年发布的招股书显示，公司2011年的净利润就已经超过1亿元，为10534.63万元。如今，麦格米特上市成功，净利润又涨回了五年前水平。
麦格米特预计，2017年1-3月公司营业收入区间为24,480万元至26,510万元，较上年同期增长20%至30%，净利润区间为2,111万元至2,268万元，较上年同期增长35%至45%，归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润区间为1,140万元至1,270万元，较上年同期增长26%至40%。
2013年至2016年，麦格米特应收账款规模较大，期末净额分别为15,785.02万元、18,948.63万元、24,520.01万元、30,863.16万元，占流动资产的比例分别为25.69%、30.42%、30.60%、29.33%，占当期营业收入的比例分别为31.67%、31.96%、32.26%、28.56%。应收账款周转率逐年提升，分别为3.06次、3.42次、3.50次和3.90次。
此外，2013年至2016年，麦格米特应收票据余额分别为3,819.45万元、3,999.79万元、5,539.55万元和11,589.83万元，占流动资产的比例分别为6.22%、6.42%、6.91%和11.01%。
2013年至2016年，麦格米特存货净额分别为17,241.41万元、20,356.83万元、29,908.11万元和34,705.17万元，占流动资产的比例分别为28.06%、32.68%、37.33%、32.98%。存货周转率分别为2.47次、2.49次、2.27次和2.34次。
根据招股书，麦格米特与乐视有着密切的业务联系，麦格米特是乐视电视的重要电源供应商。然而，自去年起乐视资金链情况就不容乐观。截至2016年12月31日，麦格米特对乐视致新的应收账款为2,396.78万元，占麦格米特期末应收账款余额的7.27%。乐视致新为上市公司乐视网子公司，排麦格米特应收账款前五名客户之首。
平板电视电源是麦格米特的主要产品之一，报告期内销售收入分别为24,306.48万元、22,002.67万元和28,571.60万元，占主营业务收入的40.64%、27.35%和24.86%。据中新网报道，IHS 2016年第三季度报告显示，全球电视出货量已经连续7个季度同比下滑，电视机行业的深度调整仍在继续。
中国经济网记者就上述问题向公司董事会办公室发去采访函，截至发稿时未收到回复。
华为前副总裁自立门户 二度冲刺IPO终上市
2012年，麦格米特冲击上市失败，5年后它登上了中小板。公开资料显示，2012年4月18日，发审委会议对麦格米特的IPO申请作出不予核准的决定。主要原因是，公司与第二大股东TCL存在杂乱的关联交易，且不能充分说明，TCL旗下两家创投为麦格米特主要股东。据公司最新提交的材料，其对前次IPO被否的主要障碍已进行了清除：不仅上述两创投的股权被悉数转让，而且近三年的主要客户中的“TCL色彩”亦彻底淡化。
麦格米特系国内知名的智能家电电控产品、工业电源和工业自动化产品供应商，产品主要用于家电、工业设备、自动化设备中电能的变换、控制和应用。依托电力电子及相关控制技术平台，公司研制的产品广泛应用于智能电视、变频家电、智能卫浴、医疗、通信、智能装备制造、新能源汽车、轨道交通等众多行业，并不断在新领域渗透和拓展。
公司作为自主创新的科技型企业，截止2016 年12 月31 日拥有有效使用的专利290余项，其中发明专利37 项。经过多年的研发投入，公司成功构建了功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和系统控制与通讯软件技术平台三大核心技术平台，并通过上述平台的不断交叉应用及技术延伸，完成了在智能家电领域、工业电源领域和工业自动化领域的多样化产品布局，建立了跨领域的生产经营模式，也为公司建立了向相关新产品快速拓展的技术基础和研发能力。
麦格米特的产品主要用于家电、工业设备、自动化设备中电能的变换、控制和应用，是各类电气设备的核心部件。产品广泛应用于智能电视、变频家电、智能卫浴、医疗、通信、智能装备制造、新能源汽车、轨道交通等众多行业，并不断在新领域渗透和拓展。主要应用客户包括长虹、同方、乐视、格兰仕、新科、飞利浦、日海通讯、西门子、魏德米勒、沈阳机床、发那科等众多国内外知名客户。
招股书显示，2013年至2016年，麦格米特实现营业收入分别为53,018.13万元、63,451.74万元、81,294.54万元和115,418.83万元；归属于母公司股东的净利润分别为2,364.65万元、3,768.69万元、5,657.94万元、10,967.69万元。
麦格米特预计，2017年1-3月公司营业收入区间为24,480万元至26,510万元，较上年同期增长20%至30%，净利润区间为2,111万元至2,268万元，较上年同期增长35%至45%，归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润区间为1,140万元至1,270万元，较上年同期增长26%至40%。
麦格米特控股股东和实际控制人为童永胜。童永胜持有麦格米特33.28%的股份，其配偶王萍持有麦格米特14.74%的股份，两人合并持有麦格米特48.02%的股份。童永胜目前任麦格米特董事长、总经理。
童永胜先生，1964年出生，中国国籍，航空电气工程博士，无境外永久居留权。1996年至2001年在深圳市华为电气技术有限公司任副总裁；2001年至2005年在艾默生网络能源有限公司任副总裁；2005年至今在麦格米特有限任董事长兼总经理。现任公司董事长、总经理。
麦格米特本次在深交所中小板挂牌上市，发行股票数量为4,450万股，募集资金净额49,026.95万元，分别用于“株洲基地二期建设项目”、“营销和服务平台建设项目”、“补充营运资金”。
营业收入、净利润等大幅上涨合理性遭问询
2016年12月9日，证监会公布了麦格米特首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：
请发行人和保荐机构按业务模块和产品类别，结合发行人的客户维护、开拓情况，并与同行业公司及行业趋势进行比较分析，说明报告期内发行人营业收入、营业利润、净利润大幅上涨的原因及合理性。
招股说明书显示，销售费用2015年增长较快、管理费用和财务费用金额2013-2015年逐步增长，但管理费用率占比逐步下降。（1）请发行人说明主要或大额费用项目的金额变化与销售量、运输量、员工数量、研发项目、借款、计提折旧资产、售后服务等因素是否关联匹配，并结合业务特点和主要变动项目分析并说明期间费用率是否与经营规模匹配。请保荐机构、申报会计师核查并明确发表意见。（2）请发行人说明上述研发费用的计算依据与数据来源，是否存在资本化，相关研发项目及进展情况。请保荐机构、申报会计师核查并明确发表意见。（3）请保荐机构和会计师对发行人汇兑损失是否已准确反映进行核查并发表核查意见。
招股说明书显示，发行人2013-2015年末应收账款余额为16,789.63万元、20,279.08万元、26,228.64万元。（1）请发行人补充披露应收账款余额占当期营业收入的比例，是否存在较大变化及原因分析。（2）请发行人分类说明发行人对各类客户的销售结算模式及信用政策，对应收账款余额变动的影响。（3）请发行人说明各期末主要应收账款客户期后各年回款进度，是否符合结算政策。（4）请保荐机构和会计师对发行人期末应收账款真实性进行核查并发表核查意见。（5）请保荐机构和会计师对发行人报告期内大额的应收账款、账龄较长或者其他异常项目的应收账款的真实性进行核查并发表核查意见。（6）请保荐机构和会计师对发行人期末应收账款期末回款情况进行核查并发表核查意见。（7）请保荐机构和会计师对发行人信用政策或者付款政策是否发生变动进行核查并发表发行人是否存在通过放松信用政策刺激销售的情况以及是否存在延期付款增加现金流的情况的核查意见。
招股说明书显示，发行人2013-2015年末存货账面净额分别为17,241.41万元、20,356.83万元和29,908.11万元，采购模式以集中采购以及临时需求量增加采购，生产模式主要以销定产加适量的备货。（1）请保荐机构和会计师结合发行人业务模式、存货周转情况、市场竞争情况和行业发展趋势等因素核查发行人期末存货余额较大的原因。（2）请保荐机构和会计师对存货明细项是否具有相应的订单支持进行核查并发表核查意见。（3）请保荐机构和会计师说明对公司存货的盘点情况以及盘点结论。（4）请保荐机构对发行人主要供应商是否变动的主要原因进行核查并发表核查意见。（5）请保荐机构和会计师对发行人对供应商付款的收款单位与供应商单位是否一致，是否存在利用员工账号或者其他第三方账户周转进行核查并发表核查意见。（6）请保荐机构和会计师对发行人存货跌价准备计提是否充分进行复核并说明存货跌价准备计提是否充分。
招股说明书显示2013年末、2014年末和2015年末公司应收票据余额分别为3,819.45万元、3,999.79万元和5,539.55万元。请说明各报告期应收票据的种类、期初、本期增加、本期减少、期末余额情况，是否存在背书转让、贴现，应收票据发生额是否与销售合同约定一致。请保荐机构、申报会计师、发行人律师核查上述情况，并明确发表意见。
其他流动资产主要为使用闲置资金购买的银行理财产品，2013-2015年各期末，分别为15,840.00万元、11,790.00万元和11,534.00万元。（1）请保荐机构和会计师对发行人各期购买的理财产品的风险等级进行核查并发表是否存在本金亏损的情况的核查意见。（2）请保荐机构和会计师对发行人报告期内理财产品投资的内部控制执行的有效进行核查并发表核查意见。（3）请保荐机构和会计师对理财产品各期投资收益核算是否准确进行核查并发表核查意见。
发行人报告期内，投资性房地产余额分别为4,824.38万元、3,591.05万元、3,501.32万元。（1）请保荐机构和会计师对发行人报告期出售的投资性房地产的交易价格是否公允、交易对方简要情况与是否关联关系进行核查并发表核查意见。（2）请保荐机构和会计师对发行人期末的投资性房地产出租给第三方情况、交易价格是否公允、是否存在关联关系进行核查并发表核查意见。
2017年1月4日，主板发审委2017年第1次会议召开，根据审核结果公告，发审委对麦格米特提出如下问询：
请发行人代表进一步说明陈菡女士担任独立董事是否符合《深圳证券交易所上市公司独立董事备案办法（2011年修订）》等相关规定。请保荐代表人就发行人是否符合《首次公开发行股票并上市并上市管理办法》第十四条的规定说明核查意见。
发行人的控股股东配偶王萍女士持有发行人14.74%的股份，同时担任发行人的销售会计。请发行人代表进一步说明发行人未将王萍认定为共同控制人的原因和依据，并结合童永胜和王萍在发行人的任职进一步说明发行人的法人治理是否规范，相关的内控制度是否健全，是否存在内控失效的风险。请保荐代表人说明核查情况。
请发行人代表进一步说明报告期各期期末应收账款余额较高的具体原因，是否会对发行人的业绩和持续经营产生较大不利影响，并结合客户的信用情况、信用期限、期后回款等情况，说明应收账款坏账准备计提比例是否谨慎、充分。请保荐代表人说明核查过程、结论和依据。
请发行人代表结合对客户乐视致新的销售收入、利润、应收账款及其占比情况，说明乐视致新经营情况变化对发行人是否构成重大不利影响。请保荐代表人说明核查情况。
应收账款、存货双双猛增
2013年至2016年，麦格米特应收账款规模较大，期末净额分别为15,785.02万元、18,948.63万元、24,520.01万元、30,863.16万元，占流动资产的比例分别为25.69%、30.42%、30.60%、29.33%，占当期营业收入的比例分别为31.67%、31.96%、32.26%、28.56%。应收账款周转率逐年提升，分别为3.06次、3.42次、3.50次和3.90次。
2014年至2016年应收账款情况（来源：招股书）
此外，2013年至2016年，麦格米特应收票据余额分别为3,819.45万元、3,999.79万元、5,539.55万元和11,589.83万元，占流动资产的比例分别为6.22%、6.42%、6.91%和11.01%。
2013年至2016年，麦格米特存货净额分别为17,241.41万元、20,356.83万元、29,908.11万元和34,705.17万元，占流动资产的比例分别为28.06%、32.68%、37.33%、32.98%。存货周转率分别为2.47次、2.49次、2.27次和2.34次。
2013年至2016年，麦格米特主营业务毛利率分别为25.47%、24.78%、28.88%和33.75%，随着高毛利率的工业电源等产品占比上升，毛利率整体呈上升趋势。
同行业上市公司中，不存在与麦格米特产品完全相同的公司。和而泰和拓邦股份的业务与麦格米特变频家电功率转换器业务存在重叠或互补关系。和而泰和拓邦股份的产品以家电逻辑控制器为主，在变频家电上需要与功率转换器搭配使用。麦格米特以变频家电功率转换器为主，同时也提供整体解决方案，如变频空调功率转换器（用于室外机）和空调控制器（用于室内机）的成套方案。
同行业公司毛利率情况（来源：招股书）
2015年和2016年，麦格米特变频家电功率转换器毛利率高于和而泰和拓邦股份，主要原因是麦格米特产品以变频家电功率转换器为主，毛利率较高，同行业公司以家电控制器为主，毛利率较低。麦格米特产品中与上述公司产品最接近的空调控制器产品的平均毛利率低于同行业。
乐视“资金链”陷困局 麦格米特当债主
根据招股书，麦格米特与乐视有着密切的业务联系，麦格米特是乐视电视的重要电源供应商。截至2016 年12 月31 日，公司主要应收账款客户中，乐视致新电子科技（天津）有限公司（以下称“乐视致新”）为上市公司乐视网子公司，向公司采购的主要产品为平板电视电源，应用于乐视智能电。
2015年和2016年，麦格米特对乐视致新的销售收入分别为1,885.62万元和5,840.22万元，分别占麦格米特当期营业收入的2.32%和5.06%，对乐视致新销售的毛利占麦格米特2015 年和2016年主营业务毛利的比例分别为2.31%和3.38%。
截至2016年12月31日，麦格米特对乐视致新的应收账款为2,396.78万元，占麦格米特期末应收账款余额的7.27%。假设乐视致新经营异常，会导致麦格米特应收账款回收困难，甚至因此导致坏账损失。乐视致新排麦格米特应收账款前五名客户之首。
截至2016年12月31日应收账款前五名客户及余额（来源：招股书）
据天极网报道，乐视先是去年大张旗鼓地进军美国市场、再是乐视资金链断裂的传闻四起，最后到乐视被曝年底缩减10%的员工。乐视资金链到底如何，已经成为了业内津津乐道的话题。
据最新消息，乐视控股子公司乐视致新为“满足其资金需求”，决定进行增资扩股，公司以300亿估值进行增资扩股。于此同时，乐视网将放弃对本次增资的优先认购权，信利电子有限公司出资人民币 7.2 亿元，占增资后乐视致新总股本的 2.3438%，成为乐视致新的第五大股东。
乐视致新主要发展智能互联网电视业务，但该公司的发展情况并不太好。此次融资一事也暗示着乐视资金链并不乐观的情况，现如今，乐视已经涉及到了智能电视、电动汽车、智能手机等等各个行业，其产业链过广或许是其资金链出现问题的“罪魁祸首”，大有“前人铺路后人行”之势态，我们很难断定旗下的各个产业是否能够坚持到业务盈利的时候，乐视的进击之路可谓“迷雾重重”。
曾因与TCL系关联交易梦断IPO
据上海证券报报道，麦格米特2012年2月发布的预披露材料显示，作为国内平板电视定制电源产业的领先企业，公司2010、2011年净利润分别增长29%、44.7%，2011年当年盈利超过1亿元。但是，这一良好业绩并未帮助公司成功过会，在当年4月18日的发审会上，公司的IPO申请被否。
据当时披露，其主要原因在于公司与TCL方面之间的“复杂关系”。发审委关注到，TCL控制的惠州TCL创投、无锡TCL创投当时分别持有麦格米特15.25%和2.59%的股份，即TCL集团合计持股17.84%，为公司二股东。更关键的是，麦格米特还向TCL采购原材料并向其销售平板电视等订制电源。据披露，麦格米特报告期内向TCL销售产品的金额分别为1683万、2709万和1856万元，其销售价格比销售给第三方的同类产品价格分别高3.25%、14.11%和16.29%。同时，TCL采购自麦格米特的大尺寸平板电视定制电源与向第三方采购类似产品的价格相比，2009年高12.78%至11.29%，2010年高10.31%至8.86%。
TCL对麦格米特的影响远不止于此。最突出的是，2010、2009年，麦格米特第一大最终客户兆驰股份，公司对其销售额高达6294万元和6129万元，占营收比重12.14%、16.8%，后者与TCL集团为战略合作伙伴，渊源亦非常深。发审委也关注到类似情况并指出，公司客户中兆驰股份、康冠技术和珠海金品电器均为向TCL提供贴牌电视产品的生产商，报告期内公司向上述三家企业销售额的合计占比分别为28.45%、27.17%和9.36%。
综上，发审委指出，麦格米特申报材料和现场聆讯中未就上述交易的定价依据及其公允性作出合理说明。这也成为公司IPO被否的直接原因所在。
为此，在最新的预披露材料中，麦格米特做出了“去TCL化”的安排。最直接的做法是股权转让。在冲刺IPO被否后当年，即2012年9 月，由惠州TCL更名而来的新疆TCL投资和无锡TCL创投与复星创泓、金陵华软、华轩投资、金石投资、邢世平等方面签署协议，约定将其分别持有的麦格米特2031.73万股和344.4万股予以转让，合计2376万股，占总股本17.84%，平均每股转让价格12.2元。至此，公司股东名单中已无TCL系身影。
全球彩电市场饱和
平板电视电源是麦格米特的主要产品之一，报告期内销售收入分别为24,306.48万元、22,002.67万元和28,571.60万元，占主营业务收入的40.64%、27.35%和24.86%，高于公司其他产品。
主营业务收入产品构成情况（来源：招股书）
据北京商报报道，近年来，显示市场的增长势头开始减弱，以液晶电视为绝对主导的全球彩电市场高度饱和，据权威调研机构IHS的调研数据显示，2014-2020年，全球LCD电视市场年平均增长率（CAGR）仅为1.4%。
此外，在奥维云网（AVC）关于“2016年中国彩电市场第三季度总结”的报告中还提到，虽然彩电市场依然维持增长趋势，但三季度销售额同比下降5.9%，“量增额降”的尴尬局面依然悬而未决。可以说，显示行业急需突破LCD的红海，迎来向OLED转型的彻底变革。
据中新网报道，IHS 2016年第三季度报告显示，全球电视出货量已经连续7个季度同比下滑，电视机行业的深度调整仍在继续。
IHS数据显示，自2015年Q1开始，全球电视出货量进入同比下降通道，尤其以2015年Q2降幅最大，达到8%，此后降幅收窄但一直没有扭转。
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