CAFI 总体波动率较低

　　上周，中国期货市场监控中心农产品期货指数(CAFI)微跌0.45%，至977.94点。其中，油脂指数下跌1.48%，至615.03点;粮食指数微涨0.54%，至1357.13点;软商品指数微涨0.86%，至969.39点;饲料指数微跌0.61%，至1694.03点;油脂油料指数下跌1.32%，至995.30点;谷物指数上涨1.68%，至1065.92点。

　　CAFI成分品种涨跌不一，但总体波动率较低。三大油脂中，棕榈油下跌1.70%，豆油下跌1.43%，菜油微跌1.00%。谷物中，玉米上涨1.88%，强麦上涨1.71%。软商品中，棉花上涨2.56%，白糖微跌0.66%，淀粉大涨4.95%。粕类中，豆粕微跌0.78%，菜粕下跌1.19%。与此同时，豆一下跌2.24%，鲜鸡蛋大涨4.11%。

　　上周，油脂价格继续下行。巴西大豆收获顺利、阿根廷产区天气改善、马来西亚棕榈油产量恢复预期，市场压力重重。

　　咨询机构Safras&Mercado称，截至2月17日，巴西2016/2017年度大豆收割工作已完成24.8%，略高于去年同期的24%及五年均值的17.1%。其中，马托格罗索州收割完成52%，帕拉纳州收割完成18%。阿根廷产区已灌浆大豆占比15%，天气改善令当地交易所认为后期产量存在上修的可能。USDA上周四在年度展望论坛上预计，2017年美豆种植面积或为8800万英亩，高于分析师平均预期的8760万英亩，亦高于2016年的8340万英亩。南美丰产叠加美豆扩种，市场氛围不利于豆类价格反弹。

　　目前，国内油厂开机率已恢复至节前水平，豆油库存也快速上升至110万吨。有消息称，3月中下旬至4月，部分油厂会出现长时间的停机。届时，豆油库存增幅将放缓。

　　近期，东南亚棕榈油增产预期较为强烈。有机构预计，2月马来西亚棕榈油产量为125万吨，同比增加20%，环比下降2%，减产速度明显放缓。同时，预计2月出口量为123万吨，环比减少4%;预计2月期末库存为144万吨，环比下降6.49%，同比下降33.77%。后期产量恢复情况有待观察。出口端的数据具有利空效应，但库存短期难以恢复，将限制棕榈油价格跌幅。国内棕榈油港口库存目前在58万吨，仅较前一周减少1万吨。需求淡季加上进口价格倒挂，抑制了贸易商的进口积极性。

　　截至2月19日，国内纳入调查的101家油厂的菜籽压榨总量为9.05万吨，前一周为7.02万吨;开机率为18.85%，前一周为14.62%。其中，国产菜籽开机率为0.93%，前一周为0.4%;进口菜籽开机率为41.63%，前一周为32.88%。上周三，临储菜油计划抛售98482吨(2012年产菜油5019吨，2013年产菜油93463吨)，最终全部成交，成交价在6100—7250元/吨，均价为6539元/吨，低于前一周的6730元/吨。去年10月12日以来，临储菜油拍卖已累计成交188万吨。其中，2012年产菜油63.7吨，2013年产菜油124万吨。目前，国储菜油库存已不足200万吨，库容压力大幅减轻。不过，终端消费有限，出库的菜油多转为渠道库存。

　　整体上，油脂基本面内忧外患，暂时难觅利好题材。不过，随着利空因素的消耗，油脂价格进一步下行的空间有限。3月来临，关注南美大豆产量调整及国内油厂停机情况，空单需谨慎持有，适量止盈。