多层次资本市场改革或深化 新三板转板有望实现突破

　　本报记者 傅苏颖

　　“2017年资本市场监管将在去年定调的‘全面监管、依法监管和从严监管’基础上进一步升级，在强调不发生系统性风险的基础上，通过进一步深化多层次资本市场体系改革，以拓展市场的深度，使市场容量更大，防风险能力进一步增强，市场基础性功能进一步强化，进而有助于维持市场的正常秩序。今年在多层次资本市场体系改革方面，新三板转板创业板或有望实现突破，这样将使得多层次资本市场体系更加完整。”英大证券首席经济学家李大霄对《证券日报》记者表示。

　　他同时表示，发展多层次资本市场将使得上市公司质量、投资者保护以及杠杆水平等领域得到改善，令资本市场不会出现较大波动，如整体跌停、停牌、流动性缺失、稳定性不够等现象。

　　当前我国企业直接融资太少，间接融资太多。这就造成了国内企业杠杆率高居世界前列，形成很大风险。“目前的证券市场只能部分解决比较有规模企业的直接融资问题，而广大小微企业进场很难。建立多层次资本市场体系，不但为大中型企业服务，还为小微企业服务，提供直接融资渠道。强化市场基础性功能，让市场来配置资金，可以降低坏账，提高效率。”厚生智库研究员赵亚赟对《证券日报》记者表示。

　　信达证券研发中心副总经理刘景德对《证券日报》记者表示，中国多层次资本市场近几年发展速度较快，但与发达国家相比仍存在较大差距，尤其是在创业板、新三板、期货市场以及衍生品市场等方面，由于发展的时间总体较短，未来从人才、制度等方面也需要在较长时间内进行进一步的建设和完善。但这是一个循序渐进的过程，从顶层设计、结构性设计、发展速度和比例等重要领域来看，都需要与市场承受能力和监管力度相配套，以实现资本市场的平稳健康发展。

　　另外，刘景德表示，按照今年中央经济工作会议提出“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险”的要求，今年资本市场监管也将以“稳”为主，防止股市出现较大的动荡，因此，这也表明今年资本市场监管的力度会加强，相关制度也会进一步修改和完善，同时执行也会更严格。

　　赵亚赟表示，2016年贷款总额大增，随着货币政策由稳健偏宽松转向稳健中性，流动性收紧预期增加，多个地方特别是三线、四线城市的坏账问题开始暴露出来，一些大型企业的资金链面临断裂。而另一方面，经济数据持续向好，绝不能出现金融风险扼杀经济复苏，因此今年要把防止金融风险放在更加突出位置，严防死守，不能出现系统性风险。

　　李大霄认为，事实上，自去年以来，监管层加强监管之后已经取得了不小的成绩，如主板的规模迅速扩大、市场波动性更加平稳，市场规则也更加明晰，同时，推动长期资本入市，保护实体经济，使其融资量大增，推动市场化的步伐，更加强调投资者的保护，同时也加大了违法违规行为的处罚力度，那么，今年的监管将更加严格，包括抓“大鳄”和捕鼠打狼的打击力度以及对市场违法违规行为的处罚力度会加强，促使市场规范运作，遵守市场秩序，强调理性投资和价值投资，避免操纵市场行为。

　　另外，李大霄表示，监管层对投资者的保护力度也会加强，今年因市场主体的违规行为造成投资者损失的补偿机制或进一步推动和探讨。