关注三方面的结构性机会

　　中欧基金 周应波

　　2017年的市场背景与2016年有较大的区别，第一季度和第四季度可能有较好的投资机会：一季度宏观经济回升趋势有望继续，而通胀压力可能还不大，进出口增速、企业利润等指标前景均较好;四季度则将召开重要会议，各项重大改革政策预计会随之推出，市场对于改革的预期或将受到提振。

　　在此背景下，投资者可以重点关注三方面的结构性机会：第一，在经济回升趋势下，看好中后周期的机械设备、化工等中游行业;第二，供给侧改革和国企改革。重视传统行业中兼并重组的机会。供给侧改革方面，在2016年改革取得较明显的效果后，2017年仍会继续推进，煤炭、钢铁等行业值得关注。国企改革方面，在2014年-2016年的中央、地方政策制定期之后，2017年或将进入到政策的密集落地时期，央企的兼并重组，地方国企的资产整合，都值得关注;第三，各行业的集中化、国产化趋势。龙头企业的技术、规模、品牌等各方面优势推动了份额提升，当某个行业的景气度提升时，受益较多的往往是龙头企业。

　　改革主题一季度有望活跃

　　融通基金

　　春节前，市场或延续较强走势，但速率可能放缓。另外，前期上证指数的3300点仍是压制点位，随着春节的临近，预计A股量能将出现萎缩。

　　从后市结构来看，一季度历来是经济数据的真空期，也是政策预期密集的阶段，接下来各部委召开年度工作会议、各省布局两会、3月初全国两会，将强调国企改革、农业供给侧改革、过剩产能的供给侧改革、“一带一路”等，因此该类主题有望在一季度成为主要的活跃板块。

　　军工板块投资机会仍值得重点关注

　　前海开源 薛小波

　　首先，从行业发展前景看，综合考虑国家战略、军工混改、军民融合和资产注入，未来十年是军工行业的黄金发展期。

　　军工行业长期基本面持续向好。在国际地位显著上升、经济实力不断增强、海外利益逐年增加、军事压力维持较大的背景下，我国对外政策的重心正逐步由“韬光养晦”向 “积极应对”转变。预计未来5-10年我国军费投入将维持稳健增长，特别是未来三五年，随着运20、歼20和直20等新武器装备的批量交付，主要上市公司 收入、盈利有望快速提升。

　　随着2008年以来中航工业 、中船重工等军工集团企业类资产注入上市公司的持续推进，部分军工集团优质企业类资产已经进入上市公司。但目前中国电科、航天科技（000901）

　　和航天科工等集团公司的资产证券化率还不高，也就20%左右，未来随着相关政策的推进，军工集团资产证券化率仍有很大提升空间。

　　从估值水平看，军工板块从2015年高点以来经过几次深幅调整，估值回落很大，估值的大幅回落为未来估值水平的提升留下了很大空间。