港股陷阱重重 风险不能不防

　　深圳商报记者 陈燕青

　　深港通上周一已开通，由于港股估值洼地明显，市场预期会有不少内地资金选择南下。不过，投资港股虽然有不少机会，但由于两地投资风格、规则的差异，也会面临较多的陷阱，如老千股、合股供股、炒新等。对此，业内人士表示，掘金港股这片价值洼地，投资者应该多了解两地市场的差异，坚持价值投资的理念，尽量选择中大型的优质股，以避开港股市场的各种陷阱。

　　老千股让你血本无归

　　说到港股投资的陷阱，就不能不说到“老千股”。对于沪港通、深港通的最大争议，始终指向“老千股”这一持续多年的问题。9月初，李小加在网上发出《关于“老千股”》一文，将老千股定义为“主要是指大股东不以做好上市公司业务来盈利，而主要通过玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益”的上市公司。

　　多位业内人士表示，老千股常用的手法包括：一、以“供一般营运用途”不停集资，但并无明确指出集资用途，且发行新股的价格显然低于实际价值。二、以高息贷款为名，向大股东的关联人士借款，然后因种种原因抽取公司资金。三、以一个非常不合理的价值，向大股东或其关联人士收购一些完全未具商业价值或是回报率低的资产，或以低价出售一些极具潜力或回报率超高的资产。

　　“在港股市场，大股东配售的股票只要给港交所报备一下，第二个交易日就可以在市场买卖，正是这种便利的融资制度导致了老千股的出现。”熟悉港股的某券商中层人士坦言，“港股的价值陷阱在于很多符合价值投资指标的老千股，如市盈率市净率很低，实际上却是个大坑。这类股票在香港是没有人碰的，永远不分红，却年年圈钱。董事一年数千万的高薪，股价跌到几分钱，可以再合股然后继续跌重新骗钱。”

　　“总之是不停的圈投资者的钱，”一位熟悉港股的上海私募高管表示，“由于港股没有涨跌幅限制，投资者很容易在一两天内损失惨重甚至血本无归。”

　　港交所行政总裁李小加9月份曾撰文表示，要想避开老千股，尽量走大道，避免串小巷，提高警惕，谨慎决策。正是考虑到了内地投资者可能对于香港市场规则了解不足，两地监管机构在划定港股通的合资格股票范围时采取了循序渐进的原则。沪港通先选择了一些市值大、流动性好的股票作为试点，然后才在深港通中加入了市值较大的中小盘股，并继续保持了投资者准入门槛。

　　低于1毛或数毛股票别碰

　　港股再融资手段花样繁多，多以供股、配售、可转债和发行认股权证几种方式为主。其中，供股是所有股东按照持股比例认购新发行的股份，类似于A股的配股。配售则是向特定投资者发行新股，类似A股的定增。

　　A股想通过配股再融资难度较大，配股方案必须要经过股东大会通过，同时还需要监管层审核通过。港股的再融资则容易得多，只需董事会通过，甚至无需由股东大会审议，便可在不超过总股本20%的范围内，通过供股、可转债等方式进行再融资。

　　合股供股在港股常常令投资者防不胜防。港股有一种盈利模式叫“向下炒”，其发起人往往是大股东。具体做法就是在股价连续大跌后，上市公司会启动一系列股权运作，如大比例合股，大折让供股等。大折让供股的消息宣布后，常会伴随股价下跌，这时向下炒的发起人，就可以顺利在低位大量买入，或者通过参与供股补回在高位卖掉的股票。周而复始，不断通过高抛低吸来获利。

　　香港很多股票在股价跌破0.1元后，就会合股，如10股变成1股。然后在合股后，通常还会搭配供股（也叫配股），以大幅低于市场价的方式超大比例融资。

　　如今年3月29日，毅信控股开盘后出现暴跌，直接跌到了0.01港元/股，跌幅37.5%。1分钱是港股的最低价位，这只股票已经跌无可跌。毅信控股之所以如此大跌，就是要25股合为1股，然后用折价58.75%的价格来10股配55股。对于小股东而言，要么再拿一大笔钱来认购参与，要么就坐视其他人用比自己便宜一半以上的价格来买入股票。因此，这种超大比例的合股供股，往往令投资人损失惨重。

　　再如品质国际今年1月8日建议将股份4合1后，配售最多8.75亿股，其后再进行1供5股，共净筹6.37亿元。当日股价一度暴跌逾四成，收盘依然大跌31.2%。

　　上述私募高管表示，投资者对有合股记录的港股坚决不碰，股价低于1毛或几毛的股票尽量不碰，以避免血本无归。

　　值得一提的是，上周末证监会和香港交易所发布联合新闻稿称，密切注意供股及公开发售活动并强调进行供股及公开发售时公平及平等对待所有股东的重要性。

　　切勿随便打新炒新

　　香港新股一般会分为国际配售和公开发售两部分，90%的股票会在国际配售配发，承销商会把股票配发给有实力的机构或大户；另外10%就是公开发售，给所有投资者去认购，如果说公开发售很火热，就会在国际配售回拨给公开发售，例如超100倍以上，回拨50%到公开发售。

　　今年以来，A股的新股财富效应依然明显，上市后数个涨停乃至十几个涨停的新股比比皆是。在A股但凡打新股，鲜有赔钱的，投资者更多埋怨的是打新中签率太低，中签就像中彩票一样难。而港股跟A股最大不同的是，香港新股市场是用“认购愈多，分到愈多”的公平机制分配，一般会保证每人中一手，有不少新股的中签率甚至是100%。

　　然而，香港的新股破发比比皆是，不像A股几乎包赚钱。

　　如头顶“2016全球最大IPO”光环的邮储银行（01658.HK）9月28日上市，在度过10月20日保荐人高盛为期约三周的护盘稳定期以后，邮储银行的股价即告破发，从发行价4.76港元迅速下跌，目前股价仅为4.29港元，破发10%。

　　再如创业板公司饮食概念（08056）今年8月5日开始在香港创业板交易，上市首日开盘价为5港元，此后在资金入场炒作下，冲高到8.03港元。出乎意料的是，入场资金的热度只维持了5分钟，很快股价就冲高回落，最低跌到3.3港元。最终，饮食概念上市首日收盘价4.28港元，大跌14.4%。而第二日该股更是暴跌76.4%，打新炒新的投资者损失惨重。

　　“虽然港股公司上市以来表现和公司所在行业以及本身主营业绩有关，”上述券商中层人士表示，“但是总体来看，港股公司上市后破发并非少数，甚至如光大证券、东方证券、浙商银行、天津银行、华润医药等蓝筹股均在上市初即告破发，内地投资者切不可随便在港股打新炒新。”

　　对于如何配置港股，兴业证券全球首席策略分析师张忆东指出，如果没有较强的投资和研究能力的话，进行指数化投资是不错的选择。此外，要避开港股“雷区”，还是要买优质的大公司。