三个新财富分析师的生意经

　　11月23日，中国证监会监督管理委员会江苏省监管局（下文称：江苏省证监局）在其官方网站上发布公告，决定对东吴证券研究所丁文韬、马浩博、汤玮亮采取行政监管措施，同时责令东吴证券股份有限公司限期改正。

　　在江苏省证监局的行政监管措施公告中，3位分析师和东吴证券被批评得灰头土脸：“研究报告《福成股份深度报告二：3个100亿支撑市值翻倍》质量存在严重问题，缺乏专业审慎，东吴证券存在内部管理不完善、从业人员合规意识淡薄等问题。”

　　“更多的经营压力和市场化运作，逼得分析师们更加急功近利。”深圳某证券行业资深人士对时代周报记者分析道。

　　但是，11月25日“第十四届新财富最佳分析师”颁奖典礼上，3位分析师及东吴证券依然荣耀登榜。东吴证券获得新财富进步最快研究机构第一名，丁文韬获非银金融第二名，马浩博、汤玮亮获得食品饮料行业第五名。

　　“证券公司竞争日益激烈，佣金费率不断下调，某些小型券商重金挖角打造研究所，以获得更多市场份额，”上述资深人士对时代周报记者说，“研究所为了短时间内获得大型机构客户的关注，很依赖新财富排名。”

　　分析师的“钱途”

　　自马浩博、汤玮亮与华泰证券研究员于9月5日同时发布对福成股份看多的研究报告，9月9日福成股份股价出现放量上涨，至10月底，股价从12元左右持续上涨至16元左右，两个月之内涨幅超过30%，在股价短线迅速上涨的同时，福成股份董事及实际控制人之一的李福成发布减持公告。

　　福成股份（600965）此前曾用名福成五丰，此前的主营业务是生产销售牛肉及制品。2014年底发布公告，大股东通过定增，把位于河北三河市灵山的一块墓地“宝塔陵园”作价15亿元注入到了上市公司，当时股价从5元左右一下子跳涨到10元左右。

　　福成股份2015年底开始筹备设立并购基金，在2016年6月份前后，并购基金的工商注册等手续得以办理完毕，此后开始走向外延并购，在全国范围内寻找并收购墓地资产。11月14日，公司公告该基金以5亿元收购了浙江钱江陵园60%的股权。

　　分析师的研究报告发布及股价短线波动就在此次收购之前。

　　9月5日，华泰证券发布研究报告，东吴证券也在同一天发布研究报告。第二天，华泰证券再度发布研究报告。

　　9月9日，福成股份的股票成交量突然暴涨，从此前平均每天6亿-7亿元的成交量，增加到超过20亿元。下一个交易日，9月12日，这天是周一，福成股份的成交量继续增加到23亿元，股价则从12.4元左右上涨到13.4元，两天累计涨幅8%。

　　这几位分析师的研究推荐不能说不精准。9月9日之后的成交量放大也显示有大量资金入场。

　　9月19日前后，福成股份的股价继续上涨并突破14元，福成股份董事及实际控制人之一的李福成发布减持公告，宣布自9月底到10月初开始，减持不超过3250万股，减持价格不低于13.58元。股灾期间，李福成增持1000万股左右。

　　到了10月13日前后，福成股份的股价已突破15元。恰在这个时候，东吴证券分析师马浩博、汤玮亮发布研究报告《福成股份深度报告二：3个100亿支撑市值翻倍》。江苏省证监局批评此篇研究报告：“分析结论依据不足”“未能保证引用的信息来源合法合规”。

　　近期对福成股份作出盈利预测的证券公司有华泰证券、光大证券、东吴证券，其中，东吴证券的此篇研究报告给出的盈利预测最激进，预测福成股份2017年的净利润可达3.35亿元，而其他两家证券公司的结论为2.26亿元和2.63亿元。

　　此后不久，福成股份的股价冲高回落，截至12月2日，已跌至14元左右。

　　值得注意的是，根据惯例，9-10月份恰是新财富排名的报名及投票期，此评选由《新财富》杂志主办，号称“中国证券分析行业的奥斯卡”，据行业内部人士透露，分析师拿到排名意味着升职加薪，取得第一名的年薪可上500万元，第二名300万-400万元，第三名100万-200万元。

　　有大量报道指出分析师拉票的乱象。兴业证券计算机团队推出微电影《我的霸道女神》，银河证券计算机团队拍摄了《人在途之股》，各种“拜票文”、制作精美的写真照片、“新财富请投第一”等信息充斥微信朋友圈。

　　“大部分分析师都会运营自己的微信群，把上百名客户和投资者组织起来，及时服务，持续营销”，业内资深人士透露，“除了发布调研、股票信息，关键时期还会发红包以提升人气”。

　　“由于互联网和市场竞争带来的冲击，分析师也愈发娱乐化”，该资深人士评价。英大证券首席经济学家李大霄被称之为“A股第一网红”，甚至有分析师发表题目为《你大妈不是你大妈，你大爷还是你大爷》《侠之大者，为国接盘》《爱有多伤人，才能够销魂》的研报。

　　“但最高效、直接的办法还是股价，”上述业内资深人士透露，分析师推荐的股票能够及时上涨，最能吸引客户的关注和认可，“某些分析师会结成小圈子同时推荐某只股票，有影响力的分析师背后也会有资金跟随。”

　　研究所的突围策略

　　东吴证券以创新精神给市场留下深刻印象。2011年东吴证券上市，成为国内第一个地市级上市券商。2012年，全国第一单中小企业私募债也是由东吴证券操作。2015年，东吴证券又率先设立员工持股的研究所子公司。

　　东吴证券的管理层、公司团队也非常年轻。现任董事长范力1966年出生，早年在苏州市团委系统工作，后调任东吴证券。本年度参选的东吴证券研究所上海区销售团队，被自媒体爆料写真合影“颜值是核心竞争力”。

　　2012年，时任东吴证券总裁的范力在接受媒体采访，解释创新基本思路时说：“一定要把有需求的人变成我们的客户”“什么能让客户赚钱我们做什么”。

　　东吴证券研究所所长丁文韬则是证券行业的老江湖，从业十余年以来，曾就职于国金证券、华泰联合证券、海通证券研究所等机构。在2014-2015年的牛市中，大力推荐东方财富，后者股价涨幅近10倍，丁文韬也因此包揽了2014年新财富、水晶球、金牛等奖项第一。

　　随后，丁文韬从海通证券跳槽到东吴证券，掌舵研究所。根据《证券时报》的报道，丁文韬得到了更多的权限和空间。此前的东吴证券研究所仅仅是对内部提供投资支持，研究所员工也只有对内薪酬，没有对外业务的奖金，但改制之后，则拥有独立的人事权和财务权，面向市场赚取收入，并将佣金收入与研究员收入挂钩。另外，当时拟设立的东吴证券研究所注册资本为1亿元，其中70%的股权由东吴证券持有，另外30%的股权由员工持有。

　　“随着体制的创新和市场化改革，东吴证券研究所的分析师们，不得不从专注做研究，转变为更多的做服务，迎合市场需求，博取客户关注。行业里其他公司也大抵如此。”上述业内资深人士评价道。

　　成立一年以来，丁文韬经营下的东吴证券研究所进步神速，“收入已经做到1亿元左右，”华东地区某券商知情人士对时代周报记者说，“分析师的奖金确实也挺高的。”2016年东吴证券研究所11个行业首席分析师均参加了新财富评选，总参评人数是2015年的一倍。

　　随着行业竞争的加剧，证券公司的佣金费率不断降低，2016年初，中泰证券推出最低万分之2.48的佣金费率，打破了持续多年的万分之2.5的行业最低费率。2014年，中山证券甚至推出零佣金费率的产品，以吸引客户，但后来被叫停。

　　“这种背景下，不惜重金打造明星研究所，成为中小券商的突围策略。”深圳证券业内人士分析道。

　　方正证券邀请到原国泰君安任泽平加盟，海通证券首席分析师李迅雷也于12月2日从海通证券辞职，据报道将跳槽至中泰证券。

　　新财富的评选

　　“一般证券公司研究所的主要客户是银行、保险、私募基金、公募基金等机构及高净值人群，收入来源是这些资金在证券公司交易所产生的佣金。”上述深圳证券业内人士透露。

　　大型的公募基金或者保险资金，由于不能申请交易席位，只能从证券公司租用交易席位，因此会把交易量按比例分给证券公司，并支付交易手续费，这就是基金的分仓，而私募基金及其他高净值客户，则会选择不同的证券公司开户交易，产生的交易佣金就形成了证券公司的收入。

　　证券公司研究所提供的研究支持，就成为资金分仓和选择证券公司的依据，研究所服务越好，越能争取到客户的分仓，从而也就能提高自己的收入。

　　“但是分析师所面对的客户和市场某种程度上也是粗俗，”某上市公司董秘对时代周报记者透露说，“此前，为了宣传上市公司海外并购项目的进展，我们公司曾计划邀请大型金融机构基金经理到海外考察，但基金经理却提出增加十几个免费海外考察名额，并且附加其他服务的要求。”

　　11月25日，在深圳举办的“券商界奥斯卡”新财富评选再次刷新了历史，共有50家券商的1600位分析师和销售经理参与评选，有1100多家机构的4000多名机构投资者参与投票，其管理资产攀升至35万亿元，相当于国内一半的市场。

　　而11月29日下午3点，东吴证券新财富分析师丁文韬、马浩博、汤玮亮，还是不得不带着有效身份证件到江苏证监局接受监管谈话。

　　值得一提的是，2012年，安信证券分析师高善文宣布退出新财富评选，同年中金公司也宣布退选。