菜油刷新两年半新高 后市仍可看高一线？

　　菜油最近两天连续大涨，截至周五收盘，菜油期货价格已经刷新两年半新高。随着四季度需求继续走高，菜油涨势料能更进一步。中银国际期货 农产品( 行情 000061,买入)研究员今日接受第一财经采访时表示：“后期菜油有望在油脂品种内维持强势。”

　　短期来看，近期急涨行情的起因是11月23日晚间，CBOT豆油受EFA法案提振大涨6%。在CBOT市场引导下，次日中国油脂市场整体出现大幅上涨，其中菜籽油领涨油脂板块。

　　由于今年国储大量抛售菜籽油库存，前三季度中国菜籽油与豆油、棕榈油价差不断收窄。当前国储库存压力大大缓解，周新宇告诉记者，在抛储成交火爆的背景下，后期菜油有望在油脂品种内维持强势，短线菜油1705合约关注7600元/吨一线阻力，中长线关注8200元/吨一线阻力。

　　原料菜籽供应偏紧 菜油产量减少

　　从供应的角度来看，原料菜籽供应偏紧，菜油产量较小，也刺激着这轮菜油行情的井喷。

　　近三年来我国菜油产量处下滑态势，今年产量依旧不佳。菜油的产量减少也会导致油菜籽的种植面积减少，菜籽产出减少则会反过来导致菜油产量进一步下降。根据预测，2016/2017年度，我国菜油新增供给量为666万吨。其中国内产量为616万吨，进口量为50万吨，消费量预计为850万吨，年度供需缺口为184万吨。2016/2017年度全球菜籽产量也预测同比将下降243万吨，下降幅度为3.5%。

　　原料菜籽供应方面，加拿大油菜籽报价为453美元/吨，运费28加元/吨。内蒙古呼伦贝尔新季菜籽收购价格平稳，当地部分小机榨油菜籽收购价格为2.20元/斤，价格保持不变。由于目前供应量十分有限，沿海多数菜籽压榨厂处停机状态，未执行合同达到22.57万吨。库存消耗也在加速，截至11月20日，沿海油厂菜油库存仅为9.95万吨，较上周下降了2.55万吨。

　　根据USDA11月份的供需报告显示，2016/2017年度全球植物油产量同比增加5.2%至1.85亿吨，库存同比下滑5.3%至1800万吨，全球油脂的库存消费比将进一步从上年10.7%的低位下滑至9.8%。在此背景下，中国植物油去库存状况加速，截至11月24日，国内豆油商业库存总量103万吨，较上周同期的105.58万吨降2.58万吨降幅为2.44%，较上个月同期的117.608万吨降14.608万吨，降幅为12.42%。而相对于豆油，棕榈油库存状况更为紧张。目前全国港口棕榈油库存量在24.05万吨，远低于5年平均值60.29万吨，市场现货紧缺。

　　不过周新宇认为，随着近期油脂价格的快速上涨，植物油进口利润空间后续有望打开。他告诉记者：“从目前看，近期人民币持续大幅贬值，海运费持续提升，令后期油脂油料进口成本提升。加之全球油脂供需偏紧，国内外棕油库存重建需要更长的时间，中远期油脂走势更需关注供应端，南美大豆生长情况以及东南亚棕榈油产区的产量恢复情况对于油脂未来价格有更深远的影响。”

　　菜籽供应可能在岁末年初有所改善，目前市场预期，今年12月到明年1月，菜籽到港总量或近90万吨，11月份下旬开机率或有所好转，中期供应充足将对市场产生压力。但从46周情况来看，菜籽库存依然会紧张。

　　国储拍卖体量大 受追捧价格高

　　从国储拍卖方面来看，连续走高的拍卖价格也提振了市场的信心。

　　10月12日以来国储菜油拍卖连续全部成交，每周投放量约为10万吨。6周60万吨的总量对市场来说并不算小，但是成交价格一路攀升。据公告，国标四级菜油起拍底价5800元/吨，较2012年产菜油上涨400元/吨，涨幅达7.4%，实际成交均价为6546元/吨。再叠加出库、精炼、利息等因素，成本已经接近6800元/吨，这对菜油期价起到了强有力的支撑。

　　在需求旺盛背景下，后续菜籽油拍卖价格有望继续抬升。随着国储菜油库存日趋减少，国储拍卖对于市场的利空面也将逐步减弱，菜籽油拍卖出现的高价、高成交率情况会对于菜籽油期现货价格形成有力支撑，周新宇建议：“密切关注其拍卖的价格与成交率情况。”

　　综合来看，年底前菜油供应会持续紧张，元旦前后进口菜籽到港伴随国储油放出，菜油价格存在一定压力。但有高昂的国储拍卖价格支撑，料菜油整体重心上移，仍可看高一线。