为了卸下“存在严重食品安全违规问题”这个重重的“包袱”，已改名为道道全粮油股份有限公司（下称“道道全”）的原湖南巴陵油脂有限公司，正在全力冲刺IPO。
该公司最新披露的招股书显示，本次拟发行不超过2500万股，占发行后总股本的25%。募集资金将用于岳阳食用油加工综合项目、重庆子公司食用油精炼项目以及营销网络的建设。
但种种迹象表明，相比其他同行对手，道道全公司在品牌、渠道、规模和资金上都缺乏优势。即使上市成功，未来还将面临着来自几大龙头企业的正面冲击，成长不确定性极高。
道道全粮油主要从事食用植物油（菜籽油为主）的研发、生产和销售，主要产品为包装菜籽油。截至2014年底，其资产总额为6.67亿元。营业收入和净利润分别为20.28亿元、1.45亿元。
菜籽原油是该公司产品的主要原材料，占生产成本的85%以上。目前，其菜籽原油主要来自国内市场和进口。报告期内，公司产品的原材料菜籽原油价格处于持续下跌状态，菜籽原油的现货价格从最高价2012年8月13日的11437.00元/吨下降到最低价2014年11月10日的5900.00元/吨，跌幅超过48.41%。如果菜籽原油价格出现大幅度反弹，而产品的销售价格不能及时上调，将会导致公司产品毛利率下降，可能导致公司的净利润大幅下滑。
另一方面，该公司存货高达1.38亿元，如果未来主要原材料的价格继续下滑，而该公司未能及时作出相应对策，则可能影响其经营业绩。
虽然该公司利用国内期货市场对菜籽原油采用套期保值的经营策略，《投资时报》记者查阅该公司招股书并咨询相关业内人士发现，道道全粮油的套保部分设置非常老套和常规。
相对于行业龙头的其他油企来说，道道全的期货部分不够灵活，大部分指令和策略需开会讨论，层层审批。众所周知，期货市场瞬息万变，如果团队没有灵活的处置权，很多机会难以把握，尤其是套保策略制定后入场价位的选择时机很重要。不难看出，道道全只是把期货市场作为采购渠道之一，而忽视了期货市场的最大也是最根本的作用—套期保值。因此，公司菜籽油80%以上的采购目前仍属常规模式，在库存价格风险的规避上却没有进行卖出套保，因此其利润率波动也比较大，在期货市场的盈亏状况也不乐观。
同时，只进口不出口的道道全，支付款项主要通过信用证的方式进行。信用证支付货款的方式本身不存在汇率风险，但进口油脂油料业务是使用美元计价，而今年人民币兑美元汇率大幅持续下跌，年底有可能超过7.0的大概率下，该公司实际支付的采购成本势必会大幅增加。
2013年，湖南巴陵油脂有限公司在执行国家临储菜籽油收购政策中被发现问题，即该公司存在将进口转基因菜籽油掺入临储库存的现象。
为了争取顺利进入资本市场，2014年4月公司更名为道道全粮油。但值得玩味的是，《投资时报》记者查阅该公司招股说明书发现，早在1996年底，原巴陵油脂公司就已启用“道道全”商标。2012年，“道道全”商标还被认定为“中国驰名商标”。因此，发生违规行为的道道全公司已经沿用“道道全”商标20年，对于招股书中声称“在长江流域已经具有很高声誉，深受消费者喜爱”的道道全品牌而言，更名似乎对其品牌发展并无有利影响。
业内人士指出，在快消品行业中，品牌知名度和渠道优势是企业在行业中脱颖而出的核心竞争力。而在食品这个细分行业中，食品安全问题也举足轻重。让公司沿用多年的品牌蒙上食品安全阴影，其后续发展状况让人担忧。
另一方面，尽管已经沿用多年，但道道全品牌知名度依旧偏低。从该公司的主要销售地区也可见，菜籽油的消费区域也就集中在产区或者加工制造区，而竞争巨头益海嘉里和中粮集团，作为中国本土市场最大的两家食用植物油加工企业，其品牌“金龙鱼”、“福临门”、“鲁花”三大品牌占据了大部分的市场份额。据招股说明书显示，道道全的近几年市场占有率均不到2%。
同时，道道全重庆和南京的分公司产能利用率低下，提升缓慢。该公司想依靠上市来个漂亮的“翻身”并不容易。
目前，中国植物油消费量以每年4.15%左右的速度增长。在行业增速较低的情况下，要获得高速度发展，必须更多地依靠竞争力抢占市场份额的方式才能实现可持续的快速成长。但种种迹象表明，该公司竞争力明显偏弱，相比其他同行对手，在品牌、渠道、规模和资金上都缺乏优势；加上公司曾经出现过的食品安全问题，更是令其前途蒙上阴影。即使上市成功，未来还将面临着来自几大龙头企业的正面冲击，成长不确定性非常高。
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