中原证券回归A股 金控集团雏形初具

　　经过4年准备，中原证券登陆A股终于进入倒计时。

　　11月9日，证监会公告称，审核通过了中原证券的首发申请。同时，在当天的发审会上，证监会发审委对中原证券业绩下滑、同业竞争等提出询问。

　　此前，中原证券的A股之路并非一帆风顺；如今，在登陆H股后，再回归A股，将正式进入“A+H”券商俱乐部，中原证券的大型金控集团梦想也在稳步推进中。但各项业绩平平，缺乏亮点的中原证券是否能借助资本市场实现弯道超车，仍需拭目以待。

　　募资或超30亿元

　　根据中原证券A股IPO招股书（申报稿）显示，该公司拟发行不超过8.77亿股，发行后总股本为35亿股，拟上市地为上交所。

　　一般来说，A股较港股会有一定溢价，按照港股目前的股价来保守估计，A股发行价若为4元左右，则此次发行完毕后，中原证券又将募得资金30余亿元。

　　实际上，早在2012年，中原证券就启动了A股上市程序。然而，2013年A股IPO市场突然关闭，使其被迫寻求在海外上市。

　　2014年6月，中原证券正式登陆香港联交所，由于与香港地区机构重名，中原证券以“中州证券”之名挂牌。当时发行价格仅为2.51港元/股，但仍然在香港地区认购不足。其后根据当时香港上市的情况和相关监管政策要求，该公司主动撤回了A股上市申请。

　　经会计师审验，截至2014年6月25日，公司通过发行H股新股，募得现金15.01亿港元，折合人民币11.92亿元，其中增加股本人民币5.98亿元（即发行5.98亿股）。随后在2015年7月底和8月初，中原证券在香港完成增发，募资25亿港元（约20亿元人民币）。

　　浙商证券一位投行人士对时代周报记者指出，“和一线券商在港股IPO数十上百亿的募资规模还是不好比，毕竟中原证券是区域性券商，和大券商相比排名不高、优势业务不多，对资本市场的吸引力没那么大。但上市打开融资渠道的意义是巨大的，中原证券后续可以借助资本市场迅速壮大”。

　　就在登陆H股当年年底，中原证券再次出现在证监会公布的预披露名单当中，开启重新回归A股之路。

　　值得一提的是，今年10月1日开始，《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则已正式实施，对券商的风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率和净稳定资金率等都进行详细要求，对券商风险管理提出了更高标准，中资券商有强烈的扩充净资本的需求。

　　上述人士指出，“A+H的双重上市身份能够快速补充资本金，有助于券商海外知名度的提升及市场份额的获取。目前的A+H券商都是先在国内上市，再去港股IPO，先H再A的券商目前还没有，中原证券有望成为第一家，同时在从H股回归A股进行的还有银河证券。H股上市相对A股要容易，未来应该还会有券商复制这一模式”。

　　业绩下滑遭问询

　　公开资料显示，中原证券成立于2002年11月8日，是河南省内注册的唯一一家法人证券公司，也是国内省域证券公司中首家在港上市的中资券商。截至今年6月30日，中原证券资产总额为400.39亿元，较2015年末减少了3.9%。负债总额为314.63亿元，较2015年末减少4%。

　　与同业相比，中原证券的各项业务表现可以说缺乏亮点。公开资料显示，传统证券经纪业务方面，2015年，中原证券代理买卖证券业务净收入排名33位，经纪业务占比在2015年为53.47%；投行业务方面，2015年，中原证券投行业务净收入2069万元，排名第56；财务顾问业务净收入5543万元，排名54位，其中并购重组财务顾问业务净收入仅110万元，排名59位。而上述排名均在中位数以下。

　　而近一年多以来，由于A股市场运行环境出现大幅波动，证券行业影响尤为明显，券商业绩均出现大幅下滑，中原证券也未能幸免。根据中原证券半年报显示，今年上半年实现收入及其他收益总额约15亿元，归属于股东的净利润3.06亿元，分别较2015年同期减少51.9%和69.8%。

　　虽然进入下半年中原证券业绩明显好转，但业绩问题仍遭到证监会问询。在11月9日召开的审核通过会，发审委要求发行人代表进一步说明发行人2016年上半年业绩大幅下滑的原因，所处行业经营环境是否发生重大变化，相关变化对发行人经营状况的影响，2016年业绩是否存在大幅下滑的风险，相关风险揭示和信息披露是否充分。

　　对于业绩下滑，中原证券称：“2016年上半年，证券市场整体低迷，沪深两市交易量同比大幅下降。在此市场环境下，本集团证券经纪、信用交易及证券投资业务利润同比有所下降。”

　　值得一提的是，与回归A股相比，中原证券有着更大的目标。

　　根据中原证券之前披露的“三步走”战略，其第三步战略为：2016-2017年，积极争取回归A股；在做好自身主业和稳步推进保险业发展的基础上，审慎涉足银行领域，争取控股一家小型银行；推进更大范围、更高水平的兼并重组，基本实现建成现代化大型金融控股集团的战略目标。

　　而上述目标也在持续推进中。2015年9月8日，中原证券香港子公司中州国际开业，使该公司拥有了海外业务发展的平台，同年10月28日，河南省金融办同意中原证券牵头成立河南法人人寿保险公司。同时，中原证券旗下还有中原期货、直投公司、中州蓝海另类投资子公司和中证开元创投公司，及正在筹建的资产管理子公司和互联网金融公司。

　　目前，中原证券已经拥有多张金融牌照，一个大型金控集团雏形已初具规模。而当“三步走”战略完成，届时一个包括证券、期货、直投、基金、银行、保险、担保等在内的大型金融控股集团将基本建成。

　　上海一位中型券商投行人士对时代周报记者指出，“河南地区证券化程度相对不高，中原证券可以发挥更多的区位优势服务中原经济区，为当地企业证券化、国企混改等提供一系列金融服务。”