资源类基金领涨 分级基金套利机会增多

　　10月份以来，资源类板块走出一波小高潮，相关主题基金收获颇丰。本周资源板块出现回调苗头，基金经理认为，资源品复苏值得长期看好，但对于短期回调的可能必须谨慎。

　　根据数据，剔除由于大额赎回而出现异常上涨的基金，资源类基金表现引人注目。截至11月15日，四季度以来基金业绩前100名中，资源类基金占了五分之一。其中表现最好的中融中证煤炭B，收益率已达34.51%，在全部基金收益榜上排名第七;信诚中证有色B、国泰国证有色金属行业B、招商中证煤炭B、富国中证煤炭B、鹏华资源B、招商中证大宗商品B四季度来涨幅也均在20%以上。在从资源品复苏获益的基金中，一批在11月初成立的基金收获更大。如11月2日成立的创金合信资源主题，成立不到2周便取得5.61%的收益，在10月以来新成立的基金中位列第一。

　　华宝兴业资源优选基金经理蔡目荣表示，2011年到2015年，资源品价格和资源板块股票经历了漫长的下跌周期，大部分股票跌幅达到80%。今年，资源品价格尤其是煤炭产品价格提升， 资源品板块表现突出。他认为：“这一轮资源品行情的出现具有其必然性。许多资源品价格连续多年下跌，很多已跌破生产成本，底部特征明显。此时，叠加一个经济小复苏周期，行情的启动就成为了必然。”

　　不过，本周资源品行情出现回调。11月15日，中证申万有色金属指数下跌1.06%，这是近一个多月来唯一一次超过1%的下跌，尽管第二天下跌趋势即被抑制，但对行情结束的疑问依然出现。

　　对于后市走势，蔡目荣认为，今年资源品及资源股票的投资主要遵循两条主线—— “供给侧”改革和避险需求。预计未来这两条主线还将延续，资源品板块的价值重估可能还没有结束。创金合信资源主题精选基金经理李游则认为，资源类个股短期风险正在积累，需要谨慎。

　　另外，随着A股人气逐步回暖，分级基金场内杠杆份额成交量稳步上升，场内外基金套利机会再次浮现。数据显示，截至11月15日，个别场内基金份额整体溢价率已经达到8.29%，成为市场上不可多得的套利机会。

　　据富国基金测算，如果投资者从11月11日创业分级整体溢价率1.19%开始套利，若操作得当，3日可以获得3.23%的回报，年化收益率相当可观。

　　数据显示，截至11月15日，多只基金场内市场份额存在较高折溢价。其中，创业指基、带路分级、诺德S300溢价率较高，分别为8.29%、3.44%、2.14%;折价率居前的基金包括诺安中创、国金50等，折价率分别为-1.66%和-1.64%。

　　市场人士表示，进行场内外基金分级套利需要注意以下几点：成交活跃度、整体折溢价水平以及分级基金费率高低。相同折溢价水平下，优先选择申购费用成本较低的基金。

　　此外，在实际过程中，由于母基金的申购、赎回、拆分及合并过程需要时间，这期间发生的不利变动等一些不确定性因素会使得某些套利机会变得无利可图甚至亏损，所以在实际进行套利前，要确保有足够的收益空间来覆盖这些不确定性因素。

　　值得一提的是，虽然行情有所回暖，但大部分分级B类份额仍处于折价状态。分析人士指出，在没有趋势性的行情中，分级B经常杠杆失灵，且由于此前市场避险情绪较浓，很多A类基金都处于溢价状态，也一定程度上加大了分级B的折价水平。

　　有基金经理表示，目前，分级基金的折价率是在分级基金监管加码、市场供求扭曲中形成的，虽然经历前期上涨折价率有所收窄，但能否填平折价还需要看后市走势，套利机会能否持续还需观察。