融通基金王超：国内债市仍具投资比较优势

　　□本报实习记者 任飞

　　市场人士认为，今年以来经济表现平稳，主要原因在于地产销售大幅回升带动地产投资反弹，国庆节期间热点的一二线城市陆续出台严厉的限购政策，此举将使地产销售降温，并导致地产投资向下，从而拖累投资增速，对债券市场形成支撑。

　　对此，融通稳利债券拟任基金经理王超对中国证券报记者表示，短周期来看债券市场或出现调整，但长期来看，国内债市仍比主要发达国家具有吸引力。

　　债市仍有强支撑

　　截至三季度末，公募基金资产管理规模达8.75万亿元，较二季度增长8518.24亿元。其中，债券基金管理规模增长3632.2亿元，占比43%，是增长规模最大的基金品种。

　　王超表示，债券基金规模的快速增长和股市震荡、市场避险情绪有关，也和债券基金过去表现不俗密不可分，以纯债基金为例，Wind数据显示，截至10月31日，今年以来纯债基金平均收益率为2.96%，跑赢同期货币基金、混合基金、股票型基金1.88%、-2.90%、-7.68%的平均收益率。回顾2004—2015年这12年间，无论股市牛熊，纯债基金平均每年都能取得正收益。其中2007年、2014年、2015年纯债基金的平均收益率高于10%。

　　此外，在资产荒的大背景下，银行理财产品转向债券市场也为其提供了支撑。过去银行理财产品可以大比例投资非标资产，但是现在非标资产萎缩厉害，银行委外资金的大幅增加。不过，进入8月份以来，有关部门有意识地货币操作开始影响市场，每月进入中下旬资金面就开始紧张。王超认为，这是有意通过货币市场的紧张，让机构主动降杠杆。“目前债券市场对这些信号没做出反应，所以我预计未来债券市场可能会调整。”他说。

　　对于债券市场，王超认为，短期重点关注的仍旧是政策，所以不排除债券市场会出现调整，但是调整恰好提供了建仓的好时机。未来经济仍将长期处于L型走势，因此经济基本面仍旧利好债市。

　　外资配置中国债或提升

　　来自中债登的数据显示，10月末，外资机构在中国债市持有规模已超7400亿元，较上年末增加1400余亿元。对此，王超认为，放眼世界重要经济体，中国债券市场颇具吸引力，预计外资机构对中国债券配置比例将会继续提升。

　　目前，中国为全球第二大经济体，中国债券市场规模全世界排名第二。“中国的债券市场正在逐步开放，尤其是人民币正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）篮子之后，外资机构将会加大配置中国债券。”王超同时表示，全球债市收益率都在大幅下降，日本、德国的3-10年期国债到期收益率是负的；美国10年期国债到期收益率大概为1.8%，而中国汇率稳定，收益率高。

　　王超说，他管理的融通稳利债券基金将主要配置信用债，同时用利率债进行波段操作获取价差收入。配置资产的久期将尽量控制在3年到5年之间，杠杆水平控制在130%左右，同时，资产配置将适时地根据市场情况动态调整。

　　有关风险控制，王超认为，债券的风险因素主要有两种：一是突发性、事件性的冲击，类似于今年一季度的债券违约事件的爆发；二是政策的突然转向。根据目前的信用债品种分类，完备的信用研究框架和精选的个券指标能够保证研究的即时性、准确性和完整性将被看做是未来的趋势。融通基金公司今年已配备7名研究人员，构建了内部关于产业债、城投债和ABS的评分体系，其中研究主管来自债券评级公司。