多空因素相互博弈 债市逐渐回归理性

　　新华社记者杨溢仁

　　本周,银行间现券市场继续震荡盘整。尤以利率产品来看,截至11月2日收盘,银行间国债收益率曲线涨跌互现,整体波幅在1BP左右;国开债、农发债、进出口债收益率同样窄幅调整,曲线有涨有跌。

　　可以看到,在管理层注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险的当下,此前一直被市场忽视的利空因素开始逐步反映到债券价格上,不论是偏紧的资金面,还是稳中向好的基本面数据都对债市构成负面影响。

　　来自中信证券研究部的观点认为,当前利差极窄、过度追逐资本利得、无视利空上涨的债市非理性繁荣已难以为继。现阶段货币政策中性稳健,未来经济回暖和信用扩张等利多因素有望使得债市长端利率逐步回归合理中枢。

　　“四季度债券市场走势将维持窄幅区间振荡。近期债市行情的反复和调整加剧,本身也说明了市场分歧正在加大,情绪出现转向。”一位商行交易员在接受记者采访时表示,债牛的“奔跑”会暂歇,但从长期看,实体经济的提振还有一个漫长过程,债牛或大概率延续。

　　分析认为,在未来两个月内,美国大选和美联储加息将使全球金融市场面临比较大的不确定性。同时,国内房地产市场也在酝酿价格“拐点”。在内外“风险”加大的情况下,债券市场的避险作用很可能会再次上升,历史上最长债券牛市持续的概率仍然很高,投资者可耐心等待介入时机。

　　总而言之,在正负两股力量相互博弈的背景下,短期内整个债券市场更可能延续上下振荡的走势。如果给一个核心波动区间,料会是在目前位置的上下10BP左右。