紧跟化妆品国产品牌进军资本市场的步伐，继相宜本草、丸美之后，曾被冠以欧莱雅“山寨品牌”的珀莱雅化妆品股份有限公司（简称“珀莱雅”）出现在A股预披露名单中。
《投资时报》记者了解到，此次该公司拟募集资金11.8亿元，将投入到营销网络建设、产品中心建设、分公司化妆品生产线技术改造，以及悦芙媞单品牌直营店建设中。
然而，伴随着高昂的营销费用，净利润的逐年下滑成为了珀莱雅的心病。同时募集资金用途和财务指标也有着诸多的问题。想要顺利上市，珀莱雅需要面对的问题仍比较棘手。
珀莱雅公司成立于2006年，其前身为2006年5月由高宇、叶财福共同出资设立的珀莱雅（湖州）化妆品有限公司，注册资本为300万元。2007年9月，高宇、叶财福分别将其持有的51%和49%股权转让给侯军呈和方玉占。后几经产权变更，至2015年7月，珀莱雅化妆品股份有限公司正式成立，注册资本也增至1.5亿元。
《投资时报》记者研究该公司招股书发现，2013至2015年，珀莱雅公司的年营业收入分别为14.29亿元、17.40亿元和16.79 亿元，净利润则从1.78 亿元下滑到了2015年度的1.64亿元。
除去珀莱雅品牌，珀莱雅公司旗下还有另外四个品牌，分别为2009年之后推出的护肤品牌优资莱、韩雅及悠雅，以及2012年推出的少女彩妆品牌猫语玫瑰。而近期，珀莱雅正在携手韩国化妆品公司共同打造一个中端品牌“悦芙媞”，以迎合年轻消费者的需求，并模仿悦诗风吟的模式在线下开出该品牌的实体单品牌零售店，以提高自身品牌的知名度。
然而，如今单品零售店的模式已经由蓝海市场转化为红海。随着全国商铺整体租金的提高、装修成本的高涨，珀莱雅计划投资2.5亿元—占总募集资金的22%，去抢占这个“红海”，困难重重。同时，“悦芙媞”又是韩国化妆品进军国内市场的全新品牌，单靠《太阳的后裔》主演宋仲基作为代言人进行市场推广，很难有保证。
此外在中国内地，珀莱雅的市场主要集中在二三线城市。资料显示，国内护肤品市场份额前五名中，除上海家化以外全部是跨国化妆品品牌，珀莱雅的市场占有率仅为2.2%。在一线城市中占有率更低。在竞争更为激烈的大环境下，珀莱雅异军突起的可能性存疑。
近几年，珀莱雅依靠高价代言的众明星，迅速占领了本土品牌的市场，欧睿信息咨询提供的数据显示，2015年中国化妆品市场份额前20位公司中有6家来自中国本土，珀莱雅位于其中第5，总排名第17，市场份额1.2%。所有6家上榜的国产化妆品公司按照排名依次为上海家化（佰草集母公司）、伽蓝集团（核心品牌自然堂）、百雀羚、韩束、珀莱雅及云南白药。
而明星的出场费代言费也是随着粉丝经济的迅速发展而水涨船高。对于珀莱雅来说，近几年虽然依靠章子怡、大S、佟丽娅等一线女星的代言增强了品牌知名度（但仍有不少人将其与欧莱雅混淆），为该公司贡献了超过87%的销售额，但是高昂的代言费用也侵蚀了公司的利润。
珀莱雅招股书显示，2013-2015年公司销售费用连续高企，分别为5.73亿元、6.81亿元和6.96亿元，其中“形象宣传推广费用”分别为3.5亿元、4.18亿元和3.7亿元，占销售费用的比例高达61.38%、61.46%和53.16%。对于营业收入方面，则占据了营业收入的近25%。而珀莱雅2013-2015年的合计净利润分别为1.78亿元、1.58亿元和1.64亿元，公司近三年来用于广告的支出（合计11.38亿元）是净利润总和5亿元的两倍以上。
尤其是在签下前一段时间大热的《太阳的后裔》主演宋仲基和国内女星郑爽后，该公司今年的净利润势必继续下滑，承压加重。
此外，营销模式也制约了珀莱雅利润率的提升。据招股书显示，2013-2015年该公司综合毛利率分别为66.43%、63.26%和64.18%，而同行业的平均值分别为67.43%、64.68%和70.45%。该值虽然与平均值差距不大，但与行业内的领先者相比却低了很多。国际大牌欧舒丹主要采取直销模式，毛利率超过80%，而珀莱雅却主要为渠道分销。这也是该公司利润率远不及排名前列同行的重要因素。
据该公司招股书显示，2013-2015年其通过与经销商合作实现的收入分别为13.74亿元、15.44亿元和13.63亿元，占公司主营业务收入的比重分别为96.16%、88.92%和81.25%。未来，公司的渠道之路任重道远。
此外，珀莱雅负债情况也不容乐观。受销售费用和资本性支出不断增长影响，报告期内不管是负债总额还是资产负债率，珀莱雅都始终处在较高水平。
招股书显示，2013-2015年该公司负债余额分别为11.29亿元、7.4亿元和9.43亿元，资产负债率分别为60.03%、75.29%和61.98%，而整个日化行业同类公司的平均值仅为36.89%、28.52%和30.81%。同时，从速动比率和流动比率来看，同行业对比劣势更加明显。珀莱雅2013-2015年的流动比率分别为0.72、0.62、0.71，速动比率分别为0.50、0.44、0.27，均远低于行业的平均水平3.0和2.0。不过珀莱雅在招股书中给出提示，其表示负债总额和资产负债率增加，不仅增加了资金管理难度，同时也增加了利息费用的支持，偿债风险加大。数据显示，2013-2015年珀莱雅利息支出分别为893.38万元、1442.54万元和2389.64万元，每年呈翻倍增长，情况不容乐观，也就只能依靠上市来解决眼前的问题了。
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