收购时代华纳：为扩张 不为效益？

　　事实上，这桩并购究竟能给两家公司带来多大好处依旧很不明确，所以很多分析师对AT&T大举并购时代华纳感到不解。

　　今年全球最大的并购案——美国电信巨擘AT&T并购时代华纳公司将创造一个掌控各类媒体和娱乐事业，及传播工具的强大集团。

　　当地时间10月22日，AT&T发布声明称，将以每股107.5美元、总值854亿美元的现金和股票组合并购时代华纳，预期2017年底完成交易。据悉，这一单笔并购交易额创下今年以来全球最高纪录。

　　“视频的未来是移动，移动通信的未来是视频。”AT&T在声明中如是揭示两家公司进行交易的初衷。

　　“这是两家具有互补优势公司的完美匹配，新公司将以媒体加通信运营商的身份，为客户、内容创作者、分销商和广告商带来全新体验。”AT＆T董事长兼首席执行官Randall Stephenson表示。

　　并购为转型

　　资料显示，AT&T是美国第二大无线通讯电信业者、第三大有线电视业者；时代华纳则掌控了价值不斐的娱乐内容供应集团，包括华纳兄弟影业公司片厂和电视摄影棚、HBO制作集团、有线新闻巨擘CNN，以及透纳电视网（TNT）和透纳广播系统公司（TBS）等有线频道。AT&T和时代华纳2015年营收分别达1470亿美元、280亿美元。

　　对于并购，Randall Stephenso表示，电视的未来将取决于更多的产品测试和对新思维的快速部署，这些措施可能包含新的商业模式来行销内容、新技术以及业界标准。而目前，电视业创新缓慢的原因就是规模不够集中，AT&T和时代华纳的结合将能更快创造新的产品。

　　寻求扩张的AT&T去年曾耗资近500亿美元，野心勃勃地并购美国最大卫星电视供应商DirecTV集团。此举让AT&T成为全美最大的付费电视供应商，订户超过了康卡斯特公司。

　　这些收购背后，暗含了电信行业的隐忧。媒体公司正逐渐往电信公司的方向发展，将侵蚀到电信公司的地位，尤其是Google、Facebook甚至Amazon都在往网络电信方面发展，这迫使AT&T必须转型。

　　不过，这宗交易很可能面临美国反垄断主管机构的严格审查。

　　外界预计，审查会延续至明年相当长一段时间。美国政府官员和国会议员将详细审查这笔交易有可能对客户产生的诸多影响，他们的主要关切很可能是，是否会扭曲或者限制客户访问那些经由AT&T旗下网络传输的内容。

　　美国共和党总统候选人特朗普已言明，若当选，将不会批准该并购案。民主党候选人希拉里也承诺，将对合并案严格看待。有研究报告指出，此项并购案通过的几率顶多有五成。

　　只为帝国扩张

　　事实上，这桩并购究竟能给两家公司带来多大好处依旧很不明确。AT&T的对手、美国第二大网路服务供应商康卡斯特（Comcast），对于竞购华纳一事就明显没有兴趣，所以很多分析师也对AT&T大举并购华纳感到不解。

　　Pivotal Research的分析师Brian Wieser就表示，这起并购案的目的更像是帝国扩张而非经济效益。

　　至少从目前来看，市场并不看好此事。股市评论家Mark Hulbert认为，这起并购案更类似于噱头，不会比互联网泡沫好到哪里去，现在的市场更偏好于投机，所以并购浪潮才会滚滚而来。但像过去类似的案例，股价最后都大跌，尤其是等债市也泡沫化后，股市可能也会跟着走下坡路。关键在于，投资人其实很难知道何时该脱手。