今年以来，新三板市场成交低迷，流动性下降。企业的融资需求难以满足，参与做市转让的企业热情下降。同时，做市商退出的队伍也在扩大。分析人士表示，挂牌企业和做市商“分手”的原因较多。从做市商角度而，部分公司负面新闻缠身、业绩下滑，市场成交低迷等；从挂牌企业角度看，做市商服务供给不足，股票交易价格大起大落，不利于企业融资。

　　集中火力瞄准优质公司

　　统计数据显示，2015年以来，已有百余家挂牌公司与券商“分手”而退出做市交易。对于做市商而言，部分公司业绩下滑，做市市场成交低迷，成本与前景存在较大落差的情况下，选择集中“火力”瞄准优质做市股票。

　　以 中搜网络 为例，公司目前仍有 联讯证券 等5家做市商。9月29日， 国信证券 宣布退出为中搜网络提供做市服务，成为7月份以来，继中信建投、 中信证券 、恒泰证券、 东方证券 之后，又一家退出为中搜网络提供做市服务的券商。事实上，中搜网络存在诸多问题。在分层制度推出之际，公司被相关企业和投资人举报“贩卖关键词”，并涉嫌欺诈销售等问题，最终无缘创新层。财务数据显示，公司已连续三年亏损1亿元以上。

　　业内人士表示，市场行情不好加剧了券商的做市压力。券商对其做市部门的主要考核标准为利润，促使做市商对投资收益诉求强烈。由于做市企业的股票不断下跌，部分做市商收入不断萎缩，在考核压力下不得不选择退出。

　　同时，多家做市商将目光瞄准已实施做市交易的优质公司，掀起了一波“后续加入做市”潮。数据显示，自9月1日以来，新三板共有23家做市商40次“后续加入做市”，涉及29家新三板企业，包括 先临三维 、 留成网 等。

　　业内人士介绍，做市商对标的公司的选择有多方考虑。一方面，部分公司做市时间较长，股东分散度高，做市商的选择基于较好的流动性和交易量；另一方面，多家公司上半年营业收入实现高增长，平均营业收入和净利润增长率远高于新三板平均水平，这些做市商充分考虑了标的公司的成长性。

　　挂牌企业另谋出路

　　目前，做市商盈利模式不够完善，对此业务的投入也参差不齐。相关数据显示，近一半的做市商投入不足1亿元，甚至有些做市商投入不到300万元等。

　　分析人士表示，做好做市服务要有充足的库存股，如果仅持有挂牌公司很少股份，很难起到活跃流动性的作用。而新三板市场流动性较好的公司，做市商通常持有较多股份。

　　有研究人士表示， 东方证券 投入16.93亿元为98家企业做市，平均每家投入1727.95万元，相当于98家做市企业平均净资产的5%；平均持股211.98万股，平均持股比例为2.46%。

　　以 陆特能源 为例，2015年5月，东方证券通过认购定增股份200万做为库存股，2015年12月末增持至336.2万股，半年内增持136.2万股，持股比例从3.17%增至5.02%。

　　不过，对于更多的新 三板做市 模式企业而言，流动性不足仍是普遍问题。分析人士表示，而流动性不足又导致企业参与做市意愿急转直下。

　　在此背景下，部分企业谋划IPO等出路。以奇维科技为例，公司转为协议交易方式后，被 雷科防务 并购，并从新三板市场摘牌。 捷昌驱动 、 华图教育 、 米奥会展 、 指南针 等多家公司做市转协议后，部分公司进入上市辅导程序。

　　分析人士表示，引入做市转让制度已两年时间，但做市机构只有80余家。而新三板逾1600家挂牌企业采取做市交易方式，做市商相对稀缺带来诸多问题。有做市商人士表示，创新层标准中包括需要6家做市商等要求，部分挂牌企业甚至找关系找做市商帮忙。