吴江农商行IPO批文到手 造富近800员工

　　刘筱攸 券商中国

　　今年来的A股上市银行已增至第8家，是的，吴江农商行的发行批文刚刚到手了。

　　这个周末，证监会例行核准了包括吴江农商行在内的14家企业的首发申请，放出的总盘子为73亿元。

　　略略感尴尬的是，这家地处江苏的农商行，去年末的账面似乎并不理想——营收与净利负增长。不过好的一点是，该行依托的区域经济正在回暖，未来财报有望体现。

　　营收与净利负增长

　　首发申请过会后整整半年，吴江农商行终于拿到了发行批文。根据之前的招股说明书，吴江农商行将要发行1.115亿股。参照此前的发行情况，吴江农商行的实际获批发行规模，将大概率减少，让我们一起等待招股书揭晓它的发行定价。

　　来看一下吴江农商行的基本面。

　　毫无意外的，传统的利息收入仍旧是这家身处江苏地区的农商行的最支柱利润来源。利息收入高到什么情况？截至2015年末，该行的利息净收入为22.38亿元，占营业收入的94.47%！而把观察区间拉长到银行已经意识到转型的这几年，吴江农商行2012-2014年度的净利息收入分别为19.72亿元、21.18亿元、23.08亿元，占比依次高达93.65%、92.75%、94.97%！

　　这组数据很直接，与股份行们大力加码中间业务投入不同，吴江农商行还在起步阶段。

　　两项重要数据负增长，确实不太好看。从2015年盈利来看，吴江农商行的营收和净利出现了负增长。截至2015年末，吴江农商行的营业收入为23.69亿元，相较于2014年末的24.30亿，下挫2.53%；归属于母公司的净利润为6.03亿元，同比2014年出现20.19%的下滑。

　　最后是一个很重要的指标不良率——吴江不良贷款率为1.86%，较2014年末的1.69%亦有所攀升，但攀升幅度较上年有所放缓。这点几乎在所有已上市和拟上市的农商行身上都有体现，就是不良近几年走高。

　　这是农商行的“通病”

　　能上市的银行账面应该要至少还算漂亮，所以说吴江农商行令人意外。但不意外的是，吴江农商行的表现，其实代表了好几家已上市和拟上市的农商行。

　　原因不外乎这两点：

　　一是对公客户绝对是区域银行的支柱型客户。江浙区的民营经济环境决定了五家农商行军团的对公客户，都是高度竞争的制造业。而这些行业通常难以抗周期，受经济大环境影响。所以，这几家农商行几乎都面临不良贷款增加、贷款损失准备不足，从而对自身的资产质量、经营业绩和财务状况产生影响。

　　二是五家银行ROA、ROE逐年下滑；不良贷款率大幅上升；各行均减少了贷款减值损失的计提，导致拨备覆盖率逐年下降。

　　好的一面是，吴江农商行依托的区域经济正在回暖，这可能会在后续直观地反映在今年上半年财报上。至于资本充足率方面，吴江农商行资本充足率由2014年末的13.47%升至13.58%；核心一级资本充足率则由12.34升至12.44%。

　　需要特别说明的是，吴江农商行的上市必然带来的造富效应。

　　截至去年末，公司股东总户数为1690户，其中，法人占104户，持股占比为62.01%；自然人为1586户，持股占比37.99%。而自然人股东中，又有将近一半（776户）为该行员工，持股占比为10.54%。也就是说，全行有将近800名员工，将会享受上市的造富效应。

　　前五只银行股上市表现

　　可以很直接地看出，农商行的盘子小，在二级市场往往有更优表现。单股的浮盈比例目前都在一倍以上，最高的是无锡银行，已经高达近两倍，为196.42%；而盘子稍大一点的城商行个股，浮盈比例也都超过了50%。截至本周五，五家已挂牌银行已经共为投资人赚取125.81亿元。

　　吴江农商行的表现又会如何？我们一起等待下周的招股书。