持续净回笼不改资金面宽松

　　本周三(10月12日)，央行在公开市场开展300亿元7天期、100亿元14天期逆回购，当日公开市场有2050亿元逆回购到期，由此单日实现资金净回笼1650亿元，为连续第三日实现大额净回笼。此外，昨日还有1585亿元MLF到期。不过连续净回笼不改资金面宽松格局，昨日整体流动性依然均衡偏松。市场人士指出，由于节后资金回流压力较大，本周连续大额净回笼当属于常态，也基本符合市场预期，不过公开市场密集到期和季度缴税也引发了资金面偏紧预期，目前市场心态趋于谨慎。

　　资金面均衡偏松

　　央行网站昨日公告称，于本周三(10月12日)以 利率招标方式开展了300亿元7天期、100亿元14天期逆回购，中标 利率分别为2.40%和2.55%，均持平于前次操作。考虑到当日有2050亿元逆回购到期，昨日公开市场实现资金净回笼1650亿元，为连续第三日大额净回笼。此外，昨日还有1585亿元MLF到期。

　　不过连续净回笼不改资金面整体宽松格局。从 银行 间市场表现来看，昨日资金面均衡偏松，主要期限回购利率涨跌互现。当日质押式回购市场上，隔夜、7天、14天加权利率分别上行2.04BP、2.94BP、3.02BP，最新分别报2.1399%、2.4125%、2.5617%；21天和1个月期限加权利率则分别下行1.11BP、3.45BP，最新分别报2.6986%、2.7872%。

　　据交易员透露，昨日早盘资金面整体均衡偏松，开盘延续节后前几个交易日的开盘资金态势，股份制城商行融出隔夜，需求基本午前就可以得到满足。不过由于昨日有大量的逆回购到期，所以全天下来资金还是不似前几个交易日那般宽松。

　　“应看到长假过后居民换汇需求回落，流动性需求整体减少，同时节后流动性到期量巨大，本周公开市场将有5705亿元(包括55亿元央票)到期，这也是导致公开市场进入回笼模式的基本原因。” 中信证券 表示。

　　资金面偏紧预期升温

　　公开数据显示，本周四，公开市场还有800亿元逆回购和1010亿元MLF到期，周五还有300亿元逆回购到期，此外周六还有55亿元央票到期。对此市场人士指出，从节后市场表现来看，周内资金面整体压力不大，周内平稳度过应无问题。不过央行在公开市场连续多日大额净回笼，表明货币政策态度仍中性，资金面也随之趋于收敛，考虑到接下来还将面临季度缴税等因素扰动，机构谨慎之心不减。

　　“资金面仍面临较大波动。”华创证券表示，后期公开市场到期量依旧较大，央行可能会继续回笼流动性，而且还将面临法定 存款准备金的补缴，另外， 人民币贬值压力下 资金流出压力加大。

　　中信证券 进一步指出，中期来看，“十·一”过后，将面临流动性的大量到期，资金面压力依旧不减。更重要的是，节后随着人民币正式加入SDR，货币政策存在一定变数，美联储加息预期再起，人民币贬值压力仍存，央行保持货币政策稳重偏紧将是常态，在房价高企的背景下，不排除货币政策更加偏紧的可能性。