私募：中国版CDS不会绞杀房市多头

　　9月23日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》（以下简称《业务规则》）及相关配套文件，中国版CDS正式落地。部分市场观点担扰中国版CDS会绞杀房市多头，会给房地产带来巨大的负面影响。那么私募大佬们是如何看待上述观点的呢？为此私募排排网采访了腾逸投资总经理张飞腾、赛亚资本董事长罗伟冬、鼎钧资本研究总监官浩、韬韫投资基金经理张润，他们大致认为中国版CDS并不会绞杀房市多头，与房价并无直接关系。

　　张飞腾：中国版CDS不会绞杀房市多头 起到推波助澜的效果

　　中国版的CDS的推出，完善了我国的信用交易，开启了信用交易的大门。类似其他金融衍生产品比如期货期权等，它的功能更多是价格发现功能，定价体系重塑，从而起到管理信用风险和增加获利的工具。它不会绞杀房市多头，更多的是起到推波助澜的效果。另外，很多人说CDS绞杀房市多头的原因之一就是08年的美国次贷危机，但那次危机的根本原因在于次级房贷抵押贷款的疯狂扩张。CDS及其衍生品进一步放大了风险，引发系统性金融危机。以CDS为基础资产的合成CDO及CDO平方产品抬高了杠杆，房地产泡沫破裂，CDS代偿金额爆发，次贷危机蔓延。

　　罗伟冬：中国版CDS不会绞杀房市多头 房价会继续上涨

　　中国的房市是全球绝无仅有的奇葩。引用温总理的话：在中国任何小事，乘于13亿，都变成大事。在中国城镇化进程中再乘于14亿人口，那就会出现比所有其他国家地区更奇葩的房价出来。我个人预测房价会继续上涨，上涨的空间还相当巨大。

　　至于CDS会否绞杀房市多头，我觉得不会，理由如下：

　　1）美国的CDS是1988年推出，30年之后的2008年才引发美国房价大跌。

　　2）中美的CDS体量对比悬殊，美国的CDS自由流通，中国的CDS流通性并不强。

　　3）中国的房价是刚需太多，供应不足，供不应求推高的。炒房并非推高房价主流因素。在刚性需求的推动下，易涨难跌。CDS也无法在短期内加大房子供应。

　　4）中国的M2增速和绝对值增加都远超美国。

　　所以我觉得如果是自住的话买得起就赶紧入手，CDS并不能阻止房价继续上涨。

　　官浩：中国版CDS让银行可以更放心地放贷 反而有间接利好

　　拥有信贷资产的银行方可通过CDS的发行，将信贷违约风险转移给其他风险能力承受更高的机构，这部分机构的投资范围往往限制更少，可以投资更多的资产，因此万一房地产市场系统性崩溃带来的损失，可以在另一个市场的上涨中得到对冲。因此对于管理层而言，一旦银行将信贷资产的风险敞口转移，那么就不用再担心房地产市场下跌带来的偿付风险。但房地产市场并非独立的，基本不可能出现房地产市场崩溃而其他资产大涨的可能性，就像经济火热不可能和通缩同时存在一样。准确来说，CDS只是让银行能更专注于信贷发放，将风险打包后予以转移，让风险承受能力更强的资金吸收，这不但对于房地产价格没有直接的打击，反而让银行可以更放心地放贷，对各个资金推动型市场反而有间接利好。

　　张润：未来房价下跌和CDS没有直接关系

　　这种担心明显是联想过于丰富。CDS属于一种合约类信用风险管理工具。在债市信用风险事件频发，打破刚兑加速的背景下，CDS工具对债券市场、信用市场的风险规避有很大的意义。未来如果房价下跌，是因为房价过高，供过于求，和CDS没有直接关系。正如股价下跌是因为估值过高，和股指期货没关系一样。但是信用债和地方债很多都和房地产有千丝万缕的联系，房地产连续上涨了10多年，确实处于高位。市场难免会产生联想。2007年，美国的约翰鲍尔森靠CDS一战成名，第一只基金升值590%，第二只基金也升值350%，基金总规模达到280亿美元。未来，中国也会出现这样的市场明星。

　　过去30年来看，居民财富在房产上200万亿级别，A股总市值50万亿，个人股票配置大约10多万亿级别，持房和持股的比例是10到20：1的关系。问持房还是持股的人，在财富的的胜率数学期望上，远远高于问持股还是持币的人。10年角度来看，常问持股和持币的人，大部分也还是远远输掉了比赛。但对于机构投资者来说，要不断地去寻找低估的资产，离开高估的资产，才能让自己的投资立于不败之地。