万达H股谢幕 开启A股回归路

　　昨日是H股万达商业最后一个交易日，该股以51.7港元低开，开盘后一路下跌，最后一分钟股价直线拉升翻红，收报52.2港元，上涨1.16%，成交额2.2亿港元，较上一交易日放大383%，完成最后一日的“谢幕”走势。万达商业公告披露，该股将于9月20日从港交所除牌。据了解，万达商业是迄今为止在香港退市的最大内地企业。

　　估值低成万达商业退市主因

　　翻阅万达商业K线图，该股于2014年12月在香港上市，发行价48港元，最高价78港元，今年2月曾跌至31.1港元。尔后迎来了一轮震荡盘升行情，截至昨日收市，万达商业收报52.5港元，总市值为342.6亿港元，2015年静态市盈率为7.9倍。万达商业上市21个月，仅上涨9%。

　　同为房地产公司，万科A昨日收报23.58元，其中万科A股市值2293亿元，万科H股市值255.63亿港元。万科A2015年静态市盈率约14.4倍。无论是总市值还是市盈率水平，万达商业两项指标均远低于万科。

　　据万达商业私有化公告，大股东万达集团以每股52.8港元收购公司全部已发行H股，交易作价达344.5亿港元。私有化作价与昨日公司收市价52.5港元相当，较2014年12月上市时的发行价高出10%。

　　目前，H股占万达商业全部已发行股本约14.4%，而其余股份为非上市内资股。万达商业H股私有化退市后，将寻求以各种方式回归A股上市。此前有业内人士分析认为，万达商业在H股的市值被低估是其退市的重要原因。市场流动性较差也是其中一个原因。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受记者采访时表示，香港市场的估值明显低于A股，这对万达商业大股东来说，无论是财富兑现还是再融资都明显“吃亏”。同时，香港资本市场对上市公司的监管比内地严格，公司在并购或增发等重大事项上受到更多的监管，公司监管成本无疑是巨大的。而万达商业选择从香港退市重新到A股上市，正好可以解决这两个问题。

　　管理层或更热衷IPO回归A股

　　万达商业此前披露，其回归A股仍将采用IPO的方式。万达商业曾公告称，H股私有化完成之后，已就可能进行的A股发行向中国证监会提出申请，并将继续考虑H股退市后在A股上市的机会。此前万达私有化项目书显示，万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。万达简报还称，如果公司在退市满两年或2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，大连万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。

　　不过，万达集团董事长王健林在8月底接受外媒采访时表示，万达商业地产回归A股除了申请IPO之外，还可以选择借壳上市。IPO的时间需要2至3年，借壳上市也要一年以上。

　　相比借壳，万达商业似乎更热衷于IPO。去年11月13日，万达商业就已经在证监会官网上预披露了A股的招股说明书，其中拟公开发行不超过2.5亿股A股股票，募集资金约120亿元。此外，在今年5月25日的股东周年大会上，万达商业董秘许勇曾表示，万达商业回归A股仍将采用IPO的形式。

　　据悉，目前已有皇氏集团、旷达控股集团参与万达私有化。皇氏集团确认其通过参投的上海赛领皇氏基金参与万达商业私有化，预计将要约收购万达商业4310.58万股H股，占要约收购总额的9.2%。

　　资深财经评论员皮海洲接受记者采访时表示，房地产股在内地比较牛，主要是土地财政推高了地产股估值，在成熟的香港等海外市场，房地产股估值普遍都比较低。万达商业退市回归A股，看中的无疑是A股市场高估值。鉴于当前证监会关闭了海外上市企业回A大门，短期内万达商业回归A股之路充满挑战。

　　董登新认为，万达商业拥有充足的现金流，而且业绩表现较好，大股东对重返A股比较坚决，万达商业登陆A股的计划应该能实现。