万达商业启动“回A”之旅

　　停牌一个多月的万达商业30日午间宣布控股股东万达集团(联合要约人)提出全购，总代价344.55亿港元，并拟撤回H股的上市地位，同时申请发行A股，这意味着万达商业正式启动回归A股之旅。

　　昨日午后万达商业复牌，盘中最高50.3港元，最低48.5港元，收盘下跌1.5%，报收于49.25港元，成交量大幅放大至1455万股。

　　根据公告，本次要约收购价格为52.8港元，要约价格较3月29日（即首次刊发有关私有化要约意向公告日期前的交易日）的收市价溢价约44.5%，较停牌前最后交易日4月22日（包括该日）前30个交易日平均收市价每股H股42.54港元溢价约24.1%，较最后交易日前60个交易日平均收市价约每股H股38.39港元溢价约37.5%。

　　公告称，本次要约为流动性较低的H股提供明确和直接的溢价出售机会，且出售价格高于以上收市价。由于H股流动性偏低，H股股东难以在不会对股价造成不利影响的情况下出售股份。如果股东接纳要约，变现所持H股后所得款项可用于投资其他流动性较高的投资项目；同时避免如果万达商业从联交所退市，H股股份将成为未上市证券，流动性可能大幅下降的风险。

　　公司称，由于H股仅占万达商业全部已发行股本约14.4%，而其余股份为非上市内资股。由于万达商业为万达集团的必要组成部分，而万达集团无意出售其持有的万达商业股份，因此，其他第三方不大可能愿意为收购万达商业的H股支付可观溢价。

　　万达集团牵头一组为H股要约目的而成立的财团投资者。根据财团协议，万达集团将在有关执行H股要约的所有决策及所有事项中起牵头作用。中金公司为H股要约的财务顾问。

　　在香港上市的万达商业从4月25日起停牌。5月中旬有报道称，出于对内地监管方面的担忧，万达集团重新考虑万达商业的私有化计划，但从目前看万达还是启动了私有化进程。

　　此前有消息称，由于IPO困难重重，万达不排除通过借壳回归A股，并已经在寻找壳资源。不过5月25日，万达商业董秘许勇在2015年度股东周年大会上表示，万达商业回归后将在A股上市，目前正在排队。而根据昨日的公告，如果H股要约完成，公司将向中国证监会提出申请发行A股。

　　坊间流传的万达私有化项目书披露的信息显示，万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。

　　此前，万达集团董事长王健林在接受央视《对话》专访时表示，万达商业估值太低，让人无法忍受，对不起股东和投资人，一定要私有化。王健林说，坚持私有化原因可能是多种多样的，最核心原因是价值被严重低估。

　　目前港股私有化方式主要有两种：一、要约收购，即大股东或实际控制人向公司的全部股东提出股份收购要约，使得目标公司的股权不再符合上市要求。二、协议安排，指的是控股股东要求公司向股东提出协议安排，建议注销所有小股东持有的股份。

　　5月25日，另一家被传私有化的港股匹克体育宣布复牌，同时公司宣布拟进行私有化。复牌当日，匹克体育股价大幅冲高，当日成交金额高达1.82亿港元，收盘大涨14%。

　　对此，经济学家宋清辉指出，最近几年在美股、港股上市的不少公司选择私有化后回归A股，原因是这些公司在美股和港股的估值较低，流动性较差，不利于其再融资，对公司的长远发展不利。

　　进入2016年，随着恒生指数的下滑，港股的平均估值也大大降低。恒生指数的整体市盈率在今年2月已经低到了7.9倍的历史低位。而恒生国企指数的整体市盈率在今年2月更是低至本世纪最低的5.8倍。