投资逻辑已不同 券商股能否重现辉煌

　　◎每经记者 王砚丹

　　券商热火朝天地圈地，A股市场投资者感兴趣的，则是另一个话题：变革中的券商行业，目前的投资价值几何？

　　2006~2007年的券商上市潮，借助了股改大牛市的东风，如东北证券借壳锦州六陆，国金证券借壳成都建投，海通证券借壳都市股份，国元证券借壳北京化二等。大牛市又反过来作用于券商股的股价，产生了整个板块一波波澜壮阔的大行情。2006年1月1日~2007年9月30日，国金证券上涨26.39倍；行业老大中信证券上涨17.94倍；东北证券上涨12.94倍等。

　　如今十年过去，又一次券商上市潮来临。那么，这一次券商板块是否能再度为投资者带来丰厚的回报？

　　在这一轮券商上市潮中，在沪指3100点关口，券商板块的投资机会又在哪里？

　　国金证券财富管理中心分析师黄岑栋对《每日经济新闻》记者指出，从目前情况来看，本次券商上市潮和十年前有着很大不同。首先，当时证券行业业务类型单一，多是以经纪业务和自营为主，许多券商上市的目的在于夯实资本金。而经过多年演变，许多行业第一梯队的券商已经实现上市，现在排队IPO或是准备借道资产重组登陆资本市场的券商，更多是在行业中游位置的第二梯队。

　　第二，在创新业务日益成熟、互联网金融渗透的背景下，券商资本金和开展业务有着直接关系，若不能快速壮大净资本规模，许多业务的开展就会受到限制，而第二梯队券商资本金压力较大，融资或上市的迫切性更强。部分券商采取合并方式，也是出于竞争压力所致。

　　另外，他还指出，目前券商股的投资逻辑相比2006年~2007年，也有所不同。十年前经纪业务占行业收入大头的背景下，券商之间实际是同质化竞争；因此实际上投资券商股和大盘走势高度正相关。而目前各家券商已经形成了不同特色，如华泰在互联网金融和经纪业务上有优势，西部证券则是在新三板上有优势，所以券商股之间走势也势必分化。此外，现在许多券商推行员工持股计划计划，也有准备定增的，所以各家券商对股价诉求也有不同。因此总的来说，现在进行券商股投资时，应该考虑到其公司资质、特色、股价诉求等多种因素。

　　而对于目前3100点附近的券商板块，他的看法则是谨慎乐观：“券商股估值更多是应该看PB。大券商的PB历史中位数大概在1.5倍左右，而中小券商由于弹性大，市场给予的估值会高于大券商。目前行业PB处于中下水平，因此具有安全边际。”

　　前海开源基金公司执行总经理杨德龙则表示，投资券商股，第一看行情，券商股是风向标，行情好时一般能跑赢大盘；第二看业绩，今年上半年券商业绩下滑，因为基数的关系，下半年同比增长应比上半年要好。现在来看，券商股调整比较充分，很多券商股股价是最高点的一半左右，应该说是比较好的抄底品种。