券商降薪引不满 转型方向待明确

　　随着A股牛市高潮的散去，证券公司不得不面对当前熊市的“一地鸡毛”。

　　8月29日，华泰证券部分员工集体上街游行的图片，引发全民大围观。据了解，这些员工为华泰证券广州营销人员，因不满最新下发的经纪业务考核办法而抗议示威。他们认为，公司单方面制定根本完不成的严苛考核，意在变相克扣员工收入和变相裁员。随后，华泰证券方面回应，调整营销考核机制主要体现了奖勤惩懒的正向绩效导向。

　　实际上，华泰证券事件并非孤例。几个月以来，券商裁员降薪的消息多次见诸报端。而面对证券市场的寒冬，券商行业的转型也正显出前所未有的迫切。

　　被指变相降薪裁员

　　华泰称意在奖勤惩懒

　　A股市场一直低迷，券商从业人员的日子自然也不好过。

　　记者了解到，华泰证券该次游行事件的起因源于华泰证券今年6月份末下发的《关于印发营销人员相关管理制度及办法（2016年修订）的通知》（下称《通知》）。文件主要内容是对营销人员基本管理制度、客户经理绩效管理办法、证券经纪人绩效管理办法等进行了修订。具体而言，包括将理财经理并入客户经理、合作型经纪人并入目标性经纪人；调整部分考核指标，经纪业务总部可以根据市场情况对指标进行调整；调整营销人员级别确定方式并影响考核；调整培养期客户经理底薪、一般型经纪人开户补贴标准，以及调整开户津贴、管理津贴等等。2016年7月底完成新制度施行后各级营销人员级别的首次确定，并于8月根据新制度计算薪酬。然而，新制度执行的第一个月就遭到了部分营销人员的抵触。

　　华泰证券方面随后表示，这是根据公司财富管理转型的战略，结合行业趋势和客户理财多元化需求，探索新型服务内容，故而修订完善了营销人员的基本管理制度，并调整了考核管理办法，营销考核机制主要体现了奖勤惩懒的正向绩效导向。该制度是在对同业营销队伍建设的调研和充分征求各方意见的基础上发布执行，有相当一部分营销人员收入得到了提升。

　　实际上，受到证券市场整体低迷和监管日益趋严的影响，券商业绩已然大幅缩水。8月19日，华泰证券发布的半年报显示，今年上半年，该公司实现营业收入73.56亿元，同比下降49.77%；归属于上市公司股东的净利润28.41亿元，同比下降57.43%。主要业务类别中，经纪与财富管理业务、投资及交易业务同比分别减少了人民币50.50亿元、20.21亿元，投资银行业务和资产管理业务同比分别增加了人民币2.43亿元、3.28亿元。该公司表示，报告期内，公司营业收入、营业利润、净利润均较上年同期有较大幅度的下降。主要原因是市场股票基金交易量、资本中介业务规模均较上年同期大幅下滑，同时，受熔断机制影响股指的大幅下跌导致投资及交易业务收益同比大幅减少。

　　数据显示，2014年华泰证券通过短融、次级债、短期公司债、收益凭证及境外融资等多渠道融资，总资产达2722亿元，同比增长134%，有效杠杆率达5.13x（上年末2.48x）。资产负债表快速扩张为信用业务快速发展提供了资金支持，公司先后增持华泰联合股权，增资南方基金、华泰紫金、华泰金控（香港），在上海自贸区注册华泰瑞新（上海）并完成并购基金、股权基金、产业基金等的设立。华泰证券经纪份额、两融余额跃居行业首位和第二位，并将佣金率降至0.036%的行业最低位，自营规模大幅扩张。

　　券商业绩大幅缩水

　　上半年净利骤降61%

　　华泰证券的遭遇只是整个券商行业的缩影。2016年上半年，A股市场成交量骤降，股指跌跌不休，券商行业整体业绩出现大幅下滑。中国证券业协会对证券公司2016年上半年经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示，126家证券公司当期实现营业收入1570.79亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入559.76亿元、证券承销与保荐业务净收入241.16亿元、财务顾问业务净收入71.43亿元、投资咨询业务净收入23.33亿元、资产管理业务净收入134.34亿元、证券投资收益（含公允价值变动）244.86亿元、利息净收入169.04亿元，当期实现净利润624.72亿元，117家公司实现盈利。

　　相比之下，2015年同期，125家证券公司上半年实现营业收入3305.08亿元。各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入1584.35亿元、证券承销与保荐业务净收入160.51亿元、财务顾问业务净收入43.54亿元、投资咨询业务净收入19.25亿元、受托客户资产管理业务净收入122.14亿元、证券投资收益（含公允价值变动）920.63亿元、利息净收入366.40亿元，上半年实现净利润1531.96亿元， 120家公司实现盈利。也就是说，同2015年相比，受到市场环境发生变化影响，券商今年上半年营业收入和净利润分别同比下滑了52%和59%。从业各项业务收入数据变化来看，除经纪业务外，自营收入从921亿元骤降至245亿元，成为了拖累业绩的主要原因之一。

　　上市券商半年报数据则显示，26家上市券商今年上半年共计实现营业收入1188亿元，同比下滑52%，实现归属于母公司股东的净利润423亿元，同比下滑61%。从净利润规模来看，中信证券、国泰君安是仅有的净利润超过50亿元的券商。从净利润同比变化幅度来看，26家上市券商全部大幅下滑，其中21家净利润同比下滑超过50%，山西证券、太平洋下滑幅度均超过80%，跌幅最大，方正证券净利同比下滑26.45%。

　　与此同时，券商监管却在不断加码。证监会严格重组上市安排、IPO核查较前期更为严厉、欣泰电气遭强制退市、兴业证券被给予警告及处罚。另外，券商通道业务也受到挤压。银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》明确规定，银行投资非标资产需走信托通道。

　　多线布局恐掉队

　　转型面临多重挑战

　　在行业寒冬之中，降薪、加快向互联网转型成了证券公司的选择。实际上，早在今年5月份，方正证券内部下发《关于启动组织效率提升项目的通知》，就被认为是行业裁员的开始。

　　数据显示，为了应对行业寒冬，几乎所有的券商都出现了不同程度的薪酬下调情况。以招商证券为例，中报显示，2016年上半年，招商证券业务及管理费支出21.06亿元，较上年同期减少34.97亿元，减幅62.42%，在“业务及管理费”项下“职工工资”一栏，今年上半年金额为11.58亿元，而上年同期的发生额为46.67亿元，减少35.09亿元，降幅75.18%。西南证券报告期业务及管理费支出为9.93亿元，同比较少54.60%，其中职工薪酬同上年同期的19.34亿元骤降至7.27亿元，降幅为62.40%。

　　另一方面，不少券商也加快了互联网化的进程。多家上市券商在半年报中表示，自今年以来，更加重视以互联网化的方式培育和开发客户，积极利用互联网工具为客户提供包括交易、理财、融资、咨询在内的各项服务，加强线上和线下的联动协调，并向互联网金融、财富管理和分支机构业务转型升级，从而“稳住粮仓”，确保利润。

　　国信证券认为，国内券商将面临三重挑战：市场投资者结构仍以散户为主，交投波动性大；市场及信用风险敞口达历史高位，考验券商风险管理能力；监管趋严，创新业务停滞、存量竞争日渐激烈。国内券商想要在这一轮转型中胜出必须首先明确自己的方向选择，究竟是围绕机构化与中高净值客户导向做大真实权益乘数，还是结合互联网浪潮做零售客户交易与财富管理导向守住ROA（资产收益率）。明确自己的方向以后就可以开始积极推进（储备）客户与业务。仍然以业绩为唯一导向，多线“布局”业务没有明确的核心方向的券商未来恐逐步掉队。