美联储加息预期升温扰动全球市场

　　在美国经济稳步增长、就业持续改善、通胀基本达到预定目标的背景下，近期耶伦以及多位美联储官员的偏鹰派言论，表明美联储未来几个月加息概率大增。这无疑将引发包括外汇、大宗商品及股市在内的全球金融市场波动，并影响到其他央行的货币政策决定。

　　将支撑美元走强

　　美联储在去年12月进行了近10年来的首次加息后，今年迄今一直按兵不动。美联储多位官员相继发表鹰派论调力促加息，但美元表现依然乏力，截至8月25日，美元指数收于94.772，较8月初下跌了0.98%。但受耶伦讲话的提振，8月26日当天美元指数上涨0.84%至95.556。由于未来加息预期再度强化，如果美国就业数据能够继续佐证经济及就业的持续改善，预计美元有望强力反弹。但由于美元走强不利于美国出口增长，因此，从美国政策层的意图来看是不希望美元大幅走强的。除非美联储下半年加息节奏快于市场预期，否则美元突破100的概率不大。

　　英国脱欧负面冲击缓和

　　6月24日英国脱欧公投的当日，英镑暴跌逾8%至1.3679美元/英镑。此后，英镑仍一路下行，并在7月上旬跌破1.30的重要关口。近期欧元走势也同样受到英国脱欧事件的主导，欧元对美元汇率在脱欧公投当日下跌2.35%至1.1117。此后，欧元继续下行并于7月下旬跌破1.10的重要关口。随着市场对英国脱欧焦虑有所缓解，投机资金逐步解除空仓并获利了结，英镑及欧元呈现弱势企稳态势。截至8月26日，英镑、欧元汇率分别收于1.3137美元/英镑和1.1198美元/欧元。由于脱欧影响可能持续发酵，以及美联储加息预期强化或促使美元全线走强，英镑和欧元仍有短线下行的可能，但深幅下跌的可能性不大。

　　日元强势难改

　　2016年以来，日元表现强劲，截至8月26日，日元兑美元汇率收于101.84，近三个月日元汇率攀升了9%，而年初以来则累计上涨20%。尽管2016年1月日本宣布了负利率政策，但这一措施并未能成功压低日元汇率，日元在以下因素推动下大幅上涨：一是日元作为公认的避险货币，在英国脱欧导致避险情绪上升的影响下，资金纷纷寻找将日元作为避风港并大举买入；二是日元作为一种长期低息货币，是传统的套息交易借入货币。但今年以来，国际金融市场大幅波动导致大量前期套息交易的日元资金回流日本，导致日元获得持续推升的动力。

　　从下一步走势看，尽管日本央行可能在9月份的政策会议上宣布继续扩大QE规模；美联储加息节奏快于预期，使得日元受到压制。但由于日本货币宽松的边际效用递减，因此预计难以抑制日元升值的长期走势。

　　利空全球股市

　　美联储加息预期上升对美股形成利空。对于估值处于历史高位，且股价一直创新高的美股，可能触发调整的开关。

　　对于欧洲、日本等发达市场股市而言也是利空，因为资金将从非美资产回流美元资产。对海外市场，欧洲、日本等发达市场是利空，同样是因为资金的流动关系。对新兴市场而言，短期资金流出，可能利空，但如果美股调整，部分跨境资金流出美国追逐估值较低的新兴市场股票，则新兴市场股市可能先利空，而后利多。

　　黄金开启震荡回调模式

　　全球负利率对黄金的影响、美联储加息前景恶化和避险需求的提振，现货黄金在2016年上半年上涨了逾25%，创下30年来最佳的半年表现。随后，在英国脱欧恐慌持续发酵、经济前景未明导致美联储延迟加息等因素的共同推动下，国际金价连续上攻并在7月上旬突破了1360美元/盎司。此后，在多重因素作用下，国际金价显露上行疲态并进入震荡回调模式。在美联储加息的压制下，国际金价未来走势将继续承压，短期难有大幅反弹。

　　国际油价窄幅波动

　　近两个月来，在多空因素的交错影响下，国际油价呈明显的V型震荡走势。7月油价从50美元的阶段性高位震荡下调，至8月1日，纽约WTI原油价格收于40.84美元/桶，较7月初下跌18.7%。此后油价开启反弹，至8月26日，纽约WTI油价收于47.64美元/桶，较8月初反弹了16.7%。多空节奏的转换是油价先抑后扬的推手。预计在多空力量反复博弈之下，国际油价近期仍将在40~50美元的区间窄幅震荡。