牛市后遗症：高位接盘机构缠斗大股东

　　与去年上半年相比，市场恍如隔世，牛转熊的后遗症仍在持续浮现，机构与大股东都不得不为当时非理性情况下做出的决策埋单。部分陷入亏损的机构作出强硬姿态，逼迫大股东作出对己有利的让步，以便挽回一些损失。

　　定增亏损机构谋变

　　7月6日，上海浦东某酒店会议室，会议桌两边的人表情肃穆，一侧是华东某 上市公司的三位代表，另一侧则是近二十位来自投资机构的代表。

　　2015年上半年，上述上市公司在市场相对高位完成过一轮定增。时过境迁，市场早已从火热的牛市变为惨淡的熊市，以当时各家机构参与的定增价计算，目前亏损两成左右。

　　A私募机构的代表说，“今天这个局面，大家都不愿看到，谈判的目的主要是希望上市公司方面能拿出解决的诚意。”A机构是该定增项目参与额度最大的机构，属华南规模较大的阳光私募，也是在座投资机构的“带头大哥”。

　　与上市公司碰面之前，A机构花费大量精力召集此次定增的参与机构，“有不少是拼单的，参与的量不大，相应的动力就少，买得多的挑头吧。”A机构的代表说。召集好之后，A机构即与各家机构商谈可能的解决方案。

　　比较庆幸的是，B投资机构参与的资金并不多，约2000多万元，属于拼单性质。“在整个产品里占比不高，这是幸运的事，当时考虑到市场点位较高，所以就用配置的思维参与。从目前情况看，这个思维帮助我们减少了损失。”B机构的代表私下表示。

　　“虽然购买了定增份额的五分之一，但是我们的产品规模较大，这笔定增占产品净值的比例不高，对整体产品业绩影响较低，目前产品有较为可观的盈利。对待这件事情，我们的态度是能挽回就挽回，挽回不了也不愿花太多精力折腾。”参与的C公募机构代表说。

　　而A机构的情况明显不同，其与该上市公司定增项目挂钩的是单票产品，该产品全部参与此次定增，按股价计算目前已逼近警戒线，一旦产品清盘将不利于私募后续的产品发行。这也是A机构挑头寻求解决方案的主要动机。

　　缠斗暂无果

　　“做定增路演的时候，上市公司方面谈了很多公司未来的战略发展，对最终认购的投资人做出一些承诺，我们要推动上市公司把这些承诺尽快兑现。”A机构在召集各家参与机构时这样表述。

　　不过，这些投资机构的麻烦在于，“关于上市公司方面的承诺拿不出足够的证据，有些在上市 公司公告中有，有些落实到一些承诺书上，但是大部分为口头承诺。那会儿市场太好，也没有去深究。”B机构代表告诉中国证券报记者。

　　上市公司方面同样是满腹苦水，“公司经营很正常，基本上按照之前公告内容在执行，一些在路演时做出的战略安排正稳步推进，但是公司股价跌成现在的样子不是我们希望和能控制的，主要是大势不好，指数都跌了快一半，我们公司的股价还是跑赢指数的。”上市公司方面人士表示。由于该上市公司所属行业不景气，今年上半年该公司业绩并无亮点，同比利润小幅下降；而外延并购方面，也诸事不顺，项目推进缓慢。

　　A机构代表与上市公司方面沟通后表示，“目前距离定增解禁时间不远，我们愿意尽量提供资源替上市公司完成产业转型、新业务扩展，前提是上市公司方面要有足够的诚意。”不过，截至7月8日，谈判并无实质性成果。

　　值得注意的是，今年上半年，由于市场大幅转向，出现较大幅度亏损的定增案例不少。数据显示，以2015年1月1日至2016年6月30日为区间统计，实施完毕的定增项目中，有近171家上市公司股价低于定增价，其中差距最大的是 芭田股份 ，定 增发行价格为28.73元/股。该公司7月1日的收盘价为8.4元/股，以此计算，参与定增的机构浮亏比例高达70%。此外， 石化机械 等20多家上市公司的定增发行价低于现价三成以上。若以结构化产品参与这些项目，产品均面临爆仓险境。

　　中小股东维权案例频发

　　据中国证券报记者了解，由于股价大幅调整，造成上市公司中小股东与大股东关系紧张的案例近期频发。其中典型案例是 一汽轿车 中小股东与上市公司的纠纷。6月4日，一汽轿车和 一汽夏利 公告称，第一大股东一汽股份恳请股东大会将解决同业竞争的承诺期再延迟3年，此番表态后，一汽轿车和一汽夏利股价再度向下调整，而一汽轿车股价去年6月跳高至30元/股，但近日复牌之后，股价跌至11元/股左右，跌幅超过55%。一汽夏利也从12.32元/股跌至近日的5.32元/股，跌幅高达56%，均超出大盘同期跌幅。

　　对于上市公司股价暴跌，以深圳私募明曜投资反应最为激烈，该机构多次公开指责上市公司及其大股东，一度召集到近5800万股，占一汽轿车股份总额的3.58%的中小股东缠斗大股东。7月8日，明曜投资在其公司微信公众号上发文，“要求一汽集团、一汽股份尽快拿出切实可行的方案履行不可撤销的承诺，并要求一汽股份、一汽轿车对于中小投资者因此遭受的实际损失予以赔偿。”

　　此外，4月* ST新梅 公告称，公司自4月8日起被暂停上市，甚至存在退市风险。与此同时，*ST新梅现任管理层、举牌方“上海开南账户组”争斗不断，难以达成和解。五位小股东在多个渠道发表声明：*ST新梅公司第六届董事会、监事会未能勤勉尽责，致使公司连续三年亏损，公司被暂停上市；董事、监事参与大股东之间股权争夺，损害广大中小股东利益，不适合继续担任公司董事、监事；为了维护广大股东的利益，拟提案改选公司董事会、监事会。

　　一位法律界人士表示，若遇到此类事件，投资人一方面要谨慎参与，对相关承诺不能尽信；另一方面要积极利用相关渠道合理争取权益。