资金面宽裕态势料延续

　　在6月末资金面紧张气氛一扫而空之后，7月初以来银行间资金面快速趋于宽裕。周二（7月5日）在公开市场继续出现过千亿元资金净回笼的情况下，市场资金价格依旧稳中有降。分析人士表示，虽然本周仍有较大规模逆回购到期，但在市场情绪全面回暖的背景下，月初资金面宽裕格局预计仍会平稳延续。

　　公开市场持续净回笼

　　周二央行以利率招标方式开展了400亿元7天逆回购操作，中标利率继续持平于2.25%。由于周三公开市场到期逆回购数量为1800亿元，当日公开市场仍实现了1400亿元的资金净回笼，由此央行也连续第三个交易日从市场回收资金。7月以来的三个交易日，单日资金净回笼资金规模依次为1200亿元、1800亿元和1400亿元。此外，来自WIND的统计数据还显示，本周公开市场剩余时间内，公开市场还有3900亿元逆回购到期。

　　周二银行间市场资金面最新表现上，主要期限资金整体继续小幅走低，显示出资金供给依旧较为充沛。当日银行间隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率（存款类机构）分别为1.97%、2.26%、2.72%和2.80%。其中除主流隔夜品种环比持平外，7天、14天和1个月期限的回购利率较周一分别小幅回落2BP、1BP和7BP。

　　交易员表示，月初以来公开市场虽然连续三日回笼超四千亿元资金，但丝毫无碍资金拆借难度，场内仍可见部分机构减点融出。整体来看，在6月末年中时点资金面压力明显低于此前预期之后，目前各方对于未来较长时间流动性松紧适度的预期更为稳固，市场情绪总体继续较为积极。

　　上半月资金面仍可适度乐观

　　在7月以来公开市场操作整体以回收前期投放资金为主的背景下，银行间资金面却持续稳中向好，这也使得目前市场主流观点对于7月前期的资金面状况，普遍相对乐观。

　　从月内公开市场到期资金压力方面来看，数据显示，虽然7月份将有5290亿元MLF到期，但央行到期全部或部分续作仍旧可期。与此同时，由于本月的月中和月尾还会出现合计1838亿元3年期央票到期，也会对资金供给增添助力。而另一方面，从目前来看，全月的逆回购到期分布绝大部分都集中在7月上旬、尤其是本周，这也将为央行公开市场操作后期灵活腾挪。

　　上海证券周二表示，近几个交易日的高额净回笼并未阻碍货币利率继续下行的步伐，资金面整体表现较为宽松。虽然本周仍然还有较多逆回购即将到期，MLF的集中到期潮也正在路上，但央行维稳态度不变，预计资金整体平稳格局将延续。

　　不过值得注意的是，对于后期银行间资金面能否出现超预期宽松，目前市场多数看法尚以中性偏谨慎为主。中信证券周二就发表观点指出，综合6月末前后央行的公开市场操作来看，目前央行货币总量调控仍然侧重于维持资金面平稳，货币政策上已然保持实质性稳健态度。预计央行可能的流动性助力，仍会以周期化、碎片化和结构化的资金投放为主，货币政策难以出现进一步放松空间。在此背景下，市场流动性总体预计也会继续保持中性格局。