MSCI为何对A股又爱又恨

　　■阎 岳

　　今年6月份，MSCI将再次讨论是否将A股纳入其指数体系。这件事若能如期实现，则A股市场对外开放的步伐就会加快。纵观近年来MSCI对A股的态度，笔者以为，这完全可以用又爱又恨来形容。

　　MSCI为什么爱A股呢？笔者以为，一方面是A股市场体量庞大、国际影响力日渐提升，MSCI不能坐视A股市场的壮大而不理；另一方面则是A股市场的高收益和投资者合法权益的保护日益彰显。这两个原因导致MSCI对A股的情愫日增。

　　我们的证券市场奉行公开、公平、公正的“三公”原则。这是保护投资者合法利益不受侵犯的基本原则，也是保护投资者利益的基础。一个能够切实保护投资者合法权益的资本市场，就具备了更高的对外开放的基础。比如，QFII、RQFII制度实施以来，其资金规模日渐膨胀。假若我们的市场不能给投资者合法权益以保护，那么这些海外资金和机构是不会趋之若鹜的。

　　进入21世纪后，我们的投资者保护工作取得了突飞猛进的进展：各种规章制度的建立让投资者保护工作有章可循；对违法违规行为的惩处，保护了投资者合法权益，净化了市场环境。

　　投资者保护成为了历届证监会领导班子的重点工作之一。证监会主席刘士余履新以来，几乎每次讲话都会提到投资者保护。5月20日，他在上海证券交易所干部大会上强调，要强化自律监管和一线监管，提高信息披露质量，着力创造一个公平、透明、诚信的市场环境，切实保护投资者合法权益。

　　正是看到了A股市场在投资者保护方面取得的成绩，MSCI才对将A股纳入其指数体系变得日益积极起来。

　　MSCI为什么恨A股呢？笔者以为，表面来看，这可能与A股市场“猴性”有关，主要体现在市场的波动性大且频繁上。但从纵深来看，则与A股市场的制度建设有一定关联。

　　比如，今年3月底，MSCI发声：将A股市值5%纳入指数需要监管层确保大面积停牌的情况不会再次发生。由此可见，MSCI对A股市场的不成熟表现是不满意的。

　　如上分析，MSCI对A股是不是又爱又恨呢！

　　最后，笔者再强调一下：A股与MSCI合则两利，MSCI吸纳A股只是时间问题，A股要做的就是深化改革，对外开放则要秉持只争朝夕的态度积极推进。