招商证券发布H股IPO计划

　　招商证券日前向香港联交所递交了上市材料，H股计划发行规模将不超过扩大后总股本的15%，最多发行约10.25亿股。目前券商股的A股较H股普遍存在11%至27%不等的溢价。港股分析人士认为，从公司本身质地看，有望受到港市投资者的热烈欢迎；但考虑到券商股目前处于低谷，预计火爆场景无望再现。

　　按照招商证券提交的IPO材料，其在港最高发行规模不超过发行后总股本的15%，目前其A股总股本为58.08亿股，这也意味着本次H股发行规模上限为10.25亿股。此外，招商证券还可以行使最高可达H股总数15%的超额配售权，超额配售最多可达1.54亿股。

　　截至昨日收盘，中信证券H股较A股折价17.45%，广发证券H股较A股折价9.14%，华泰证券H股较A股折价24.8%，海通证券H股较A股折价45.17%。已发行H股的券商H股较A股平均折价约为24.14%，若以此计算，招商证券昨日A股收盘价为15.69元，其H股发行价有望定于14.17港元；以发行规模上限10.25亿股计算，有望募资145.24亿港元。

　　材料显示，招商证券净利润从2013年的22.38亿元，增长至2015年的109.28亿元，年复合增长率达到121%。这一增长率在前十大内地券商中排名第四。截至2015年底，招商证券总资产、净资产在中资券商中分别排名第八和第九，净利润排名中资券商第七，加权净资产回报率在前十大中资券商中排名第四。

　　香港富昌证券中国业务部总监庄少峰认为，从总业务看，招商证券在内地排行第四，香港投资者对于这家公司来港上市是十分期待的。如果H股发行价出现折让，他预计20%左右的折让率是合理的。从去年广发证券、华泰证券等在港上市的情况看，它们做出了很好的表率。广发证券首发日涨幅超30%，基本追回了AH股间的折价；华泰证券和中金公司在大盘回落后上市，受到一定的冷落，但折让率还是在平衡的水平上。从投资者的表现看，无论是香港本地投资者，还是国际配售部分的投资者，都十分青睐大型券商。尽管当前大市和券商股处于低迷状态，但不排除有偏好中长线的投资者将此视作是申购的良机。

　　严林信息首席经济分析师吴锲说，香港股民比较喜欢这种大蓝筹，机构也喜欢。招商证券本身优质，但要考虑大环境，毕竟2016年的大环境远不如2015年。券商属于周期股，现在明显在低谷期，招商证券此时赴港上市，与去年华泰证券、广发证券在行情火热的时候上市，在定价上肯定会出现差异。不过，他也强调，香港投资者信奉价值投资，这类股票若估值合理，预计还是很有市场，但不会出现火爆和高估值的情况。