纳入MSCI将引领A股市场价值投资潮流

　　■本报记者 孙 华

　　“纳入MSCI指数是A股国际化的重要一步，若A股成功纳入MSCI指数，说明A股可以引入更多的国际投资者，同时带来更多的海外增量资金，对A股市场的稳定和长期发展都是有利的。”华泰证券董事总经理罗毅在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　对于成功纳入MSCI指数后，到底能带来多少增量资金呢？国开证券首席策略研究员孙征认为，如果A股成功纳入MSCI指数，初期占MSCI新兴市场指数份额约0.6%，可能会带来80亿美元至100亿美元的资金配置，如果按照MSCI的路线设计最终A股占比达到10.2%的水平，未来有望带来1500多亿美元的增量资金。从韩国股市纳入MSCI指数的历史经验看，由首次纳入MSCI指数到完成全部比例还需要相当长的时间，假设A股能够在6月份成功纳入MSCI指数，并在7年至8年内达到最终占比水平，每年平均能够带来200亿美元左右的增量资金，这部分资金约占当前市场流通市值比例的0.37%，约占市场成交额比例的0.1%，因此，短时间内MSCI指数对于A股的直接影响并不会很大。

　　申万宏源也认为，纳入MSCI指数是一个渐进的过程，短期影响有限，催化作用或明显，海外长期资金将影响A股投资生态。根据MSCI提供的路径图，第一步纳入带来的增量资金将达到990亿元至1100亿元左右，短期由于比例较小，而且真正资金流入的过程也是逐步的，因此可以避免短期的过度冲击，全部纳入之后，总的增量资金约为16650亿元至18560亿元，因此长期来看，海外资金也将成为国内资本市场流动性重要的影响因素，这将逐步改变A股整体的投资生态，结合当前更加注重基本面和估值的市场特征，应当高度重视A股被纳入MSCI指数事件带来的催化作用。

　　“若6月份A股成功纳入MSCI指数，初期不仅能带来1000亿元境外增量资金，而且更为重要的是，将引领市场投资风格的转换，价值投资将在A股市场占据上风。”深圳前海复金基金管理有限公司董事长陈晓阳对《证券日报》记者表示。

　　孙征指出，需要注意的是，从2016年第一季度QFII持股情况来看，其总持股市值近1000亿元，如果MSCI将A股纳入新兴市场指数，意味着外资在A股持股市值有望大幅增长，随着海外资金总量的进一步增加，其对市场的长期影响力将会逐渐加大。不过即使海外资金对A股配置达到最终目标1500亿美元，这部分资金在A股市场中的机构投资者中仍然是最弱的。截至2015年12月31日，A股中的主要机构投资者如公募基金、社保基金、保险资金等规模都在2万亿元以上，这些机构投资者的资金规模也将逐步增加。

　　“当前投资者基于海外资金偏好的投资方向，认为A股纳入MSCI指数之后，会对低估值蓝筹股有更强的推动作用，从资金分析来看，海外资金实质性影响力有限，不过不排除会在投资者的心理预期影响下形成自我实现的效应。”孙征表示。

　　罗毅最后指出，如果A股没加入MSCI指数，说明A股国际化进程还需要更稳健一些，同时需要推进一些改革，使得制度和国际更加接轨，从A股的参与者来看，主体还是本土投资者，后期养老金的入市等，足以发挥稳定市场的作用。