基金经理持现增多 美银美林：股市“虚假繁荣”中

　　◎每经记者 黄修眉

　　今年以来，全球市场可谓诡谲难测，动荡不堪。作为衡量市场情绪的一个重要指标，专业投资者持有现金的比例无疑为普通投资者应对市场波动、提前预判大势提供了重要参考。

　　据彭博社报道，美银美林4月12日发布的《四月全球基金经理调查报告》（以下简称《报告》）显示，其对全球146位基金经理调查后发现，管理430亿美元资产的基金经理们，手中的现金比例越来越高，买的股票却越来越少。美银美林全球研究部门的首席投资策略师迈克·哈特奈特（Michael Hartnett）认为这不是一个好的信号，因为现金水平很少在风险资产大幅反弹（指股市等的反弹）的情况下上涨如此之多。并警告称，目前全球股市股指过高，买票需谨慎。

　　投资信心降至18个月低点

　　美银美林的《报告》显示，全球146位基金经理投资组合中的现金比例正在上升，目前已经从3月的5.1%跳升到5.4%。那么，是什么原因导致基金经理们愿意将更多的资金留在手中，这种现象又将导致什么结果呢？

　　对此，迈克·哈特奈特分析指出，“该比例从5.1%跳升至5.4%，意味着投资者整体的不安情绪表露无遗，投资者信心已降至18个月低点”。迈克·哈特奈特表示，基金经理们目前持有现金的水平，已经快要赶上市场压力极大时期的水准。例如2008年雷曼兄弟破产、2011年美国债务上限危机，以及2012年“希腊退欧”危机等时期。

　　迈克·哈特奈特在《报告》中表示，目前的现金水平暗示了市场处于一种“虚假的繁荣”。《每日经济新闻》记者注意到，今年全球市场经过头两月的“血雨腥风”后，普遍又经历了从2月中旬至3月的大反弹。比如，标普500从2月12日就开启了“高歌猛进”模式，至4月15日一路上涨了10.68%。

　　“现金水平很少在风险资产大幅反弹的情况下上涨如此之多，自1998年以来只发生过9次。”迈克·哈特奈特称，当前债市和股市估值已创13年新高。

　　量化宽松失败成最大风险

　　《报告》显示，认为股市被高估的基金经理数比例大幅攀升，而认为应继续增持股市的比例大幅下滑，这也是多年来两者走势首次出现大幅背离。这项美银美林针对164位基金经理的调查显示，投资者股票持仓已经从3月的加码13%下滑至9%，这是将近四年来第二低的持仓水平。

　　“基金经理们普遍认为当前市场风险过高。”迈克·哈特奈特表示。当被问“你认为最大的风险是什么？”时，基金经理们选择最多的是“各大银行量化宽松失败”，其次是“英国退出欧盟”。13%的基金经理认为现在日元已经高估，这一数据为2014年11月以来最高水平。此外，基金经理还对近来全球股市、大宗商品的逼空式上涨感到担忧。

　　值得注意的是，按常规，现在基金经理持有的现金多，可能预示着未来会将这笔钱投入股市，因此也不能完全认为其是利空消息。对此，迈克·哈特奈特也指出，根据美银美林的模型，基金经理持有现金比例高于4.5%，通常表示人气即将转变，也是反向“买进”股票的信号。不过这次并非如此，因为目前股市的估值过高。

　　全球大面积衰退不大可能

　　当然，美银美林的《报告》是为了让普通投资者警惕市场中存在的风险，并不是说全球基金经理对未来非常悲观。“在全球经济是否陷入普遍衰退”的问题上，基金经理们给出的答案可以让投资者稍感轻松。

　　在受访的146位基金经理中，82%的人都认为未来一年发生全球性衰退“不大可能”。认为全球经济会在本月有所回升的人数有所下降，从3月的11%降至10%。此外，越来越多的基金经理认为全球通胀会在本月有所改善。上月有49%的基金经理预期全球通胀回升，本月有60%的经理如此认为。

　　对于全球市场高度关注的美联储加息问题，54%的基金经理认为今年将加息两次，较上月的41%大幅上升；认为只加息一次的基金经理比例从上月的37%降至27%，预计加息三次的比例仅9%。

　　受访的基金经理也给出了相关投资建议。推荐增持基本消费板块、现金，远离日本市场、非必须消费板块、大宗商品、欧元区等。在他们眼中，目前全球“最拥挤的交易”分别是做多美元、做空新兴市场和做多高质量股票等。