共同基金推出目标日期基金 一站式解决养老投资痛点

　　中国基金报记者 姚波

　　在美国养老基金市场上，由共同基金发展出一站式解决方案——目标日期基金（国内称生命周期基金）。这类产品的诞生是基金公司在充分的市场竞争中，试图解决投资者“痛点”的一项创新，共同基金在适应市场方面的灵活性和独特优势也得以体现。

　　目标日期基金的诞生，是基金公司在观察到现有产品不能满足养老需求的基础上诞生的。1994年3月，富国银行和巴克莱全球投资（现已被贝莱德并购）发现，401(k)计划的投资者不论怎样对401(k)计划的参加者进行投资者教育，他们总是忘记适时适当地重新调整资产组合。于是，有些机构就想到，既然投资者总是忘记，为何不通过设计恰当的产品替他们完成资产配置的调整。在这个背景下，经过一段时间研发，首只目标日期基金便诞生了。

　　作为美国三大目标日期基金巨头之一的富达公司在接受采访时也指出，公司旗下的目标日期基金是在对养老投资数据进行了综合分析后诞生的。在上世纪90年代，富达通过对数百万退休储蓄者的实际投资行为数据进行分析，发现由于账户管理起来非常繁琐，有一半的投资人宁愿选择不参与401k。而参与了计划的个人投资者也出现了许多投资错误，绝大多数退休储蓄养老金计划参加者要么将资金全部投资于货币市场基金，要么全部投资到高风险的股票基金；在买入产品后，绝大多数退休储蓄者也从不对投资组合进行调整。

　　基于此，富达于1996年10月推出了旗下的生命周期基金——富达自由基金（Fidelity Freedom Fund），成为首只现代意义上的目标日期基金。之后，一批大的金融公司纷纷跟进，如信安金融在2001年、普信集团在2002年、领航集团在2003年都先后推出了各自的目标日期基金。

　　让一切都变得简单

　　简而言之，目标日期基金让养老储蓄变得更加简单、方便。实际上，基金公司推出的目标日期基金包括一系列产品。如贝莱德旗下的目标日期基金分为LifePath指数、LifePath基金、LifePath主动管理产品三大类，到期日各有不同，如5年间隔的产品就有8~10只产品，包括LifePath基金2020年、LifePath基金2025年，一直到LifePath基金2055年。其中的LifePath基金2035年，就是为2035年前后退休的人士设计的产品。现在距离2035年还有19年，基金资产会更多的配置股票等权益类产品，投资目标以资产增值为主。随着时间逐渐临近2035年这个目标日期，投资当中会逐步减少权益类资产的比重，而同时增加固定收益类、现金类资产的投资比重，使得基金的风险逐渐降低，更好地匹配临近退休的投资者的资金安全。对许多投资人而言，一旦拥有了目标日期基金，就可以不用自己调整投资组合，让专业的投资机构代为打理，更加省心、省事。

　　富达基金在接受采访时指出，旗下的Fidelity Freedom Fund目标日期基金会自动确定与年龄相适应的风险承受能力，随着持有人接近退休或退休，投资组合的风险逐渐减小。而且公司会在投资组合的各个层面严格控制风险，并把匹配类养老金资产/负债作为投资结构的基础。

　　从长期来看，目标日期的基金业绩回报值得成为投资者的选择。由于投资目标日期基金的投资者倾向于买入并持有相当长一段时间，使得这部分投资者的回报要高于一些短线操作的投资者。

　　比如2014年，目标日期基金的业绩超过了美国市场上的主动管理基金的平均水平，且长期业绩也一直在市场基准水平以上。数据显示，普信集团旗下的晨星五星评级基金——2020退休日基金，自2012年成立以来，年化平均收益达到8.41%，长期累计收益相当可观。此外，贝莱德的LifePath指数系列和领航的目标退休系列产品也都获得了“金星”评级。

　　但也有一些年份目标日期基金表现平平，如2015年，受到整体市场环境影响，State Farm基金旗下的LifePath 2050基金下跌了7%，而领航的目标退休2050基金下跌了1.6%。这也显示出由于目标日期基金的投资相当分散，不同产品之间业绩回报的差异也比较大。

　　目标日期基金

　　成养老投资默认选择

　　2006年《养老金保护法案》出台，美国政府为投资人建立了一个“合格默认投资选择”（QDIA）机制。在401（k）退休计划中，雇主为每个人都提供了若干投资选择，其中就包括了目标日期基金。如果个人不选，那么与个人年龄相对应的生命周期基金就成为“默认选择”。此举极大推动了目标日期基金的发展，生命周期基金从根本上改变了美国IRA和401(k)退休储蓄投资的格局。

　　正是由于产品的“普适性”和政策的大力推动，产品普及率大为提高。ICI数据显示，目前有75%的401（k）计划提供目标日期基金，而有40%的401（k）客户拥有此类产品。有15％的401（k）资产投资于目标日期基金，截至2013年底的数据显示，传统IRA中，有6%的资产投资于目标日期基金。

　　晨星数据显示，过去10年来，目标日期基金的市场规模发展迅速，由开始的1160亿美元发展到7630亿美元。截至2015年底，美国市场上目标日期基金管理资产规模前五名的机构分别是领航、道富、普信、JP摩根和全美基金，资产管理规模分别为2200亿美元、1800亿美元、1300亿美元和370亿美元、350亿美元。

　　博时基金总经理江向阳表示，上世纪90年代以来，包括目标日期基金在内的创新共同基金产品从无到有，发展迅猛，成为共同基金与养老金资产管理共同发展、互利双赢的典范。

　　网络机器人(300024,股吧)投顾正在兴起

　　除了目标日期基金之外，随着互联网的发展和美国“千禧一代”（指1984~1995年出生的群体，他们差不多与电脑同时诞生，在互联网的陪伴下长大）逐步开始参与养老投资，一类服务养老市场的基金投资组合也正在兴起。

　　这种所谓的机器人投顾的投资平台会依据投资者的年龄、目标和风险承受能力，为投资者选择相应的基金投资组合。和传统的投资顾问相比，机器人平台费用相对低廉，而和目标日期基金相比，产品选择更加广泛，且组合的调整也更加灵活，这些投资平台都开始针对养老市场进行推广。

　　目前，美国市场上已有包括Betterment、财富前线（Wealthfront）、嘉信理财智能组合、领航个人投顾以及Blooom等公司提供面向IRA或者401（k）等养老账户的服务。

　　由于在美国发达市场的透明度和充分竞争，主动管理很难完全超越市场指数，依赖不同类型的指数基金和ETF，这种投资组合的收益预期并不比传统的主动管理基金差。由于这类服务刚刚兴起，也有人担心没有经历过如2008年市场大崩盘的考验，机器计算是否能够真正承受市场的剧变。不过，目前这些依赖算法推荐的投资组合仍然有人看守，如领航和嘉信理财都为投资者配备了投资专家提供咨询。