基金称周期股盈利预期提升 可加大关注

　　近期A股受益于宏观经济短期确定性回升、全球经济总体稳定及潜在增量资金入市的可能，信心有所恢复

　　《投资者报》高方方

　　多项经济数据的走暖，是促发周期股大幅度反弹的根基，而市场情绪也随之升温，形成良性循环。上周（4月11~4月15日）整周，A股围绕3000点震荡，周五迎来期指交割日，收于3052.78点，周涨幅3.12%。

　　在基金经理们看来，“供给侧改革”初见成效，正在逐渐改善诸多行业产能严重过剩的状况，并激发了周期品价格的回升，提升了对周期股的盈利预期，在宏观经济数据持续偏暖的背景下，周期股行情或将持续一段时间。

　　一季度A股市场大幅震荡，对于二季度市场走势，大部分私募基金较为乐观，预计大盘有望上攻3600点，并看好白酒、新能源等二线优质蓝筹。也有基金人士表示，宽松货币下的牛市盛宴即将开启。在货币极度宽松的背景下，如果没有重大外部危机发生，中国股市在2016年将稳中有升，会有30%左右的上涨，最高可见4000点。

　　市场后续到底会如何演绎？比较乐观的基金表示，近期A股受益于宏观经济短期确定性回升、全球经济总体稳定及潜在增量资金入市的可能，信心有所恢复。风格上，目前市场对于大盘蓝筹的认可程度仍然好于创业板，短期建议加大对主板股票的关注。

　　偏谨慎的基金表示，市场处于存量资金博弈阶段，全年市场或处于震荡格局，投资需要结合影响市场的核心因素变化灵活调整组合，避免激进。虽然目前判断经济是否已触底企稳还为时过早，但是随着一系列数据的好转，之前所谓的“中国经济崩溃”、“经济硬着陆”等论调已经逐步淡出主流视野，目前市场上对于经济见底企稳的预期也愈加强烈。在预期好转的情况下，企业的生产、投资动力将会继续增强，企业盈利也有望继续改善；CPI持续走高制约货币政策方向和宽松空间的隐忧大幅降低，而尽管PPI数据好转使得通缩压力减轻，但仍处于通缩状态，因此政策宽松仍有必要，降息空间可能有限，但降准可期。

　　私募基金也认为，市场对汇率风险可能预期不足，监管层可能会在市场无预期的背景下，主动引导贬值，在可控范围内让汇率向均匀汇率靠拢。此外，人民币空头也可能基于美联储6月份加息的预期，在4~5月份发动攻击。

　　对于未来市场，国投瑞银相对悲观的认为，2016年市场表现难以乐观，A股处于十字路口：向左转，股市将遵循自然规律回调，当然，调整越充分，后续股市更辉煌；向右转，股市相比亢奋的楼市、萎靡的实体经济，具有相对配置优势，存在再一次非理性繁荣的可能。

　　东吴基金也表示，短期来看，数据好转，但是较长期而言，小幅下行应该是大趋势，这个方向不会改变。预计在二季度市场将继续纠结。

　　近年来，定向增发市场规模快速增长，10年期48%的定增年化收益“暴利”让机构投资者竞相淘金。天弘基金表示，2016年仍是定增大年，也是参与A股定增的好时机。

　　大成基金：

　　短期最不确定因素是通胀

　　大成基金表示，近期A股受益于宏观经济短期确定性回升、全球经济总体稳定及潜在增量资金入市的可能，信心有所恢复。经济基本面方面，3月份PMI数据显示，宏观经济短期确定性回升了，3月份CPI同比增速在2.3%左右；海外环境友好继续，美元维持弱势继续给新兴市场提供相对有利的喘息窗口。综合来看，短期最不确定的是通胀的走势。未来12个月内，CPI仍有上行空间，2016年内CPI再上升0.7个百分点超过3%并非小概率事件。而一旦通胀持续回升，债务风险加大，将制约央行未来货币政策空间。

　　此外，大成基金表示，风格上，目前市场对于大盘蓝筹的认可程度仍然好于创业板，短期建议加大对主板股票的关注。

　　广发基金：

　　关注成长及主题投资机会

　　在经历数次震荡后，A股重新回到3000点关口，市场后续到底会如何演绎？广发基金副总经理、广发聚祥灵活配置基金经理易阳方表示，市场处于存量资金博弈阶段，全年市场或处于震荡格局，投资需要结合影响市场的核心因素变化灵活调整组合，避免激进。投资方向上，推动经济增长和转型的成长股仍然是重点。

　　对当前市场的判断，主要基于三个方面：一是中国经济仍处在去产能、降杠杆的过程中，GDP走势预计呈L形；二是暂时没有出现增量资金大规模入场的迹象。当前两融余额维持在8800亿元左右，而2015年年中两融余额为2万亿元。此外，欧洲和日本进入负利率时代，为避免输入型紧缩，美国加息的概率降低，人民币贬值空间有限，未来资金有望回流中国。据此，易阳方判断全年A股市场大概率以震荡为主，短期市场将处于存量资金博弈、打游击战格局。

　　基于震荡市格局的判断，易阳方认为，在不同阶段，主导市场行情的关键因素会发生变化，并成为影响市场的阶段性转折点。因此，今年投资操作的关键就是密切关注重要因素的变化，并作为组合管理的依据。例如，一季度主导市场走势的因素包括人民币汇率贬值、注册制改革、美元加息预期变化等。

　　此外，价值股和主题投资也可以适当兼顾。由于今年会有一大批境外上市的公司回归A股，相关概念股将出现投资机会。主题方面，中小市值有借壳重组预期的公司可能得到市场的追捧，也值得关注。

　　国投瑞银基金：

　　摒弃频繁交易 坚持价值投资

　　国投瑞银新丝路基金经理王鹏表示，成长股和价值股没有优劣之分，关键是买入后的盈利空间；要在能力范围内选股，通过精选个股而不是调整仓位实现长期战胜大盘。

　　对于未来市场，王鹏认为，2016年市场表现难以乐观，A股处于十字路口：向左转，股市将遵循自然规律回调，当然，调整越充分，后续股市更辉煌；向右转，股市相比亢奋的楼市、萎靡的实体经济，具有相对配置优势，存在再一次非理性繁荣的可能。

　　“从目前来看，第一种可能的概率更大，但是，我们仍会密切跟踪数据应对第二种情况的出现。”他说，投资是做大概率的事件，目前，新丝路将以中性仓位，应对当下的不确定。

　　天弘基金：

　　2016年是参与A股定增好时机

　　近年来，定向增发市场规模快速增长，10年期48%的定增年化收益“暴利”让机构投资者竞相淘金。天弘基金副总经理张磊表示，2016年仍是定增大年，也是参与A股定增的好时机。一是因为市场大概率还将维持低位震荡的格局，有利于定增投资低价建仓和获得更大的折价保护；二是震荡市中的定增股票比其他股票具有更好的反弹能力；三是定增市场过去10年期保持着50%的规模增长率，2016年有望突破1.5万亿元，监管政策更倾向于市场化竞价的一年期定增，这都给定增投资者带来更多投资机会。

　　张磊指出，定增投资也不是稳赚不赔的，2016年还存在一些风险因素，一是在宏观经济转型、增速降台阶的背景下，A股市场仍存在非理性波动可能；二是监管政策也会增加变数。

　　东吴基金：

　　预计二季度市场将继续纠结

　　东吴基金表示，近期各项数据包括同步数据和前示数据均显著或略强于市场预期，市场对于数据改善的来源看法不一，源于经济基本面改善，还是一季度天量信贷后的短期好转，当前所处阶段对此既无法证实也无法证伪，所以市场对此的反应基本靠信仰。加之近期通胀相较于去年有所提高，市场近期承受一定调整压力。短期来看，数据好转，但是较长期而言，小幅下行应该是大趋势，这个方向不会改变。预计在二季度市场将继续纠结。

　　不过我们也无需对此过分担心，从市场来看，一季度信用仍然持续供需两旺的格局，单季信用债净增量连续第三个季度超过万亿且持续增长，达到 1.4 万亿元。而信用基本面方面，系统性风险仍然处于可控状态，近期市场对于债转股的讨论明显升温，债转股也是延缓系统性风险的有效手段。近期我们参与了部分券商组织的地方政府调研，从调研的实际情况来看，地方政府对于辖区内国企违约很难容忍，因为这涉及到地方政府长期的融资问题，这也是信用债市场当前为数不多的亮点之一。