非公众公司市值管理更重要

　　■雏鹰农牧董秘 吴易得

　　自从09年开始担任公司董秘以来，有幸见证并经历了雏鹰农牧一系列资本运作，作为长期奋斗在市值管理一线的参与者，我发现其实社会各界对于市值管理的认知和观点并不清晰，甚至有很多人认为，市值管理就是“股价管理”。而由于认识上的不清晰，市场上出现了有些上市公司高管和市值管理公司为了谋求私利，违规互动，成为了操纵股价的元凶。一些急功近利的机构更是抱着赚快钱的心态，在二级市场肆意妄为，其中最为典型的就是恶意坐庄。而在这些市值管理的背后，无不是以中小投资者买单作为代价的。

　　从2005年“市值管理”概念出现，到2014年5月8日“新国九条”明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，以提升市值为导向的价值管理案例不断涌现。似乎不给并购重组等冠以“市值管理”的名号，上市公司都不好意思和投资者打招呼。

　　但是，目前的中国资本市场、上市公司，与成熟市场体制下的资本市场、上市公司的不同显而易见。与发达的资本市场相比，中国的资本市场“散户市”特征非常明显。不成熟的投资观念也使得上市公司价值难以清晰呈现，价值高估或低估的现象大量存在。

　　市值管理

　　不是简单的“股价管理”

　　从董秘的角度来讲，市值管理不能简单的理解为股价的问题，相信会有一部分人存在误区，把市值管理直接简单的理解为股价管理。有一些资本市场的非专业投资者认为，上市公司的高管、董秘应该把你的股价管理好，把市值管理好，让投资者通过买你的股票，买你低价的股票，然后高价卖出去，让他们得到收益，赚价差，希望你在这方面花工夫、做些事情，我觉得这种就是把公司的股价和市值管理混为一谈，非常容易使一部分上市公司走入内幕交易、操纵股价的误区。

　　所以我认为，市值管理不等于股价管理，不是短期行为、碎片式举措，更不是以包装概念、炒作题材等方法影响股价。真正的市值管理，应该是把公司价值从小到大做起来，董秘作为公司的高管，应该把重点放在公司的业绩和基本面上来。

　　虽然股价高低确实是影响公司市值大小的重要因素，但从长远来看，公司的发展策略、经营管理、投资者关系构建等才是市值管理的重点所在。

　　市值管理重在公司价值的管理。管理公司价值主要体现在公司基本面业绩的可持续性提升、公司战略规划、有效资源整合、并购重组行业地位提升、核心技术研发、公司全面创新、周期性行业的逆周期规划、风险管理等方面。

　　非公众公司

　　市值管理更重要

　　提到市值管理，主流的认为这个说法基本就是来自上市公司。但我的观点是做市值管理还应该有另外一个课题，就是非公众公司的市值管理。

　　非公众公司的市值管理与李克强总理提出来的“大众创业，万众创新”是结合起来的。“大众创业，万众创新”就是我们从一些小的、非上市公司这个群体做起，因为不可能有谁一开始就做成一个上市公司。

　　在大众创业、万众创新的大背景下，非公众公司的市值管理更重要。因为在融资渠道上，公众公司和上市公司不仅可以拿到信用贷款，还可以以较低的成本发行公司债券，包括私募债、公司债、银行的短期融资券等。而非公众公司因为信用信息的不透明，体量也比较小，所以融资渠道受限，融资成本也更高，但是从企业发展的角度来讲，这种创业性、创新型的公司对资金的需求更加强烈。

　　资本市场上非上市公司的再融资非常普遍，创新型企业在资本市场非主流的市场环境下成长发展，融资的需求非常强烈，但遗憾的是，目前市场上很少有对非公众公司市值管理的研究、专业团队等。

　　如果市场上对非公众公司市值管理的研究或对接平台比较成熟的话，相当于给创投基金和非公众公司直接搭建了一个桥梁，非公众公司可以得到更加专业的资本运作服务，创投基金也有了专业的机构做投资指导，投资风险更低、成功率更高。

　　另外对上市公司来说，在做并购重组等资源整合时，非上市公司标的也可以在市值上有更成熟专业的研判，估值更加合理。

　　再融资

　　不等于在资本市场圈钱

　　除了做好公司价值外，还应该开放做一些再融资。对于资质优良的企业来说，再融资尤其是股权类再融资，是给看好公司长期发展的投资者开放一些比较大的投资机会；在公司新业务和新战略上，有更多非营利性、非利润性的资金支持，同时也要给早期投资者资本溢价的空间。

　　但是，再融资不等同于在资本市场圈钱。

　　对中国股市来说，再融资是股票市场的重大利空，尤其是那些大“蓝筹股”的再融资，能够带动整个市场的大幅度调整，个人投资者往往谈虎色变，但我认为，只要是质地优良、发展前景比较好的公司，再融资就是为资本市场开放更多的投资机会，这是我对再融资的理解。