中概股归来需有更多耐心

　　随着战略新兴产业板被删除，中概股回归显然被泼了一盆冷水，但这未尝不是一件好事。毕竟中概股回归要完成私有化过程，这期间需经历很多的不确定性。

　　根据人大代表和政协委员对“十三五”规划《纲要草案》提出的意见， “设立战略性新兴产业板”被删除。简单的条款删除却引发市场多种解读。有分析认为，正准备回归中国股票市场的“中概股”影响最大。因为一开始，战略新兴产业板就被视作拥有承接中概股回归的作用。

　　此前，媒体曾报道战略新兴产业板首批公司包括大众点评、陆金所、众安保险等。战略新兴产业板突然取消，意味着这些曾经“预定”了战略新兴产业板的企业只能另辟蹊径。

　　数据显示，在2015年，33家在美上市的中概股公司收到私有化要约，这一数字达到近几年来的峰值，总额超过300亿美元。而战略新兴产业板被删除，中概股回归显然被泼了一盆冷水，但这未尝不是一件好事。毕竟中概股回归要完成私有化过程，需要经历在美退市、解除VIE架构、借壳或IPO重返A股，这期间需经历很多的不确定性，在拆除VIE架构时如何平衡新老股东之间的利益，同时又保证企业的发展方向不受到影响也是个棘手的问题。

　　而且，在拆除VIE架构后，还得按中国资本市场监管规则重新架构，无论是选择直接IPO上市还是借壳，都需做好耐心等待的准备。

　　当然，从长远来看，中概股回归仍是大势所趋，但阶段性风险也不容忽视，更不能盲目乐观。对于实力雄厚的企业来说，回归主板自然是最佳选择；定位于为创新创业型中小企业服务的新三板，对于中小型中概股公司来说，则具有较强的吸引力。

　　对于有盈利的中概股回归，首选当然是IPO。针对目前IPO有近700家公司排队，需要等待的现状，相信回归者们已做好心理准备——毕竟就算是推行注册制，证监会也多次表态要控制节奏。

　　相比其他途径，挂牌新三板拥有时间与资金成本方面更占优势。新三板挂牌时间周期短已不必多说。更吸引人的是，新三板挂牌不设盈利指标。据新三板论坛统计，在2014年有统计数据的174家美股中概股中，67家的年报净利润为亏损。而在2015年以来发布私有化的中概股公司中也有10家公司2014年净利为负。

　　但挂牌新三板的缺点同样明显：新三板流动性差、门槛高，股权高度集中，很难形成有效交易，更难以反映市场真实的价格。因此，对于尚不具备直接IPO和借壳上市条件的公司而言，可以考虑先挂牌新三板，未来再期待转板机制等更多利好政策。比较适合成立运作时间较短、盈利能力欠佳的中小型中概股企业，尤其是互联网行业的中概股企业。

　　对于中概股回归来说，战略新兴产业板的“被删除”,确实不是什么好消息。但是，在国内资本市场仍然相对不算成熟的情况下，集中力量搞好几个板块比铺大摊子要好得多。对于确实有通过资本市场融资需求的公司来说，也有相应的选择。对于一部分因战略新兴产业板调整而影响计划的公司来说，实现盈利，增强自己的造血功能，完善公司业绩争取符合国内资本市场要求才是正途。

　　王莹（财经评论人）