基本面：预期差逐步形成，短期需求复苏偏乐观。1、有别于钢铁、煤炭行业，水泥行业“无库存”的特性决定了价格更容易也更真实反映实时需求的波动。因此，在钢铁、煤炭价格节后纷纷拉涨之际，截至上周末，水泥的价格似乎仍在延续阴跌。市场可能认为，水泥行业的需求仍然偏弱，难言改善。2、复苏在悄然变化，华东、中南等地表现已超出市场预期。昨日，长三角地区的水泥熟料价格普遍提涨20元，主要是天气好转下需求出现较好复苏，企业发货大多数都已恢复5成，个别达到7-8成水平，龙头企业甚至接近旺季水平。同时，自去年年底价格下跌后，水泥熟料价格基本都跌至完全成本之下，龙头企业主导下的企业普遍有恢复性涨价动力，因此本次提价并不意外，但能否持续兑现预期幅度及效果仍有待观望。
投资角度：首先，短期来看，市场对基建刺激预期升温。我们认为，传统优势区域华东、中南等地必然率先受益，同时有需求刺激预期下，1倍PB可作为一个较好介入时点，建议积极配置但仅做短期博弈，推荐华新水泥、海螺水泥。其次，关于供给侧改革：第一枪虽已打响，但细则尚不明确，执行仍待观察。我们认为，水泥供给侧改革不会一蹴而就，目前广东省率先出台目标政策，可谓破冰之举，提出“2018年内，水泥熟料产能控制在1.1亿吨以内”。我们以2015年底广东9000万吨熟料产能计算，对应水泥产能约为1.17亿吨，按此计算，需要淘汰产能比例为6.5%左右。考虑到目前广东地区还有1600万吨熟料（2100万吨水泥）在建线，因此预计去产能比例约在16%左右。但从执行起来看，率先落脚点或是对在建线进行控制。目前市场对钢铁、煤炭的供给侧改革预期高于水泥，水泥虽然基本面没有恶化到非得关停退出的程度，但在市场预期升温下，或有跟涨动力及博弈空间，首选冀东水泥。
风险提示：提价缺乏持续性，供给侧改革进度较慢。长江证券
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
