康师傅预计全年业绩降四成

　　◎每经记者 贾丽娟

　　市场动荡不安，消费类蓝筹股才是投资者的避风港？非也，看看康师傅控股（00322，HK）你就知道了。

　　这家方便食品巨头本周一晚间发布了盈利预警，宣称2015年股东应占溢利将下降35%至40%，消息一出，公司股价应声下跌6.32%，回到7年前的水平。康师傅这究竟是怎么了？

　　2015年第四季亏损

　　康师傅在盈利预警中称，预期截至2015年12月31日止，未经审核的股东应占溢利将同比下降约35%至40%。对于下降原因，该公司认为有三点：一是方便面产品升级提价，短期由于通路观望造成期内销售下跌；二是饮料事业基于财务保守原则，积极计提减值准备；三是期间汇率波动，影响公司业绩。

　　《每日经济新闻》记者翻阅康师傅三季报发现，截至2015年9月30日，康师傅的营业额约为76.34亿美元，同比降幅为9.75%；而股东应占溢利为3.42亿美元，同比降幅为12.67%。对比此次盈利预警中披露的35%至40% 40%，投资者不难发现，仅仅过了一个季度，全年股东应占溢利就从下降一成变成了下降四成！

　　从全年业绩看，康师傅2014年全年溢利约为4亿美元，按照40%的降幅，2015年全年溢利为2.4亿美元，比前三季的3.42亿美元溢利减少1.02亿美元，表明康师傅去年第四季度亏损近1亿美元，这也是其近几年来的首次单季亏损。

　　从股价上来看，康师傅的疲弱走势已经持续了很久。从2014年8月开始，康师傅便开始震荡下跌，截至昨日收盘，股价已经从22港元上方跌至8港元，跌去了65%，较年初也下跌近28%。

　　汇丰给出“沽售”评级

　　康师傅于1992年开始生产方便面，1996年扩展至方便食品及饮品。发展到2014年，公司的三大品项产品已经在内地获得了很高的市占率，方便面的市占率更是达到46.8%。不过，近年来康师傅的营业额虽大体在上升，但利润并不稳定。

　　2010年至2014年，康师傅实现的营业额分别约为67亿美元、79亿美元、92亿美元、109亿美元及102亿美元。除2014略有下降，营业额总体呈上升态势，但公司年度溢利却从6.13亿美元降到4.85亿美元，呈现“增收不增利”的局面。

　　虽然康师傅以及竞争对手都逐步退出价格战，并不断推出高端品类，但能否在短期奏效，尚待观察。

　　汇丰的报告表示，康师傅的年度溢利下降幅度，较预期更为严重。康师傅今年持续面临风险，因为方便面的盈利已经占公司盈利的80%，而去年的方便面加价令产品吸引力下降，目前未看到公司有任何正面催化剂，维持“减持”评级，目标价7.6港元。

　　不过，摩根大通的看法似乎有些不同。就在本月15日，J.P.Morgan以8.372~8.428港元的价格，场内增持康师傅1.9亿股，耗资至少15.9亿港元。增持后，其持股比例从2.46%增至5.86%。