投资策略
权益类：两会主题基金值得重点布局
两会预期开始升温。下周便是两会召开的时间，本次两会有关十三五规划的议题将成为重中之重，本周市场必然会对两会的相关行业形成一定的共识，市场的炒作正式进入两会时间，两会主题基金值得重点布局。
地产去库存政策发力，加码稳增长。2月2日央行、银监会发布房贷新政，降低部分城市个人住房贷款首付比例。近日财政部等三部门联合发文调整房地产交易环节契税和营业税，首套房144平方米以上契税由3%降为 1.5%，二套房90平米以下由原3%降为1%，90平米以上由3%，降为2%。地产新政的连续出台显示在管理层的政策目标中，稳增长依然重要，这将缓解市场对经济增长的担忧，有助于市场信心的回升。
1月金融数据超预期。1月新增人民币贷款2.51万亿元，创单月历史记录, M2增速升至14%，目标为12%，超预期投放。主要受短期因素叠加影响：企业增加人民币贷款置换美元贷款、季节性因素以及释放上年末积累的信贷需求。预计全年新增信贷超13万亿元。但随着短期影响因素消退，预计2月份新增信贷将回落。结合加大稳增长力度及积极财政政策，预期一季度整体信贷投放将放大。
证监会主席变动调整，市场政策值得期待。猴年开市的首个周末，2月20日发布消息，免去肖钢主席职务并任命刘士余同志为中国证监会主席。从历史上看，换届后短期内市场多数出现小幅反弹。预期将明确IPO年度发行总量及退市制度改革时间表，并将延缓注册制推行时间。证券市场制度改革值得期待。
偏股型基金投资略：从市场逻辑看，两会召开前1个月，适逢1-2月宏观数据和微观业绩的空窗期，相对来讲市场对于政策预期较高，同时各地已相继召开地方两会，部分政策热点的关注度提升，尤其是一些新兴产业。此外，两会前1个月上市公司陆续披露年报送股转股计划，特别是一些股本较小的次新股易受到市场追捧。基金投资者可提前布局一些潜在热点主题基金：结合历年传统热点、今年地方两会传达的热点话题、十三五规划的投资主线以及供给侧结构性改革，我们建议关注煤炭、钢铁、有色等传统行业主题基金的阶段表现机会，同时建议关注环保、健康中国、文化传媒、制造2025等主题基金。
固定收益类：选择短久期利率债与高信用评级的债券基金
利率债：利率区间震荡，谨慎防风险。虽然MLF利率下调会刺激短期交易行情，但央行货币政策并未松动，利率债仍需谨慎，向上有顶，但向下也有限，建议优选短久期、防风险为上。
信用债：违约接二连三，排雷压力增大。近期债券市场再掀违约潮，除山水外，亚邦短融公告违约略超市场预期，至此公募领已发生11起实质性违约。除防范积重难返的产能过剩行业信用风险外，民企发行人不确定性更高且更难预判，信用债防踩雷压力增大。
可转债：估值仍不便宜，适量参与。但是2月以来，转债一级发行空窗，加上股市企稳，转债溢价率再度扩大，目前平均溢价率又回到50%-60%，而债性个券仅国盛、国资、天集和三一，其余大部分个券同时面临很高的转股溢价率和20%以上的纯债溢价率。这意味着当前转债和EB估值仍不便宜，长期投资性价比不高，建议适量参与。
形势比人强，无论是商业银行的逆周期加杠杆行为，还是央行在全球继续宽松一片声中保持“矜持”，最终也只能影响市场短期走势而已，全球乃至中国的经济增长趋势性回落的风险在上升，不过央行对形势看法的不一致会带来货币政策的分化，进一步加剧了全球经济和金融的风险，债券市场仍在牛市途中。对于债券基金投资策略，我们建议投资者积极介入，优选高流动性短久期的利率债基和主配高等级信用债基金。
QDII：关注具有利差收益的境外债券市场
2016年以来，全球金融市场出现剧烈震荡，避险情绪直线升温。市场预期随着美国加息周期展开而世界其他主要经济体继续维持宽松的货币环境，以美元计价的资产价值或有所提升。在以美元计价的资产中，美元债因为其波动率低、与股市相关性低等特点，尤其受到避险资金追捧。
同样，避险资金推动黄金价格快速上涨，虽然有分析认为黄金暴涨态势不可持续，但了解借“基”投资黄金的主要渠道，基民则可为下次黄金大涨到来做好准备。目前国内投资黄金的基金包括QDII基金和商品基金两大类。其中，QDII基金共4只，主要投资于境外公募基金中有实物黄金或其他实物贵金属支持的交易所交易基金（ETF）；商品基金也有4只，主要投资于上海黄金交易所现货黄金合约。
市场综述
股票市场
受前期跌幅较大以及国际市场风险偏好得到修复的背景下，A股上周迎来反弹，市场成交量有所回升。上证综指周五收于 2860.02点，一周上涨96.53点，涨幅3.49%。同时，深证成指、中小板指、创业板指一周分别上涨5.05%、4.93%、5.44%。
A股近期反弹主要原因是前期跌幅过大使市场具备了反弹基础。另外，人民币汇率短期企稳，两会前政策预期，金融数据超预期以及国际市场反弹等多重因素均有助市场风险偏好得到修复。春节后央行进行大量逆回购、MLF等操作稳定流动性预期。同时，结合2月19日发布通知降低契税税率与之前下调首付比例等政策，显示稳增长持续发力，提高市场信心。
行业板块：
图4：申万一级行业指数区间表现（2月15日 -2月19日）
数据来源：和讯基金研究中心
海外市场
美股涨跌不一 周涨幅为三个月最大
周五美国三大股指收盘涨跌不一，不过，美股本周仍录得至少三个月以来最大涨幅，主要得益于上周五至本周三连续3天上涨(周一总统日休市)，这也是美股进入今年以来首次连续三天高收。
欧股小幅回落 周表现为15年10月来最佳
周五泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数下跌0.7%，收报1,285.07点，但本周仍上涨4.3%，为2015年10月以来最佳周度表现。
市场动荡黄金避险吸引力增加 金价小幅收涨全周下跌
周五纽约金价收盘小幅上涨，但本周累计录得跌幅，为大约一个月以来的首次。金融市场的动荡增加了黄金的避险吸引力，并遏制了对美联储今年将进一步加息的预期。
钻井数大减难改过剩担忧 油价重挫逾3%
周五油价再次重挫，美油布油均跌逾3%。美国上周原油库存再度上升加重了市场的担忧情绪，同时也令投资者意识到产量冻结协议不足以解决供应过剩问题，不过美国石油活跃钻井数的再度大减令油价涨幅缩减。
通胀面临下行压力 美元指数小幅走低
周五美元指数继续小幅走低，现交投于96.60关口。周五纽市盘初公布的美国CPI数据较前值回升且好于预期，美元指数短线急升，但随后很快回落；表现靓丽的CPI数据缓解了市场对通胀面临下行压力的担忧，料将为美联储加息决策提供支撑，但不足以完全逆转市场的悲观预期。
债券市场
利率债，一级市场：二级情绪影响招标结果。上周二，金融数据超预期影响下，机构对长债谨慎，4期国开债中标利率比节前稍有上升，1、3和5年期发行利率均略低于二级市场水平，但7年期明显高于二级市场6BP。上周四MLF询量利率下调，使市场看涨情绪回暖，当日招标的10年期和20年期国开债，中标利率均低于二级市场水平，20年期认购倍数接近5倍。
二级市场：利率债小涨。避险情绪推动下，节后第一天利率债各期限品种均大涨，随后在1月金融、CPI数据公布后出现震荡行情。总体来看，上周1年期国债下行8BP至2.25%，国开债下行10BP至2.43%；10年期国债下行3BP至2.83%，10年期国开债下行2BP至3.15%。
信用债，银行间收益率下行明显，而交易所个券分化较大。一级市场主要信用债品种净供给144亿元，供给显著上升。AAA和AA+等级发行人占比上升，AA等级发行人占比下降，整体资质略有上升；制造业、批发和零售贸易发行人占主要优势，交通运输、仓储业占比亦相对较高；59只新券中仅有5只城投债，占比较低。上周二级市场成交5944亿元，交投热情有所提升。收益率整体下行，短端利率下行幅度较大，长端利率下行幅度小。1年期品种中，AA等级收益率下行约6BP，AA-等级收益率下行约15BP，其余等级券种收益率下行10-13BP。3年期品种中，超AAA收益率下行约1BP，其余等级券种收益率下行约9-12BP。5年期品种中，AAA-收益率下行约13BP，其余等级券种收益率下行9-10BP。7年期品种收益率下行约3-5BP。
可转债，上周中证转债指数反弹3.4%，上证综指上涨3.49%，沪深300上涨2.96 %，中小板指数上涨4.93%，创业板指上涨5.44%。节后因正股上涨和转债发行密集期过去，转债和EB个券迎来普涨。格力转债涨幅居前，达到5.1%，其次为电气转债、三一转债和国贸转债，涨幅在4.2%-4.9%之间，蓝标转债、九洲转债、清控EB和宝钢EB涨幅在3%-4%左右，而广汽转债、国盛EB、天集EB、国资EB、歌尔转债等涨幅在3%以内。
图5：中证债券各券种收益率（2月15日 -2月19日）
数据来源：和讯基金研究中心
基金市场
上周普通股票型基金产品净值平均上涨4.78%，多数主动偏股型基金取得了正的收益。具体来看，涨幅靠前的基金的股票配置比较普遍较高，如涨幅居于前列的光大保德信欣鑫混合A、前海开源优势蓝筹股票C、华商未来混合年报显示其股票资产占基金总资产的比例均在87%以上，而近期这三只基金的波动幅度也表明了其仓位仍较高。
纳入统计的指数型基金仅4只指数型基金净值出现下跌。上周跟踪国防军工、环保、电子信息的指数型基金表现明显靠前。国防军工个股受朝鲜半岛局势影响在本期涨幅较大，煤炭个股则仍是受供给侧改革带来的利好预期影响有不错涨幅，白酒中的主要个股在一月跌幅相对较小，近期反弹中涨幅亦较小，不同行业个股的表现间接影响到了相关基金表现。
债券型基金整体表现相对前期较好，上周股指走好下混合二级债基和可转债基金净值的上涨带动了债券型基金整体收益。分类来看，混合二级债基和可转债基金净值分别上涨0.63%、2.55%，纯债基金和一级债基净值分别上涨0.23%、0.32%，其中净值涨幅最大的民生加银转债优选A净值上涨4.88%。
QDII基金净值涨跌出现较大分化，黄金在避险情绪推升下涨幅较大，概念QDII基金涨幅亦明显靠前，而油气概念QDII基金在原油价格下跌的拖累下表现较差。其中黄金概念QDII基金中的诺安全球黄金净值上涨4.23%。
截至2016年2月18日，短期理财基金和货币市场基金7日年化收益率分别为2.83%、2.65%，二者均较上一期有所下降。
图6：各类型基金平均收益率%（2月15日 -2月19日）
数据来源：和讯基金研究中心
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