公募基金谨慎不悲观 紧盯供给侧改革机会

　　节后首日，两市虽然低开高走，但成交量再度缩水，仅有3100亿元，显示虽然年初的急跌已经过去，但是信心仍然不足。公募人士认为，外盘大跌不构成对A股的实质性利空，仅是情绪上的影响。预计一季度A股市场仍将维持震荡，但是随着不确定因素逐步清晰，3月后系统性行情可期。机构投资方面，谨慎者仓位低至四成，激进者仓位已达八成，布局在业绩增速确定的影视、航空等板块。

　　短期仍将震荡

　　某中型公募基金经理认为，短期要消化外盘带来的情绪影响，A股需要低开4-5个百分点，才有可能出现反弹行情，而昨日仅低开2.8个百分点，短期或仍将震荡。某小型公募的投资总监认为，一季度市场横盘筑底，创新低可能性不大，但是反弹高度也有限。“整体上发动行情的时机还不到，即使反弹，持续性也有限。”他说，外盘大跌虽然是导火索，但是经济较弱，且整体估值不便宜是根本因素。

　　谨慎的投资人士在等待着右侧投资机会。上述小型公募投资总监所管理的股票型基金仓位仅为七成，混合型基金仓位仅有四成多。

　　另一位金牛基金经理认为，一季度的策略是边走边看，“当前不确定性因素多于确定性因素，整体行情向上向下都有可能。”他认为，货币政策还有可能放松；人民币汇率今年下行压力较大，但春节期间又在企稳；主题性机会相比去年四季度匮乏，但极有可能因为某项政策而带来新机会。他建议目前仓位维持在六七成。

　　总体来看，公募人士短期谨慎但不悲观。Wind数据显示，截至2月5日，2016年以来全市场就有14只保本基金成立，首募总规模高达450亿份。上述混基仓位仅四成多的投资总监认为，从保本基金的火爆来看，资金极其充沛，只是抵触进入股市而已，预计不确定因素到二季度会逐渐清晰，到3月A股能完成筑底，增量资金或将重新入市。

　　较为激进者则早已布局了一些确定性较高的结构性机会。上述中型公募基金经理目前仓位高达八成，主要布局在大消费领域。具体来说，他认为传媒影视、旅游、消费、航空等业绩增速确定的板块均有机会。传媒影视方面，春节期间票房收入约30亿元，成为史上最强贺岁档，较2015年同期增长近一倍，二三四线城市票房均呈现快速上涨态势，特别是四线及以下城市票房增幅最大，超过100%。节后首日，万达院线(002739,股吧)盘中暴涨4%，另一布局院线业务的当代东方(000673,股吧)跳空高开并涨停，参与制作美人鱼的光线传媒(300251,股吧)涨逾6%。业绩增速确定的还有航空和海运板块。春节期间，国际油价持续下跌，以航空业和海运业为代表的交通运输用油行业受益显著。昨日，东方航空(600115,股吧)涨逾3%，南方航空(600029,股吧)、中国国航(601111,股吧)等均有所上涨，长航凤凰涨逾3%。

　　紧盯供给侧改革机会

　　基金经理普遍认为，2016年的结构性机会仍然存在，比较确定的是供给侧改革。上述公募基金研究总监认为，今年的机会在于部分行业的供给侧改革初见成效。一些市场化较高的传统行业如化工等，产能收缩效果显著，其产品价格已经有所支撑，有望在节后成为供给侧改革相关板块最先崛起的板块。

　　对此，九泰基金认为，预计供给侧改革主题或有一定机会，但从前期市场预期基本打满以及供给侧的落地生效更属于中长期事件，所以短期来看，其能否带来更为明显的机会，取决于政策上能否超预期。从当前来看，想要超预期仍然较难，今年四五月份大量产能过剩行业面临债务到期问题，去产能和消化信用风险如何更好地处理和协调亦需要进一步观察。从整体市场环境来看，短期内仍建议以稳为主，防御为上，注意好仓位的把握，适当配置黄金板块和新兴消费板块。

　　上述金牛基金经理认为，供给侧改革能否再有机会，关键看补贴力度能否符合预期。