调整压力再临 空间相对有限

　　在经过持续的调整后，A股于春节前一周企稳运行，沪深两市连续小幅反弹双双站上5、10日均线，为今年5周内最佳表现。预计节后沪深两市短期或面临再度向下调整的压力，但无论时间及空间均相对有限。

　　受一系列负面因素影响，春节期间全球风险资产遭抛售，美、欧、日主要股指悉数走低，尤其日本股市大幅下挫创8年来最大周跌幅，香港股市 11日开市后亦跟随下跌，恒指创四年来新低，纽约 油价尽管12日大涨12%，但一周仍以下跌4.7%报收。假期外围市场的动荡将打击资金风险偏好，在投资者信心本就不足的情况下进一步对市场形成负面影响，节后A股不排除出现补跌行情的可能。

　　春节期间全球风险资产的下跌其根本原因在于投资者信心低迷，全球经济增长缺乏亮点，加之货币宽松边际效果下降，结构性改革迟缓，对未来偏悲观的预期导致投资者风险偏好降低，从而使得全球范围内风险资产承压。但其产生的冲击有限，尤其在之前A股已经历相当程度调整的背景下，近期全球市场的动荡对国内影响无论是时间还是空间预计均将有限。

　　此外，人民币兑美元汇率连续企稳，近期美元指数的走弱也使得人民币贬值的压力显著减轻，假期间离岸市场人民币兑美元一度触及两个月来新高。人民币贬值预期的减弱在很大程度上缓解了投资者的担忧心理，使得A股迎来喘息机会，这在节前的盘面上已有所体现，后期这一逻辑料依然成立。

　　因此，节后市场有谨慎的理由，但无需过于悲观，尽管外围市场的动荡使得短期A股面临再度向下调整的压力，但在经过前期连续的调整后当前伴随环境的改善，沪深两市进一步大幅下挫的可能性不大。