类“反担保”悄然盛行

　　对于普通投资者而言，保本基金是资产配置荒大背景下的好去处。有第三方基金研究机构认为，保本基金约等于“免费”的午餐，进可攻退可守。对基金公司而言，保本基金费用较高，发行好做，首募规模大。除了1%左右的认购费外，目前保本基金的管理费多为1.2%，如果投资者急需资金要提前赎回，基金公司还要收取高额赎回费，相比其他种类基金普遍0.5%的赎回费，部分保本基金在合同中约定，提前赎回需支付惩罚性费率。绝大多数三年期保本基金，都会对第一年赎回收取高达2%的赎回费，部分一年期保本基金提前赎回费更是达到惊人的3%。此外，由于保本期通常设定为2-3年，提前赎回不能享受保本待遇，因此，保本基金也成为基金公司维持规模的重要产品。

　　保本基金，顾名思义是对投资者作出“保本”的承诺，为了百分百确保到期能够兑现本金，在保本基金运作中设有第三方机构对基金产品进行担保。担保机构对于符合条件的投资者到期后可赎回金额低于承诺保证金额部分，承担不可撤销的连带责任担保。这样无论盈亏，都可以确保归还投资者的本金，而担保机构则收取相应的担保费用。

　　Wind数据显示，市场上正在运作和发行的111只保本基金当中有46只选择了中国投融资担保公司作担保，重庆市三峡担保集团、北京首创融资担保、瀚华担保也分别担保了17只、13只、10只保本基金。此外，深圳高新投集团和中海信达担保的基金分别达到9只和7只，余下的担保公司担保基金数量均为2只左右。

　　在担保机构的选择上，几家大型基金公司人士表示，会相对青睐资本雄厚且拥有国资背景的公司，其可担保的保本基金额度更大。“我们公司可以发的额度有限，所以挑选担保机构时比较简单。”某规模较小的基金公司人士表示，有时就是靠同行介绍，或者找在其他业务上曾合作过的公司。Wind统计显示，目前保本基金的担保费用平均为0.19%，大约占管理费的六分之一，其中广州越秀金融控股集团、北京首创融资担保和瀚华担保费用相对较低。按照已有的保本基金规模计算，基民每年贡献给担保机构的利润就达到3.7亿元。

　　“担保公司基本就是躺着赚钱，没有任何风险。”有基金公司人士感叹。记者从多家基金公司了解，保本基金目前盛行的行业“潜规则”是，保本机构仅履行形式上的担保责任，绝大多数保本基金的保本责任其实还是在基金管理人身上。这一点有业内人士认为存在争议。“以前行业通常的操作模式是担保机构和保本基金签订保本协议，履行保本责任，基金管理公司再反过来和担保机构签订"反担保协议"，对担保机构可能导致的损失进行担保。”该人士说，在《指导意见》出台后，基本上可以认为明确禁止了“反担保”，而如今行业里的“潜规则”依然是基金公司承担责任，即使担保公司先行赔付了，基金公司也要把钱补上，与之前的“反担保”类似。“前段时间有保本基金击破了安全垫，公司高层紧急开会商量这件事，可以说严阵以待。”上述人士说。